DSV Aktie: Road-Sparte bremst Konzern

Ein Rekordquartal beim EBIT, aber ein handfestes Problem im Straßengeschäft — DSV liefert mit den Halbjahreszahlen 2026 ein zweigeteiltes Bild. Während die Integration des Schenker-Geschäfts insgesamt Fahrt aufnimmt, hakt es ausgerechnet in der Road-Division an mehreren Fronten.

Der dänische Logistikkonzern meldete für das zweite Quartal ein EBIT vor Sondereffekten von 6,26 Milliarden dänischen Kronen, ein Plus von 32,5 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Der Umsatz kletterte auf 76,69 Milliarden Kronen. Das kaschiert allerdings, dass der Gewinn je Aktie mit 9,5 Kronen unter dem Vorjahreswert von 9,9 Kronen lag — der Ergebnisanteil der Aktionäre sank leicht auf 2,28 Milliarden Kronen.

Road-Division mit Nachholbedarf

Die Straßenlogistik-Sparte war der Schwachpunkt im Quartal. Zwar stieg das dortige EBIT um 90,5 Prozent auf 999 Millionen Kronen, ein erheblicher Teil davon stammt jedoch aus einem einmaligen Grundstücksverkauf in Höhe von 250 Millionen Kronen. Rechnet man diesen Effekt heraus, blieb das Ergebnis unter den Erwartungen der Analysten.

Konzernchef Jens H. Lund benannte das Problem direkt: Bestimmte europäische Märkte kämpften mit reduzierter Produktivität und Integrationsproblemen im Zuge der Schenker-Übernahme. Das habe die kommerzielle Leistung gebremst und zu geringerem Volumenwachstum geführt als geplant. DSV hat im Quartal bereits das Management in der Sparte ausgetauscht, um die Ausführung zu verbessern.

Deutlich besser lief es in den anderen Segmenten. Air & Sea steigerte das EBIT um 9,4 Prozent auf 3,78 Milliarden Kronen, die Conversion Ratio verbesserte sich erstmals seit Integrationsstart auf 42,4 Prozent. Contract Logistics legte sogar um 111,2 Prozent auf 1,53 Milliarden Kronen zu, getrieben von starkem Wachstum im Technologie-Segment rund um Cloud- und Rechenzentrumskunden.

Cashflow unter Druck

Ein Wermutstropfen zeigt sich beim freien Cashflow: Der bereinigte Wert brach auf 786 Millionen Kronen ein, nach 3,98 Milliarden Kronen im Vorjahresquartal. Der operative Cashflow rutschte sogar mit minus 308 Millionen Kronen ins Negative. Grund dafür ist ein temporär höheres Working Capital — steigende Frachtraten, deutlich teurerer Bunker- und Kerosinpreis sowie höhere Forderungen aus dem Schenker-Immobiliengeschäft belasten die Liquidität.

Die Verschuldung bleibt entsprechend ein Thema: Die Leverage Ratio liegt aktuell bei 2,7 – erst wenn dieser Wert Richtung 2,3 sinkt, dürften Aktienrückkäufe wieder in den Bereich des Möglichen rücken.

Prognose leicht angehoben

DSV hat die Untergrenze der Jahresprognose für das EBIT vor Sondereffekten um 500 Millionen Kronen angehoben. Der neue Zielkorridor liegt bei 23,5 bis 25,5 Milliarden Kronen. Der Mittelwert von 24,5 Milliarden Kronen liegt damit weiterhin leicht unter dem Analystenkonsens von 24,7 Milliarden Kronen.

An den Synergiezielen aus der Schenker-Integration hält der Konzern fest: Weiterhin werden jährliche Synergien von rund 9 Milliarden Kronen erwartet, mit voller Wirkung ab 2027. Mehr als 60 Länder, darunter Deutschland, sind bereits vollständig integriert oder befinden sich im Integrationsprozess — der Abschluss ist weiterhin für Ende 2026 geplant. Die Gesamtkosten der Integration sollen bei rund 11 Milliarden Kronen liegen, wovon bislang etwa 7,4 Milliarden Kronen als Sonderposten verbucht wurden.

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