El dilema de la plata: el aguijón de la Fed y el déficit físico chocan en 64 dólares
21.06.2026 - 13:21:17 | boerse-global.de
La plata atraviesa uno de sus momentos más contradictorios en años. El viernes cerró en 64,09 dólares la onza, lo que supone una caída mensual cercana al 16%. Desde su máximo de 52 semanas, en torno a los 122 dólares, el retroceso alcanza ya el 47%. Sin embargo, mientras el precio se desploma en los mercados de futuros, los almacenes físicos se vacían a un ritmo que no se veía desde hace décadas.
El principal verdugo del metal precioso se sienta en Washington. La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés en el rango del 3,50% al 3,75%, pero su actualización de proyecciones sembró el pánico. Los miembros del Comité elevaron su previsión de tipos para final de año hasta el 3,8%, y casi la mitad de los decisores contemplan ya una nueva subida. Este giro hawkish castiga directamente al activo que no genera intereses: unos tipos más altos hacen que el dólar se dispare —alcanzó un nuevo máximo anual— y encarece la plata para los compradores que operan fuera de la divisa estadounidense.
A la tormenta monetaria se suma un respiro geopolítico que también juega en contra. El preacuerdo firmado entre EE.UU. e Irán, junto con la reapertura del estrecho de Ormuz y la retirada de sanciones al petróleo iraní, ha reducido la demanda de refugio. Aunque pesan las dudas sobre una paz duradera —las conversaciones previstas en Suiza se cancelaron sobre la marcha—, el mercado da por descontada una menor prima de riesgo.
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Pero si el frente macro y político empuja la cotización a la baja, el lado físico cuenta una historia bien distinta. El Silver Institute advierte que el mercado encadena su sexto déficit de oferta consecutivo desde 2021. Para 2025 se estima un agujero de 95 millones de onzas, y en 2026 la brecha será de más de 46 millones. Las existencias disponibles en la COMEX se han desplomado un 75% desde 2020, hasta solo 88 millones de onzas. La producción minera se estanca, y la demanda industrial, aunque algo más floja en el sector solar —los fabricantes como LONGi sustituyen plata por metales básicos y el consumo fotovoltaico cayó un 6% el año pasado—, no logra reequilibrar el mercado.
La pata que sostiene el precio en el largo plazo son los inversores privados. El Instituto de la Plata proyecta un incremento del 18% en la inversión física este año, especialmente en EE.UU., donde la compra de monedas y lingotes no da tregua. Los analistas de J.P. Morgan mantienen su precio objetivo medio en 81 dólares, confiando en la escasez estructural y el tirón de la demanda. El ratio oro/plata, actualmente en 61,7, apunta a una infravaloración moderada del metal blanco.
El próximo pulso se libra el jueves, cuando EE.UU. publique los datos de inflación PCE, el indicador favorito de la Fed. Los economistas esperan que la tasa subyacente anual suba al 3,4%. Si el dato supera lo previsto, el sesgo restrictivo se afianzará y la plata podría sufrir un nuevo golpe. Pero, a diferencia de otros ciclos bajistas, esta vez la caída choca de frente con un mercado físico que se niega a entregar más metal del que produce. Dos fuerzas opuestas que mantienen el precio en vilo.
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