El mercado castiga a Nvidia por su papel de prestamista en la mayor apuesta de la inteligencia artificial
Published on 07/28/2026 at 14:41 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de Nvidia sufrió el lunes un correctivo del 5,02%, hasta los 172,88 euros, una reacción que pocos esperaban para un valor que ha sido el gran protagonista del rally tecnológico. El detonante no fue un mal resultado trimestral ni una rebaja de recomendación, sino una noticia que aún no es firme: el fabricante de chips estaría negociando una garantía de hasta 250.000 millones de dólares para que OpenAI pueda alquilar capacidad de cálculo en un macroproyecto de centro de datos en Ohio.
La magnitud de la cifra explica el nerviosismo. Esa cantidad multiplica por 71 el total de garantías que Nvidia tenía reconocidas en su último balance, limitadas a 3.500 millones de dólares. La operación, según fuentes citadas por el Wall Street Journal, forma parte de un paquete aún más amplio que incluye una alianza con el grupo surcoreano SK por valor de más de 500.000 millones de dólares y un acuerdo con la startup SSI para multiplicar por diez su capacidad de computación. En conjunto, el volumen supera los 750.000 millones de dólares.
Una estructura que levanta sospechas
La mecánica del acuerdo es lo que más inquieta a los inversores. Nvidia actuaría como avalista para que la filial de SoftBank encargada del proyecto —SB Energy— pueda endeudarse respaldada por el balance del fabricante de chips, no por el de OpenAI, que carece de calificación crediticia de grado de inversión. El complejo, construido sobre un antiguo yacimiento de uranio en Ohio, tendría una capacidad de diez gigavatios y un coste total estimado de 500.000 millones de dólares.
El problema de fondo es el mismo que llevan meses señalando algunos analistas: la posibilidad de que se esté generando un círculo vicioso en el que Nvidia financia a sus propios clientes para que estos, a su vez, compren sus chips. El inversor Michael Burry, conocido por su apuesta contra las hipotecas subprime, lo resumió con un lacónico comentario: "Round and round it goes". El presentador de CNBC Jim Cramer recogió también la crítica en antena, recordando que hay quien acusa a la compañía de crear un circuito cerrado de financiación.
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Dos lecturas para un mismo movimiento
Los alcistas defienden que se trata de una jugada inteligente desde una posición de fortaleza. Nvidia genera un flujo de caja operativo de 49.000 millones de dólares por trimestre y su ratio precio/beneficio sobre beneficios esperados es de 24 veces, con un PEG de 0,57 —muy por debajo de los niveles que alcanzaron las tecnológicas en la burbuja de las puntocom. El consejero delegado, Jensen Huang, ha calificado de "absurda" la idea de que estas operaciones sean circulares, argumentando que las cantidades que pone Nvidia son pequeñas en comparación con lo que sus clientes obtienen en los mercados de capitales.
Los analistas de Morningstar ven en estas garantías una palanca de crecimiento que permite a Nvidia vender más hardware y acelerar la adopción de la inteligencia artificial. El promedio de precios objetivo se sitúa en 302,83 dólares, con 48 recomendaciones de compra y 10 de compra fuerte. Además, el contratista TSMC acaba de presentar unos ingresos de 40.200 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un 36% más que el año anterior, y ha elevado su previsión anual hasta un crecimiento superior al 40%.
El escepticismo gana terreno a corto plazo
Sin embargo, los mercados de predicción reflejan la incertidumbre. En Polymarket, la probabilidad de que la acción cayera de nuevo este lunes se situaba en el 97,7%, mientras que las opciones de cerrar por encima de 200 dólares a final de mes apenas alcanzaban el 47%. La volatilidad anualizada a 30 días supera el 36%, una señal de que los inversores aún no han digerido las implicaciones de esta nueva ola de compromisos financieros.
Las dudas van más allá de la mecánica del acuerdo. El hecho de que OpenAI necesite este tipo de estructuras para asegurarse capacidad de cálculo alimenta la preocupación de que el modelo de negocio de la inteligencia artificial requiera un apalancamiento financiero insostenible. A esto se suma el cierre del mercado chino: el propio director financiero de Nvidia admitió a principios de año que, pese a haber obtenido autorización para vender algunos chips H200 en el país asiático, la compañía aún no ha registrado ingreso alguno por esa vía.
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Los próximos catalizadores
La acción cotiza ahora un 15,32% por debajo de su máximo de 52 semanas, alcanzado en mayo en los 202,50 euros. El soporte clave está en la media móvil de 200 días, situada en 166,18 euros. Si la cotización se mantiene por encima de ese nivel, la corrección podría quedar en un episodio menor. Si la pierde, el siguiente objetivo sería el mínimo anual de 139,78 euros.
Los próximos días serán decisivos. Nvidia y OpenAI no han confirmado ni desmentido oficialmente las negociaciones, y ambas compañías declinaron hacer comentarios. Además, esta semana presentan resultados Microsoft, Amazon y Meta, cuyas previsiones de gasto en infraestructura marcarán el tono para todo el sector de hardware de inteligencia artificial. Si los gigantes tecnológicos mantienen su apetito inversor, el castigo a Nvidia podría reinterpretarse como una oportunidad de compra. Si moderan sus planes, la corrección tendría recorrido.
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