El oro recupera su papel de refugio en un entorno volátil

El mes de marzo no fue favorable para quienes invierten en oro, pero su cierre dejó una señal de gran relevancia para los mercados. En un contexto donde el S&P 500 registró su quinta semana consecutiva de pérdidas y el Nasdaq-100 entró oficialmente en territorio de corrección, el metal precioso logró apreciarse. Esta divergencia con respecto al mercado bursátil se convierte en el fenómeno clave de la semana.

Un entorno macroeconómico adverso

Las condiciones macroeconómicas continúan ejerciendo presión. El mercado de derivados ya no descuenta ni un solo recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal para 2026; según el indicador CME FedWatch, las primeras medidas de flexibilización se consideran realistas recién hacia finales de 2027. Paralelamente, el índice del dólar estadounidense cotiza en sus niveles más altos desde finales de 2022, encareciendo el oro para los compradores fuera de la zona dólar.

A pesar de estos vientos en contra, el metal encontró demanda, impulsada principalmente por factores geopolíticos. Informes sobre una posible bloquead del Estrecho de Ormuz reavivaron los temores inflacionarios a nivel global. Esta incertidumbre parece haber motivado a bancos centrales e inversores institucionales, quienes aprovecharon los niveles de precio más bajos para realizar compras estratégicas. La demanda física se mantuvo estable, mientras que el mercado de futuros fue el responsable de la mayor volatilidad en las cotizaciones.

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¿Finalizada la crisis de liquidez?

Durante semanas, el oro no cumplió con su rol tradicional de activo refugio. En su lugar, se liquidaron posiciones para cubrir llamadas de margen en otras partes de los portafolios. Estas ventas forzadas por parte de inversores institucionales llegaron a presionar el precio hasta un 18% por debajo del máximo histórico alcanzado en enero. Sin embargo, el viernes la cotización escaló hasta los 4.552 dólares por onza, mostrando un claro signo de recuperación. La fase de tensión por liquidez parece, por ahora, haber concluido.

El mercado laboral estadounidense como próximo catalizador

A pesar de esta recuperación, el oro aún se mantiene casi un diez por ciento por debajo de su media móvil de 50 días, situada alrededor de los 4.982 dólares, lo que indica que el camino hacia niveles previos es extenso. Los datos del mercado laboral de Estados Unidos que se publicarán la próxima semana probablemente proporcionen el próximo impulso direccional. Si las cifras muestran un mercado laboral robusto, aumentará la presión sobre la Fed para mantener los tipos de interés elevados por más tiempo, lo que a su vez ejercería presión sobre el oro.

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