El oro se asoma al precipicio de los 4.000 dólares: la rentabilidad fija y el petróleo estrangulan al metal
Published on 07/24/2026 at 17:42 | Redaktion boerse-global.de
La cotización del oro encadena su tercera jornada consecutiva a la baja y pone en el punto de mira el umbral psicológico de los 4.000 dólares por onza. En la sesión del jueves, el metal precioso cerró en 4.052,30 dólares, un desplome del 2% respecto al día anterior, después de haber llegado a superar los 4.100 dólares durante la madrugada. La presión vendedora se ha intensificado hasta tal punto que la distancia con el máximo de 52 semanas —5.626,80 dólares alcanzados en enero— se ha ensanchado hasta casi un 28%.
El detonante de esta corrección no reside en el oro mismo, sino en el empuje arrollador de la renta fija. Las peticiones iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos se desplomaron hasta 187.000, la cifra más baja desde 1969, un dato que ha reforzado la percepción de que la economía estadounidense no necesita estímulos adicionales. Como consecuencia, la probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos en septiembre se ha disparado hasta el 82% —otras fuentes la sitúan en el 78%—, y el rendimiento del bono estadounidense a diez años ha trepado hasta el 4,71%, su nivel más elevado en año y medio.
El oro no paga intereses ni dividendos. Cuando los rendimientos reales suben, el coste de oportunidad de mantener el metal se vuelve insoportable para muchos inversores, que prefieren migrar hacia activos que sí remuneran. El dólar, además, se ha apreciado con fuerza, añadiendo otra capa de presión sobre la cotización del lingote.
La paradoja del petróleo: la guerra impulsa el crudo y frena al oro
La escalada geopolítica en Oriente Próximo ha creado una dinámica contradictoria para el metal precioso. Los ataques hutíes contra petroleros saudíes en el mar Rojo y el incremento de los bombardeos sobre buques mercantes en el estrecho de Ormuz han disparado el precio del petróleo: el Brent ha superado los 100 dólares por barril, mientras que el West Texas Intermediate ha escalado más de un 6%, hasta situarse por encima de los 92 dólares. El canciller alemán, Friedrich Merz, calificó los ataques de "bloqueo marítimo inaceptable", y el presidente Donald Trump anunció que Estados Unidos responsabilizará a Irán con sus activos congelados por los daños causados a los buques.
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En circunstancias normales, el oro actuaría como refugio ante semejante tensión geopolítica. Pero el mecanismo opera en sentido inverso: la energía cara aviva la inflación, lo que obliga a los bancos centrales a mantener —o incluso endurecer— su política monetaria. El resultado es que el diferencial de tipos a favor de los bonos pesa más que la prima de riesgo que el oro debería ofrecer. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ya ha advertido de los riesgos que el conflicto iraní y el encarecimiento del crudo suponen para la estabilidad de precios en la eurozona, donde el tipo de depósito se mantiene en el 2,25%.
Los productores, atrapados entre precios récord y costes al alza
La presión sobre el sector minero se refleja en las cuentas de los grandes productores. Newmont, la mayor compañía del mundo, registró un precio realizado de 4.414 dólares por onza en el segundo trimestre, muy por encima del mismo periodo del año anterior. Sin embargo, el encarecimiento de la energía y el aumento de las inversiones están comprimiendo los márgenes, mientras que el volumen de producción se mantiene estancado.
Desde el punto de vista técnico, los analistas advierten de que una perforación del soporte de los 4.000 dólares podría desencadenar una oleada adicional de ventas, ya que muchos inversores institucionales están reequilibrando sus carteras hacia la renta fija. El mercado de futuros ya descuenta un movimiento significativo: Citi proyecta una caída hasta los 4.300 dólares en los próximos tres meses, mientras que la Commerzbank ha rebajado su previsión para final de año a 4.800 dólares. En el lado optimista, Goldman Sachs mantiene su objetivo en 4.900 dólares y Bank of America considera la corrección actual como una oportunidad de compra.
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Los bancos centrales, único dique de contención
Frente a la presión vendedora del mercado secundario, los bancos centrales continúan actuando como un contrapeso estructural. Una encuesta del World Gold Council revela que el 89% de los gestores de reservas internacionales prevé un aumento de las tenencias globales de oro en los próximos doce meses, y el 45% planea realizar compras directas. Las autoridades monetarias llevan cuatro años adquiriendo una media de 1.000 toneladas anuales. Polonia, por ejemplo, compró 31 toneladas netas en el primer trimestre, consolidando una estrategia de acumulación particularmente agresiva.
El secretario del Tesoro estadounidense, Bessent, cifró recientemente el valor de las reservas de oro de Estados Unidos en más de un billón de dólares y aseguró que las existencias almacenadas en Fort Knox están íntegramente disponibles. La pregunta que sobrevuela el mercado es si la demanda institucional será suficiente para sostener la cotización por encima de los 4.000 dólares en un entorno donde la rentabilidad de los bonos y la fortaleza del dólar ejercen una presión cada vez más intensa sobre el metal.
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