El oro se enreda en la paradoja del petróleo: la guerra sube el crudo pero los tipos frenan al metal
Published on 07/24/2026 at 13:01 | Redaktion boerse-global.de
El mercado del oro vive una de sus coyunturas más contradictorias de los últimos años. A media sesión del viernes, la onza cotiza en torno a los 4.055 dólares, muy cerca del mínimo semanal, después de que el jueves cerrara en 4.052,30 dólares con un descenso del 2% respecto a la jornada anterior. La distancia con el máximo de 52 semanas —5.626,80 dólares alcanzados en enero— se ha ampliado hasta casi el 28%, una señal de hasta qué punto se ha enfriado el entusiasmo por el metal precioso desde el arranque del año.
El detonante inmediato de esta presión vendedora se encuentra en Estados Unidos. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron a 187.000, el nivel más bajo desde 1969. Un mercado laboral tan tenso alimenta las expectativas de que la Reserva Federal mantenga una política monetaria restrictiva. De hecho, los operadores descuentan una subida de tipos en septiembre con una probabilidad que oscila entre el 78% y el 82%, según las distintas fuentes del mercado. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ha reaccionado escalando hasta aproximadamente el 4,71%, su cota más alta en año y medio.
El oro no paga intereses, de modo que el encarecimiento de la renta fija eleva de forma considerable el coste de oportunidad de mantener posiciones en el metal. Los inversores están rotando capital hacia el mercado de bonos, un movimiento que resta atractivo al lingote.
La geopolítica se vuelve en contra
Lo paradójico del momento es que los conflictos armados, que en circunstancias normales dispararían la demanda de refugio, están contribuyendo paradójicamente a debilitar al oro. Los ataques hutíes contra petroleros saudíes en el mar Rojo y la escalada en la ruta de Ormuz han elevado el crudo Brent por encima de los 100 dólares por barril, mientras que el West Texas Intermediate subió más de un 6% hasta superar los 92 dólares. El canciller alemán, Friedrich Merz, condenó los ataques como un bloqueo naval inaceptable, y el presidente estadounidense, Donald Trump, anunció nuevas sanciones que incluyen la congelación de activos iraníes para responder por los daños a los buques mercantes.
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Sin embargo, los analistas interpretan la escalada del petróleo principalmente como un motor inflacionista. Unos precios energéticos elevados durante un período prolongado podrían obligar a los bancos centrales a mantener los tipos altos durante más tiempo del previsto. Ese mecanismo neutraliza el clásico instinto de huida hacia el metal precioso. Además, Trump ha anunciado nuevos aranceles de entre el 10% y el 12,5% para numerosos socios comerciales como respuesta a los bloqueos marítimos, lo que fortalece al dólar y encarece el oro para los compradores fuera de la zona dólar.
Los bancos centrales no se rinden
Pese al telón de fondo bajista, la demanda estructural de los bancos centrales sigue actuando como soporte. El Banco Popular de China incrementó sus reservas de oro en 40 toneladas durante el primer semestre de 2026, una cifra que ya supera las 27 toneladas adquiridas en todo el año anterior. Una encuesta del World Gold Council revela que el 89% de los gestores de reservas internacionales prevé un aumento de las tenencias globales de oro en los próximos doce meses, y el 45% planea compras propias. Los bancos centrales llevan cuatro años adquiriendo una media de 1.000 toneladas anuales. El secretario del Tesoro estadounidense, Bessent, cifró recientemente el valor de las reservas de Fort Knox en más de un billón de dólares y aseguró que los lingotes están íntegramente depositados.
También los inversores institucionales aprovechan el actual nivel de precios para realizar compras selectivas. El gestor de hedge funds John Paulson mantiene una visión alcista y considera que el mercado se encuentra en una fase temprana de una tendencia alcista de largo plazo, fundamentada en la pérdida de confianza en las divisas fiduciarias.
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Pronósticos divididos
Entre las firmas de análisis no hay consenso sobre el rumbo inmediato del metal. Goldman Sachs mantiene un objetivo de 4.900 dólares para final de año, mientras que Bank of America califica la corrección actual como una oportunidad de compra. En el lado más cauto, Citi proyecta un retroceso hasta 4.300 dólares en los próximos tres meses, y Commerzbank ha recortado su previsión para diciembre a 4.800 dólares.
En el plano técnico, la zona de los 4.000 dólares se perfila como el soporte decisivo. Si el metal logra defender ese nivel, podría romper la tendencia bajista que arrastra desde junio. Por el contrario, si cede ese umbral, la presión vendedora procedente del mercado de bonos probablemente se intensificará. La pregunta que sobrevuela el mercado es si el oro puede seguir ejerciendo de refugio fiable cuando el propio conflicto que debería impulsarlo genera, a través del petróleo y los tipos de interés, el viento en contra que lo frena.
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