El oro se enreda en la trampa del petróleo: la guerra sube el crudo pero los tipos anulan el efecto refugio
Published on 07/24/2026 at 19:41 | Redaktion boerse-global.de
El mercado del oro vive una paradoja que desconcierta incluso a los analistas más experimentados. Mientras la escalada geopolítica en Oriente Próximo dispara el petróleo por encima de los 100 dólares el barril —un escenario que históricamente impulsaba la demanda de refugio—, el metal precioso se desploma y pone a prueba el soporte de los 4.000 dólares.
Al cierre del jueves, la onza de oro cotizaba en 4.052,30 dólares, un 2% menos que la jornada anterior, después de haber llegado a superar los 4.100 dólares durante la sesión. La distancia respecto al máximo de 52 semanas, los 5.626,80 dólares alcanzados en enero, supera ya el 28%. Este viernes, el metal recupera algo de terreno y se sitúa en torno a los 4.076 dólares, un avance del 0,55%, aunque la fragilidad domina el corto plazo.
China cierra el grifo al oro de papel
En un movimiento que ha sorprendido a los mercados, el Industrial and Commercial Bank of China ha suspendido desde hoy la negociación de oro de papel minorista a través de la Shanghai Gold Exchange. Otras grandes entidades chinas se han sumado a la decisión. Oficialmente, los bancos justifican la medida como un ejercicio de gestión de riesgos tras periodos de elevada volatilidad.
Los observadores del mercado, sin embargo, ven más que simple prudencia. Interpretan el movimiento como parte de una estrategia más amplia de Pekín para redirigir el foco hacia la tenencia física de oro, en detrimento de los productos apalancados. Los planes de ahorro en oro y los ETF respaldados físicamente no se ven afectados por la medida. A largo plazo, este giro podría trasladar la formación de precios hacia los mercados físicos y reducir el peso de los derivados occidentales.
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El mercado laboral estadounidense aprieta las tuercas
La presión sobre el oro no viene solo de China. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos cayeron a 187.000, el nivel más bajo desde 1969. Un mercado laboral tan robusto alimenta las expectativas de que la Reserva Federal mantenga los tipos elevados o incluso los suba en septiembre.
El mercado descuenta ya una subida de tipos en la próxima reunión de la Fed con una probabilidad del 78% al 82%, según las distintas fuentes. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ha escalado hasta el 4,71%, su nivel más alto en año y medio. Como el oro no genera intereses, el encarecimiento de la renta fija eleva de forma significativa el coste de oportunidad para los inversores, que redirigen su capital hacia los mercados de deuda.
El petróleo dispara la inflación y el dólar se refuerza
La escalada en Oriente Próximo añade más leña al fuego. Los ataques de los hutíes contra petroleros saudíes en el mar Rojo han elevado el crudo Brent por encima de los 100 dólares por barril, mientras que el West Texas Intermediate subió más de un 6%, hasta superar los 92 dólares. El canciller alemán, Friedrich Merz, condenó los ataques como un bloqueo marítimo inaceptable, y el presidente estadounidense, Donald Trump, anunció que responsabilizará a Irán con activos congelados por los daños causados a buques mercantes.
En condiciones normales, las tensiones geopolíticas impulsan el oro al alza. Pero en el entorno actual, el encarecimiento de la energía actúa a través de las expectativas de inflación, lo que obliga a los bancos centrales a mantener una política monetaria restrictiva. El resultado es que el efecto refugio del oro queda neutralizado. A esto se suma un dólar fuerte, apuntalado por los nuevos anuncios arancelarios de Estados Unidos, que encarece aún más el metal para los compradores fuera de la zona dólar.
Los bancos centrales no se rinden
Pese a la tormenta a corto plazo, la demanda física de oro se mantiene sólida. El Banco Popular de China ha incrementado sus reservas en 40 toneladas durante el primer semestre de 2026, superando ya las compras de todo el año anterior. Polonia también acelera: solo en el primer trimestre adquirió 31 toneladas netas.
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Una encuesta del World Gold Council revela que el 89% de los gestores de reservas encuestados espera un nuevo aumento de las reservas mundiales de oro en los próximos doce meses, y el 45% planea compras propias. Los bancos centrales llevan cuatro años adquiriendo una media de 1.000 toneladas anuales. El secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, cifró recientemente el valor de las reservas de oro estadounidenses en más de un billón de dólares y aseguró que las existencias almacenadas en Fort Knox están intactas.
Pronósticos divididos
Las casas de análisis no logran ponerse de acuerdo sobre el rumbo del metal. Goldman Sachs mantiene su objetivo de 4.900 dólares para finales de año, mientras que Bank of America considera la caída actual como una oportunidad de compra. En el lado más pesimista, Citi prevé un retroceso hasta los 4.300 dólares en los próximos tres meses, y Commerzbank ha rebajado su previsión para cierre de año a 4.800 dólares.
En el plano técnico, la zona de los 4.000 dólares se perfila como el soporte crítico para el tendencia alcista de largo plazo. El jueves, el oro llegó a caer hasta los 4.030 dólares antes de rebotar por encima de los 4.070. La pregunta que sobrevuela el mercado es si el metal precioso podrá seguir ejerciendo de refugio fiable cuando la geopolítica y la política monetaria tiran en direcciones opuestas.
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