El oro sufre su peor mes de marzo en más de una década

Para los inversores en oro, marzo ha cerrado con un balance desalentador: una caída de más del 15% en el precio, la más pronunciada desde el año de la crisis financiera en 2008. Aunque se han registrado repuntes puntuales, la tendencia general del mes ha sido marcadamente bajista, impulsada por una confluencia de factores.

Un contexto macroeconómico adverso

El escenario actual no favorece la recuperación del metal. Por un lado, un índice del dólar estadounidense rondando los 100,50 puntos encarece el oro para los compradores fuera de Estados Unidos. Por otro, el precio del petróleo Brent por encima de los 115 USD mantiene viva la presión inflacionaria, lo que a su vez alimenta las expectativas de que los tipos de interés se mantendrán elevados.

El mercado de derivados valora en más de un 25% la probabilidad de que la Reserva Federal (Fed) siga subiendo los tipos hasta finales de 2026, descartando prácticamente los recortes como escenario a corto plazo. Este entorno de rendimientos reales al alza incrementa el coste de oportunidad de mantener un activo como el oro, que no genera intereses. Este cambio de percepción es tan notable que entidades como HSBC ya no lo categorizan principalmente como un refugio seguro, sino más bien como un activo de riesgo, cuya elevada volatilidad está alejando a muchos inversores minoristas.

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El cambio de rol de los bancos centrales

Uno de los pilares tradicionales de la demanda —las compras de los bancos centrales— está mostrando signos de debilidad. A nivel global, las compras netas de estas instituciones cayeron aproximadamente un 80% en enero. Los actores estatales, antes compradores estables, están actuando ahora en muchos casos como proveedores de liquidez.

Un ejemplo claro y reciente es el del banco central de Turquía, que en las dos primeras semanas del conflicto actual vendió o canjeó cerca de 58,4 toneladas de oro, equivalentes a más de 8.000 millones de USD. Esta operación incrementó de forma significativa la oferta disponible en el mercado en un momento crítico.

Pronósticos divergentes y panorama técnico

La incertidumbre sobre el futuro inmediato del metal se refleja en la amplia disparidad de previsiones entre los analistas. Mientras Capital Economics anticipa un descenso adicional hasta los 3.500 USD para final de año, Commerzbank mantiene una visión más optimista: prevé que un posible giro en la política monetaria en la segunda mitad de 2026 podría impulsar el precio hasta los 5.000 USD. Esta diferencia de 1.500 USD entre ambos pronósticos ilustra la falta de consenso en el mercado.

Desde una perspectiva chartista, el nivel de soporte clave se sitúa actualmente en la zona de los 4.390 USD. Por encima, la resistencia de los 4.500 USD se mantiene como un nivel de lucha intensa. El precio actual se encuentra aún un 16% por debajo del máximo histórico de 5.450 USD, una distancia que subraya la magnitud del retroceso reciente.

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