El Vanguard FTSE All-World se apunta un 10% en abril y alcanza un nuevo máximo histórico ante la llegada de un rival con sesgo BIP

El Vanguard FTSE All-World UCITS ETF USD Accumulation, el mayor fondo cotizado sobre el índice global por excelencia con unos 65.000 millones de dólares bajo gestión, acaba de recibir un contrincante metodológico inédito. Amundi lanzó el 28 de mayo un ETF que comparte el mismo universo de renta variable —el FTSE All-World— pero altera por completo las reglas de ponderación: en lugar de capitalización bursátil, utiliza el producto interior bruto de cada país. El movimiento llega justo cuando el veterano de Vanguard marca un nuevo techo histórico en 163,22 euros, impulsado por una espectacular racha alcista.

Abril fue un mes decisivo. Tras un arranque de año lastrado por las tensiones geopolíticas y las dudas sobre el crecimiento, la temporada de resultados destapó una oleada compradora que elevó el ETF un 10,09% neto en apenas cuatro semanas. El motor fueron las tecnológicas estadounidenses, con beneficios corporativos que superaron las previsiones, pero lo más llamativo es que esta vez los mercados emergentes se llevaron la palma: el MSCI EM saltó un 14,7%, con el sector tecnológico disparándose un 32,2% gracias a la demanda de semiconductores e infraestructura de inteligencia artificial. En lo que va de año, el Vanguard FTSE All-World acumula una revalorización del 11,66%, y a doce meses vista alcanza el 27,03%.

La clave de este comportamiento reside en un cambio de liderazgo geográfico. Durante años, Wall Street dominó sin discusión; ahora, sin embargo, el MSCI ACWI ex-US está batiendo al S&P 500 con claridad. La debilidad del dólar actúa como catalizador adicional para los inversores globales, ya que las economías fuera de Estados Unidos se benefician de la relajación monetaria y de una mayor exposición a sectores cíclicos. Los analistas esperan que los beneficios de los mercados emergentes crezcan alrededor del 17% en 2026, frente al 12-14% estimado para 2025, y pese a la reciente rally, sus valoraciones siguen siendo atractivas en términos relativos.

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La estructura del fondo refleja el peso de la ola tecnológica. Las principales posiciones a cierre de abril —NVIDIA, Alphabet, Microsoft, Amazon, Broadcom, Taiwan Semiconductor, Meta Platforms y Berkshire Hathaway— concentran buena parte del rendimiento. NVIDIA representa un 4,66% del patrimonio, Apple un 3,90% y Microsoft un 3,02%. Esta concentración, que ha funcionado de maravilla en los últimos años, es precisamente el talón de Aquiles que Amundi pretende explotar con su alternativa ponderada por PIB. En el nuevo ETF, el peso de NVIDIA se reduce a la mitad (2,38%) y emergen nombres como Tencent (2,05%) y Alibaba, en una redistribución que otorga más protagonismo a China y Europa en detrimento de Estados Unidos.

Vanguard mantiene su ventaja en costes. Su comisión de gestión anual es del 0,19%, frente al 0,30% que cobra Amundi por su propuesta diferencial. Once puntos básicos que, a largo plazo, marcan una diferencia significativa en la rentabilidad neta. Además, el fondo irlandés —lanzado en julio de 2019 y admitido a cotización en Ámsterdam, Londres, Fráncfort, Milán y Zúrich— ofrece una liquidez inigualable y una capacidad de escalado que ningún recién llegado puede igualar de inmediato.

El momento, no obstante, favorece una diversificación que va más allá de las grandes tecnológicas. Los small caps, las acciones de los países desarrollados fuera de EE.UU. y los mercados emergentes encabezan las tablas de rendimiento en 2026. El FTSE All-World, con sus más de 4.200 valores de 45 países —de los que el fondo replica mediante muestreo unos 2.389—, ya ofrece una exposición geográfica amplia: el 61,6% del capital está en Estados Unidos, mientras que el resto se reparte entre el 38-40% que representa el mundo no estadounidense. Pero la apuesta de Amundi va un paso más allá al romper el vínculo entre tamaño de mercado y peso en la cartera.

Dos filosofías para un mismo índice. La historia muestra que ambas estrategias se alternan en la cima: la capitalización bursátil triunfa cuando unas pocas megacapitales arrastran al mercado; la ponderación por PIB brilla cuando la renta variable global se descentraliza. La decisión final dependerá de si la próxima década consagra el reinado de los gigantes tecnológicos o si, por el contrario, la expansión económica de las regiones olvidadas reclama su lugar en las carteras de los inversores.

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