Estrategia en bolsa: MSCI frena la expulsión automática de DATCOs de los índices

MSCI ha eliminado temporalmente un obstáculo importante para Strategy al decidir, el 7 de enero, no sacar de forma inmediata a las empresas con marcada exposición a criptomonedas de sus índices clave. En el foco estaba la posibilidad de un flujo de salida de varios miles de millones por parte de fondos pasivos. Las estimaciones señalaban entre 2,8 y 10 mil millones de US-Dollar en potenciales salidas, un riesgo que, por ahora, queda en suspenso.

La firma ha anunciado que, mientras se revisa el estatus de las DATCOs (Digital Asset Treasury Companies), congelará el peso de estas compañías en los índices correspondientes. Las nuevas emisiones de acciones ya no activarían automáticamente compras por parte de fondos indexados. Con ello se evita la anticipada oleada de ventas forzadas, pero la presión de financiamiento a través de emisiones para la empresa ya no cuenta con el respaldo automático de flujos pasivos.

La noticia trajo alivio al mercado: la acción de Strategy subió con decisión y mantuvo las ganancias al día jueves. Cotizaba alrededor de 161,83 US-Dollar, situándose por encima de la media de 50 días, aunque continúa aproximadamente un 59% por debajo de su máximo de 52 semanas.

Bitcoin, todavía el eje operativo

La relación entre Strategy y su principal activo permanece intacta: la valoración está fuertemente ligada al comportamiento de Bitcoin. En los últimos años la empresa ha ido acumulando BTC de forma agresiva y actualmente posee unas 673.783 BTC, lo que representa cerca del 3% de la oferta mundial. El precio medio de adquisición se sitúa en unos 75.026 US-Dollar por BTC.

Con Bitcoin por debajo de la marca de 91.000 US-Dollar, los valores contables de los activos sufren oscilaciones notables. Aunque las ganancias no realizadas ascienden a más de 12.000 millones de US-Dollar, el cuarto trimestre de 2025 mostró pérdidas ante la corrección del mercado de criptomonedas.

Datos clave del planteamiento de Strategy:

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• Existencias: 673.783 BTC, con un valor total actual que supera los 60 mil millones de US-Dollar
• Plan estratégico: “42/42 Plan” – objetivo de captar 84 mil millones de US-Dollar (distribuidos equitativamente entre capital propio y deuda) para ampliar las adquisiciones de BTC
• Precio de entrada: alrededor de 75.026 US-Dollar por BTC

La valoración de la acción no depende únicamente del valor absoluto de las reservas, sino también del premium que los inversores están dispuestos a pagar por la acción frente al NAV (valor neto de los activos). Este diferencial ha reducido significativamente: en 2024 el premium rondaba el 2,5x del NAV; en la actualidad, la acción cotiza aproximadamente al nivel de su valor intrínseco, cerca de 1,03x NAV. Esto indica una mayor cautela por parte de los inversores respecto a una prima adicional por la estructura de balance y la gestión.

Dinámica de mercado: desconexión entre acción y activo subyacente

La última movida de MSCI ha provocado una notable desconexión entre la cotización de Strategy y el precio de Bitcoin. Aun cuando la noticia favoreció a la acción, el Bitcoin cayó ligeramente, aproximadamente un 1,1%, hasta unos 92.543 US-Dollar, impulsado por inestabilidades geopolíticas y toma de ganancias en un nivel técnico de resistencia.

Históricamente, el papel funcionaba como un producto apalancado sobre Bitcoin: incrementos en el precio de la criptomoneda se traducían en mayores avances para la acción y viceversa. La situación actual ilustra cómo factores estructurales, como las reglas de los índices, pueden atenuar temporalmente ese vínculo.

Un punto crítico para Strategy es que su estrategia de capitalización dependía en gran medida de la mecánica de los índices. Las emisiones de nuevas acciones eran en gran parte absorbidas por fondos pasivos que ajustaban sus carteras a los pesos del índice. Con el congelamiento de los pesos, ese “programa automático” queda suspendido. En el futuro, cualquier dilución por ampliaciones de capital dentro del marco del plan 42/42 deberá ser absorbida con mayor protagonismo por inversores activos.

Perspectivas: volatilidad y preguntas sobre la cartera

En las próximas semanas, la acción probablemente mostrará volatilidad a medida que el mercado asimile las implicaciones de la decisión de MSCI. La propia entidad ya anunció una revisión adicional de empresas con activos mayormente no operativos para febrero de 2026, dejando abierto el riesgo regulatorio incluso si la presión inmediata se ha aliviado.

Técnicamente, el título se recuperó desde un mínimo de 16 meses cercano a los 150 US-Dollar y actualmente encuentra soporte alrededor de los 160 US-Dollar. Lo que venga a continuación dependerá de cómo el equipo directivo estructure la financiación del plan 42/42 sin el impulso automático de los flujos pasivos. El informe trimestral que se espera a finales de enero deberá aclarar el ritmo y la arquitectura de futuras medidas de capital.

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