Exxon Mobil: El dilema de los 5.300 millones en pérdidas de cobertura que empaña el boom del petróleo
Veröffentlicht: 01.05.2026 um 03:41 Uhr, Redaktion boerse-global.de
El petróleo Brent se ha disparado en el primer trimestre de 2026 desde los 61 hasta los 118 dólares por barril, un escenario que cualquier productor firmaría sin dudar. Sin embargo, para Exxon Mobil este rally esconder un elefante en la habitación: unas pérdidas multimillonarias en derivados que amenazan con devorar buena parte de las ganancias extraordinarias del upstream. La compañía presenta hoy sus cuentas del primer trimestre, aunque Wall Street permanece cerrado por festivo.
Dos caras de una misma moneda
El negocio de extracción ha sido el gran beneficiado. Los analistas estiman que el segmento de líquidos habría aportado hasta 2.300 millones de dólares adicionales al resultado, mientras que el gas natural sumaría otros 600 millones. Pero la cara opuesta es igual de impactante: los contratos de cobertura podrían generar pérdidas contables de entre 3.300 y 4.100 millones de dólares. A esto se suman los problemas de producción en Catar y los Emiratos Árabes Unidos, con un impacto negativo estimado entre 300 y 800 millones.
La segunda fuente consultada eleva aún más la cifra de pérdidas por derivados en el segmento de refino, situándolas en torno a los 5.300 millones de dólares, debido al desajuste temporal entre los contratos de derivados y las entregas físicas. El mercado centrará su atención en la rentabilidad ajustada, aquella que excluye estos efectos contables extraordinarios y refleja el verdadero pulso operativo.
Expectativas de beneficio a la baja
El consenso de ganancias por acción se sitúa entre 0,89 y 1,07 dólares, muy por debajo de los 1,76 dólares registrados en el mismo periodo de 2025. Los ingresos, en cambio, se mantienen más estables: los analistas proyectan entre 81.000 y 85.000 millones de dólares. Para el conjunto del ejercicio 2026, el mercado descuenta un beneficio por acción de 9,90 dólares sobre una facturación cercana a los 379.000 millones.
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La producción ha caído aproximadamente un 6% respecto al trimestre anterior, un lastre adicional que se suma a las turbulencias contables.
Golden Pass LNG: el as bajo la manga
En medio de este escenario de contrastes, la compañía ha logrado un hito estratégico de calado. La terminal de gas natural licuado Golden Pass LNG, una joint venture con QatarEnergy, realizó a finales de abril su primer envío comercial con destino a Bélgica. Esta instalación, que mitiga los cortes de suministro globales, tiene previsto completar nuevas fases de expansión hasta mediados de 2027.
La geopolítica sigue jugando a favor del sector. Desde el bloqueo efectivo del estrecho de Ormuz, el Brent cotiza de forma estable por encima de los 111 dólares. El lunes, el competidor TotalEnergies ya sorprendió al mercado con un beneficio neto ajustado de 5.400 millones de dólares, superando las previsiones, lo que alimenta el optimismo sobre las cuentas de Exxon.
El veredicto de los analistas
Pese a las turbulencias a corto plazo, la mayoría de los expertos mantiene una visión constructiva. Morgan Stanley reitera su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo de 172 dólares. BNP Paribas ha elevado el valor a neutral, fijando un precio justo de 165 dólares, mientras que Scotiabank apunta a 163 dólares. Wolfe Research, en cambio, ha rebajado la acción a peer perform sin establecer un objetivo concreto.
RBC Capital ha ido un paso más allá. El analista Biraj Borkhataria mantiene la calificación de "sector perform" pero ha elevado el precio objetivo hasta los 180 dólares, anticipando mejoras significativas en los beneficios si los precios de las materias primas se mantienen en los niveles actuales.
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Retorno al accionista y hoja de ruta
Más allá de los números trimestrales, el mercado estará atento a los mensajes sobre la asignación de capital. En 2025, la compañía distribuyó 37.200 millones de dólares entre sus accionistas: 17.200 millones en dividendos y 20.000 millones en recompra de acciones. Las reservas totales al cierre del ejercicio ascendían a 19.300 millones de barriles equivalentes de petróleo.
La acción cotiza en torno a los 132 euros, acumulando una revalorización cercana al 26% en lo que va de año. El próximo hito en el calendario corporativo será la junta general de accionistas del 27 de mayo, donde la directiva propondrá el traslado de la sede legal desde Nueva Jersey a Texas, buscando un marco jurídico más favorable.
Cuando el lunes se reanude la negociación, el mercado deberá decidir si las ganancias del upstream logran compensar el lastre de los derivados y la caída de producción, o si el castigo contable pesa más que la fortaleza operativa.
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