Hensoldt Aktie: Negativer Cashflow bremst Auftragsfreude

Shortseller ziehen sich ein Stück zurück, die Aktie findet trotzdem keinen klaren Tritt. Hensoldt liefert starke Aufträge, aber der freie Cashflow bleibt der wunde Punkt. Genau dieser Gegensatz prägt die aktuelle Lage im MDAX.

Am Freitag notiert die Aktie bei 74,02 Euro und verliert 1,73 Prozent. Auf Monatssicht steht ein Minus von 7,98 Prozent, damit bleibt der jüngste Erholungsversuch fragil.

Shortseller reduzieren Druck

Institutionelle Leerverkäufer haben ihre Positionen zuletzt gesenkt. AQR Capital Management reduzierte die Short-Position auf 1,89 Prozent. Die Caisse de dépôt et placement du Québec ging auf 0,47 Prozent zurück.

Das ist kein Trendbruch aus eigener Kraft. Die gesamte Short-Quote bleibt erhöht und zeigt, dass ein Teil des Marktes weiter skeptisch bleibt. Sinkende Short-Positionen können aber helfen, wenn positive Nachrichten neue Käufer anziehen.

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Bei stark leerverkauften Aktien reicht manchmal ein kleiner Impuls. Dann müssen Shortseller eindecken und verstärken die Bewegung. Bei Hensoldt ist dieses Szenario möglich, aber noch nicht belegt.

Aufträge stark, Cashflow schwach

Operativ hat Hensoldt zum Jahresauftakt geliefert. Der Auftragseingang stieg auf 1,483 Milliarden Euro und hat sich damit gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppelt.

Auch der Umsatz zog klar an. Er kletterte um mehr als 25 Prozent auf 496 Millionen Euro. Ben Brown von Jefferies hob vor allem die Auftragsstärke hervor und sah auch beim Umsatz positive Überraschungen.

Der Knackpunkt liegt beim freien Barmittelzufluss. Hensoldt wies einen negativen Free Cashflow aus, weil Investitionen und Working Capital Geld banden. Genau das hat den Markt belastet.

Diese Mischung erklärt die Nervosität. Das Geschäft läuft, die Kassenwirkung überzeugt aber noch nicht. Für einen Rüstungselektronik-Konzern mit vollen Büchern ist das kein Randthema.

Analysten bleiben konstruktiv

Der Analystenkonsens bleibt dennoch freundlich. Die Auswertung von 15 Analysten kommt auf „Outperform“, das durchschnittliche Kursziel liegt bei 90,70 Euro.

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Die Spanne reicht von 85 Euro bei J.P. Morgan bis 101 Euro bei der Deutschen Bank. Jefferies und Stifel liegen jeweils bei 90 Euro. Die optimistischen Stimmen verweisen auf Europas Aufrüstungstrend und den hohen Auftragsbestand.

Kurzfristig drückt aber der Sektor. Europäische Verteidigungswerte standen Anfang Mai breit unter Druck. Rheinmetall verlor am 8. Mai mehr als 9 Prozent, auch Gewinnmitnahmen belasteten die Stimmung.

Hensoldt hält für das laufende Jahr an der Prognose fest. Geplant sind rund 2,75 Milliarden Euro Umsatz und eine bereinigte EBITDA-Marge von 18,5 bis 19,0 Prozent. Zusätzlichen Stoff liefert die erwartete Entscheidung über ein Großprojekt in Kanada in der ersten Jahreshälfte.

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