ITM Power: el dilema del subsidio británico divide a los analistas mientras Berenberg apuesta al alza
Published on 07/03/2026 at 19:03 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de ITM Power se mueve en una tensa espera. Mientras Berenberg duplica su precio objetivo hasta los 200 peniques, la decisión sobre la subvención estatal para la nueva línea de producción de Sheffield sigue pendiente del visto bueno regulatorio. Esta dualidad —un optimismo creciente en el lado vendedor frente a un factor político aún sin resolver— mantiene la volatilidad de la acción en niveles extremos, con una desviación anualizada del 113% en los últimos treinta días.
El valor acumula una subida semanal del 14,4% y se sitúa en 1,49 euros, pero aún se encuentra un 42% por debajo del máximo de 52 semanas (2,58 euros alcanzados el pasado 29 de mayo). El rango de objetivos entre los analistas es abismal: desde los 110 peniques que manejaba Berenberg hasta los 200 que ahora sugiere la firma alemana. Morgan Stanley también ha mejorado su recomendación recientemente, mientras que Simply Wall St ha elevado su valor razonable de 1,19 a 1,31 libras. Sin embargo, al menos un gran banco mantiene una postura escéptica, lo que refleja la profunda división sobre la velocidad a la que ITM puede convertir sus ambiciones en resultados tangibles.
En el centro del debate está el paquete de financiación pública de 86,5 millones de libras anunciado en abril. Incluye 40 millones de Great British Energy vía capital y 46,5 millones como subvención directa del ministerio de Energía británico, destinados a una línea automatizada de un gigavatio para los stacks del electrolizador Chronos en Sheffield. El desembolso está previsto para los ejercicios 2026/27 y 2027/28, pero antes la CMA —a través de su Subsidy Advice Unit— debe dar luz verde. A fecha de finales de junio, la revisión seguía abierta, y sin esa aprobación no se tomará la decisión final de inversión sobre la nueva fábrica.
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En el plano operativo, los avances son palpables pero aún insuficientes para disipar las dudas. Los ingresos del primer semestre del ejercicio 2026 alcanzaron un récord de 18 millones de libras, y la guía anual se elevó a un rango de 40 a 43 millones. La cartera de pedidos creció hasta 152 millones, con un 71% de los contratos considerados ya rentables. La tesorería se mantiene sólida en 197,8 millones y el flujo de caja apenas se redujo en 9,2 millones en doce meses. La previsión de efectivo para el ejercicio se ha mejorado hasta 210-215 millones, gracias al apoyo estatal.
Pese a ello, las pérdidas estructurales siguen siendo profundas. El resultado antes de impuestos del último año completo se disparó de 27,1 a 45,4 millones de libras, con un beneficio por acción negativo de 0,023 libras. El margen bruto mejoró en el semestre —el bruto pasó de -10,2 a -6,5 millones— pero el camino hacia la rentabilidad sostenible parece aún lejano. Los analistas mantienen una previsión de crecimiento de ingresos del 55%, aunque el PER esperado ha subido de 170,5 a 186,8, señal de que el mercado descuenta una recuperación lejana.
A nivel técnico, la acción se encuentra un 15% por debajo de su media de 50 días (1,75 euros), pero un 40% por encima de la de 200 días (1,06 euros), un patrón que sugiere que la tendencia de largo plazo sigue siendo alcista pese a la reciente corrección. El RSI a 14 sesiones marca 46,8, en zona neutral. Si el subsidio recibe el visto bueno y la directiva da luz verde a la gigafactoría, el camino hacia los 1,75 euros podría reabrirse rápidamente. Por el contrario, un retraso o una denegación empujarían el valor hacia los soportes de 1,29 (media de 100 días) y 1,06 euros.
La atención del mercado se centra ahora en dos catalizadores adicionales: la segunda ronda de asignación de hidrógeno británica y la decisión de Uniper sobre el proyecto Killingholme. Ambos son aún interrogantes. Hasta que la CMA resuelva y esos proyectos se concreten, la disparidad de opiniones entre los analistas y la elevada volatilidad seguirán siendo la tónica dominante para ITM Power. Los resultados anuales, previstos para el tercer trimestre de 2026, serán la próxima cita clave para calibrar si el discurso optimista encuentra respaldo en los números.
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