ITM Power: el dilema entre el fervor minorista y las decisiones clave de junio

Abril y mayo dejaron una estela imborrable en el gráfico de ITM Power. La acción del fabricante británico de electrolizadores acumula una revalorización del 212% desde enero, y en la última semana de mayo la volatilidad se disparó: el viernes 29 cerró en 194,40 peniques con un descenso del 7,07%, después de haber tocado los 217,60 peniques intradía. El volumen negociado alcanzó los 27,58 millones de títulos. La jornada anterior, interactive investor la situó entre las diez acciones más operadas de su plataforma, con un 53% de las transacciones en compras — un dato que contrasta con el 45% registrado tres días antes, el 26 de mayo, según la misma plataforma. La base del movimiento no fue un comunicado corporativo, sino el renovado apetito por el hidrógeno verde y la seguridad energética en Europa.

Esa misma semana, ITM Power se estrenó como miembro del índice MSCI United Kingdom Small Cap — un hito que entró en vigor el 29 de mayo y que obliga a los fondos pasivos a incorporar la acción. El efecto "buy the rumour, sell the fact" se dejó notar: el valor perdió un 7% ese mismo día, pero la inclusión amplía su visibilidad entre inversores institucionales que usan el MSCI como filtro de selección. La capitalización bursátil asciende a 1.450 millones de libras, muy por encima de los 1.110 millones que pesaban antes del rebalanceo.

Pero el verdadero test llega ahora. El mes de junio concentra tres decisiones binarias que pueden redefinir el rumbo de la compañía durante años. La primera es la inversión final (FID) de Chronos, la línea de producción automatizada de Sheffield. El Gobierno británico ya ha liberado 46,5 millones de libras para este proyecto, cuyo coste total asciende a 120 millones — de los que 86,5 millones están cubiertos por ayudas públicas, incluidos 40 millones de Great British Energy. Cada módulo Chronos entrega 2 megavatios, tres veces más que los sistemas actuales, con un 40% menos de coste y la mitad de espacio. Si el FID se confirma, la producción arrancaría en 2028.

La segunda es la subasta HAR2 de hidrógeno del Reino Unido, cuyos primeros indicios podrían conocerse en junio. Veintisiete proyectos han llegado a la lista final, entre ellos el Humber H2ub de Uniper. ITM está comprometida a suministrar seis módulos Poseidón de 20 MW para la primera fase de 120 MW de ese proyecto, cuya puesta en marcha está prevista para 2029, con posibilidad de ampliación hasta más de 200 MW. Uniper aún no ha tomado la decisión final de inversión, pero ya cuenta con el permiso de construcción. Si tanto HAR2 como Uniper dan luz verde, la cartera de pedidos de ITM — actualmente en 152 millones de libras — recibiría un impulso considerable.

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La tercera pata de junio es la propia señal que pueda enviar Uniper sobre su proyecto. En conjunto, las tres decisiones definirán si el reciente rally refleja avances operativos reales o simplemente expectativas no validadas.

En el plano financiero, los avances son tangibles pero modestos. En el primer semestre del ejercicio 2026, los ingresos alcanzaron un récord de 18 millones de libras, y la previsión anual se ha elevado a 40-43 millones — un 35% más que el año anterior. La pérdida de EBITDA ajustado se redujo a 11,9 millones (frente a 16,8 millones del año previo) y para el conjunto del ejercicio se espera un saldo negativo de entre 27 y 29 millones. La liquidez neta, reforzada por los fondos de Great British Energy, se estima entre 170 y 175 millones a cierre de año. El 71% de la cartera de pedidos (152 millones) se considera rentable, una mejora notable respecto a contratos anteriores con pérdidas.

Las casas de análisis están divididas. De once analistas que cubren el valor, siete recomiendan comprar, cuatro mantener y uno vender. Jefferies fija un precio objetivo de 200 peniques (comprar); Morgan Stanley elevó la recomendación a sobreponderar con 170 peniques, el primer rating positivo para un valor británico del hidrógeno desde 2021. Berenberg mantiene comprar pero recortó el objetivo a 110 peniques, mientras que UBS se mantiene neutral con 60 peniques. Morgan Stanley advierte que no espera beneficios operativos antes de 2028 y subraya que la ejecución impecable es innegociable.

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En el frente técnico, el indicador de fuerza relativa (RSI) alcanzó 76,95 puntos, señal de sobrecompra, y la media móvil de 50 días se sitúa en 119,43 peniques según StockAnalysis, o en 178,86 según Investing.com — diferencia que refleja el reciente y fuerte ascenso. La resistencia inmediata está en 211,06 peniques y la siguiente en 216,63, mientras que el soporte clave se encuentra en 150,9 peniques. El cierre del viernes por debajo del pivote de 207,34 peniques indica que el ímpetu se ha enfriado, pero la tendencia de corto, medio y largo plazo sigue siendo alcista según MarketScreener.

El próximo hito corporativo son los resultados anuales, previstos para el 15 de septiembre. Para entonces, las tres decisiones de junio ya deberían estar despejadas. El mercado tendrá entonces una primera visión completa de si el giro operativo se traduce en un flujo de pedidos sostenido y si el entusiasmo de los minoristas estaba justificado o se adelantó a los hechos. La divergencia entre el 53% de compras del 28 de mayo y el 45% del 26 sugiere que la toma de beneficios ha convivido con el interés comprador. El veredicto de las próximas semanas decidirá cuál de las dos fuerzas prevalece.

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