ITM Power: el hidrógeno se juega su credibilidad en tres decisiones cruciales de junio

El horizonte de ITM Power se ha vuelto incierto. Tras un desplome semanal superior al 22%, las acciones del fabricante británico de electrolizadores cotizan a 1,70 euros, todavía un 34% por debajo del máximo histórico de 2,58 euros alcanzado el 29 de mayo. Sin embargo, el valor acumula una revalorización del 134% desde enero, lo que refleja la montaña rusa que vive el sector del hidrógeno. Hasta finales de junio, tres hitos determinarán si ese avance tiene fundamento o se desvanece.

El abismo entre los analistas

La volatilidad se explica en parte por la fractura total entre los expertos de Wall Street. Goldman Sachs mantiene su recomendación de venta con un precio objetivo de 63 peniques, argumentando sobrevaloración y dudas sobre la rentabilidad a corto plazo. En el extremo opuesto, Jefferies eleva su objetivo hasta 200 peniques. La horquilla de 137 peniques ilustra la división extrema: Morgan Stanley prevé un EBITDA positivo en el ejercicio 2028, un año antes de lo estimado; Berenberg reitera "comprar" pero recorta el objetivo a 110 peniques; UBS se sitúa neutral en 60 peniques. Nadie se mueve en el mismo rango.

Tres señales antes de que acabe el mes

El primer catalizador es la decisión del Gobierno británico sobre la financiación de la línea de producción automatizada Chronos, para la que se espera una ayuda de 46,5 millones de libras. La plataforma representa el salto tecnológico clave: cada stack entrega 2,5 megavatios, tres veces más que la generación anterior, con un 40% menos de coste de capital y la mitad de espacio. La capacidad anual prevista de 1 gigavatio es la meta para alcanzar la competitividad comercial. Jefferies advierte de que un rechazo supondría un riesgo bajista severo.

El segundo frente es la segunda ronda de asignación de hidrógeno (HAR2). La empresa figura como proveedor preferente para dos proyectos ya preseleccionados entre 27 candidatos. El más relevante es el Humber H2ub, impulsado por la alemana Uniper, para el que ITM suministraría seis módulos de 20 megavatios. La decisión final de inversión de Uniper constituye el tercer hito: se espera luz verde para la primera fase en las próximas semanas, con el objetivo de empezar a operar en 2029.

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Las tres palancas coinciden en el calendario. Si todas se materializan, ITM Power refuerza su posicionamiento industrial y su cartera de pedidos. Si alguna se atasca, el escepticismo del mercado podría intensificarse.

El efecto índice y la estampida institucional

El origen del último batacazo no es solo fundamental. La entrada de la compañía en el índice MSCI UK Small Cap a finales de mayo atrajo a hedge funds y arbitrajistas que se posicionaron antes del rebalanceo. Una vez ejecutado, esos mismos actores liquidaron sus posiciones de forma agresiva. El 4 de junio, la acción perdió un 9,3% en una sola jornada. A ello se sumó un contagio sectorial: Ballard Power Systems se dejó un 19%, Plug Power un 12% y Clean Power Hydrogen suspendió la cotización tras detectar daños irreparables en un equipo piloto.

Frente a la huida institucional, los inversores minoristas aprovecharon la caída. En Interactive Investor, el 63% de las órdenes matinales del día de mayor desplome fueron compras. La dicotomía entre el dinero pequeño y el grande refleja la falta de consenso.

Caja llena, negocio en marcha

Los fundamentales, sin embargo, no son malos. En el primer semestre del ejercicio 2026, ITM Power registró unos ingresos récord de 18 millones de libras. La previsión anual se sitúa entre 40 y 43 millones, y la cartera de pedidos asciende a 152 millones de libras, de los cuales el 71% se considera rentable. La caja neta, tras una inyección de 40 millones de libras del fondo soberano Great British Energy —que ya posee un 10,4% del capital— y una subvención de 46,5 millones para automatizar la planta de Sheffield, alcanzará entre 210 y 215 millones de libras.

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El proyecto REFHYNE-2, un electrolizador de 100 megavatios para Shell cerca de Colonia, obtuvo dos premios en el World Hydrogen Summit de Róterdam. A partir de 2027, producirá hasta 44.000 kilogramos diarios de hidrógeno renovable.

Plazo final: 15 de septiembre

El 15 de septiembre de 2026, ITM Power presentará sus resultados anuales completos. Para entonces, las dudas sobre Chronos, HAR2 y la inversión de Uniper ya estarán despejadas. Si los tres síes se confirman, la revalorización acumulada tendrá un ancla sólida. Si alguno falla, el 134% de subida que aún resiste podría derretirse con la misma rapidez con la que se formó.

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