KNDS transforma plantas de Mercedes y Volkswagen en factorías de blindados mientras prepara su salida a bolsa

El fabricante de tanques KNDS afronta su semana más decisiva con un doble desafío por delante: cerrar los acuerdos para absorber dos plantas automovilísticas en Alemania y despejar las incógnitas políticas que todavía planean sobre su estructura de propiedad antes del estreno bursátil en Fráncfort y París. La compañía franco-alemana ha iniciado negociaciones avanzadas con Mercedes-Benz para asumir su fábrica de Ludwigsfelde, al sur de Berlín, donde prevé invertir alrededor de mil millones de euros. Durante una fase de transición, los vehículos militares y las furgonetas civiles compartirán las líneas de producción hasta que Mercedes traslade su fabricación a Polonia en 2030, momento en el que unos 2.000 empleados podrían cambiar de empleador.

Paralelamente, el grupo explora una colaboración con Volkswagen en la planta de Osnabrück. El consejero delegado, Jean-Paul Alary, ya confirmó las conversaciones el pasado mayo. El objetivo es doblar la capacidad de fabricación para hacer frente a una cartera de pedidos que alcanza los 33.100 millones de euros, de los cuales 13.500 millones se contrataron solo en 2025. El verdadero cuello de botella no es la demanda, sino la capacidad de transformar esos contratos en blindados reales.

Para demostrar que puede escalar la producción, KNDS ha puesto en marcha varias iniciativas. En Múnich-Allach arrancó en abril una nueva línea para el vehículo Boxer 8x8, con una cadencia de diez módulos de tracción al mes. Y el pasado 4 de mayo, en el municipio noruego de Levanger, inauguró junto a la empresa local RITEK su primera fábrica en el extranjero. La instalación, que utiliza geotermia y dispone de pistas de pruebas con pendientes pronunciadas y cubetas de inmersión, podrá ensamblar hasta 36 carros de combate Leopard 2A8 al año a partir del tercer trimestre de 2026. Noruega ha encargado 54 unidades, de las que 37 se construirán allí; las primeras entregas están previstas para 2027 y la serie completa debe finalizar en 2028.

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Los números del ejercicio 2025 avalan la expansión. La cifra de negocio creció un 15,9%, hasta los 4.400 millones de euros, y el beneficio operativo (EBIT) pasó de 500 a 661 millones, elevando el margen al 15,0%. Las tres divisiones —Land Systems Germany, Land Systems France y Munición— registraron incrementos de doble dígito, con la de municiones a la cabeza (+24,7%). A su vez, el grupo ya ha comenzado a materializar entregas: en mayo rodaron los primeros obuses PzH 2000 A4 modernizados para la Bundeswehr, dentro de un lote que incluye 123 Leopard 2A8. El Reino Unido, por su parte, encargó 72 obuses RCH-155 sobre chasis Boxer por cerca de 1.000 millones de libras, con las primeras unidades esperadas en 2028. Y en el horizonte asoma un posible encargo de hasta 3.000 Boxer para el ejército alemán.

Sin embargo, el impulso industrial choca con las dudas que rodean la valoración bursátil. El consorcio de bancos —Bank of America, Deutsche Bank, Goldman Sachs y Société Générale— maneja dos escenarios: un estreno en junio o julio y uno de reserva para el otoño. La valoración máxima prevista se ha reducido de 25.000 a 20.000 millones de euros, lastrada por el complicado entorno de mercado. Saldrían al mercado en torno al 25% de las acciones, mientras que Alemania y Francia suscribirían inicialmente un 40% cada una. Ambos estados prevén reducir su participación al 30% a largo plazo, aunque manteniendo la paridad de derechos de voto.

El principal escollo es político. Berlín insiste en adquirir su parte al precio de la OPV y debate internamente si una minoría de bloqueo del 30% conforme al derecho neerlandés es suficiente o si resulta imprescindible igualar el 40% francés. La credibilidad del plan de desinversión será clave para que los inversores no exijan descuentos ante un capital flotante reducido. Se espera que el gobierno alemán envíe una señal clara en los próximos días, coincidiendo con la publicación del folleto definitivo.

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