La ansiedad por las tasas eclipsa al miedo a la guerra: la plata pierde temporalmente su estatus de refugio

Un descenso sin precedentes en marzo expone un cambio de fondo en el mercado de la plata. Aunque el conflicto en el Oriente Medio continúa, la metalurgia plateada ha perdido por ahora su tradicional atractivo como refugio. En su lugar, la acción la marca la Reserva Federal y su política de tipos, empujando los riesgos geopolíticos a un segundo plano.

A principios de la semana, el precio mostró una leve recuperación y se situó cerca de 71 dólares por onza troy. Este repunte vino acompañado de señales diplomáticas desde Washington: el presidente Donald Trump aplazó la fecha límite para cerrar un acuerdo con Irán hasta el 6 de abril y dejó en suspenso, por el momento, posibles ataques a infraestructuras energéticas iraníes. En respuesta, Teherán adoptó una postura pragmática permitiendo el paso de diez petroleros por el estrecho de Ormuz, aunque rechazó el plan de 15 puntos de Estados Unidos en su forma actual.

La política de la Fed asfixia la moneda refugio ante la crisis

Este respiro diplomático se produce tras el descenso mensual más agudo en 45 años. Tras un máximo provocado por el conflicto de 97 dólares a finales de febrero, la plata cayó más de un 20% en marzo. El responsable principal fue la política de tasas de la Fed: la subida de precios de la energía, alimentada por la tensión regional, reavivó la inflación y la Fed redujo sus expectativas de recortes para 2026 a apenas un movimiento. Un dólar fuerte y rendimientos de los bonos del Tesoro en ascenso encarecieron la plata para los inversores.

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Déficit estructural: un motor de precio a largo plazo

Más allá de las turbulencias a corto plazo, el entorno subyacente sigue extremadamente tenso. El mercado encadena ya un quinto año consecutivo de déficit, impulsado por una demanda abundante en la industria solar. Su consumo ha pasado de 80 a 200 millones de onzas desde 2016. Dado que aproximadamente el 70% de la producción mundial de plata se obtiene como subproducto de otros metales, los operadores mineros tienen poca capacidad para responder con incrementos rápidos de la oferta.

Perspectivas y próximos datos

La evolución de los precios dependerá decisivamente de los próximos indicadores económicos de Estados Unidos. Hasta la reunión del FOMC a finales de abril, las cifras de inflación y de empleo definirán si la Fed mantiene su curso restrictivo o si, de manera más temprana, podría abrir espacio para algún recorte que devuelva cierto fundamento al metal plateado.

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