La doble cara de Nvidia: el mercado descuenta el riesgo de ser el banquero de la inteligencia artificial
Published on 07/28/2026 at 16:41 | Redaktion boerse-global.de
Las acciones de Nvidia acumulan una semana complicada. El lunes, el fabricante de chips cedió un 5,02% hasta los 172,88 euros, y en los últimos cinco días el retroceso se amplía al 6,43%. En la sesión más reciente, el descenso fue del 1,54%, situando el título en 170,22 euros. El lastre no es exclusivo de la compañía: todo el sector semiconductor está bajo presión. Micron pierde más de un 5% en el mercado previo a la apertura, mientras que AMD e Intel ceden por encima del 4%.
Con estos números, la cotización se sitúa un 15,94% por debajo de su máximo de 52 semanas, fijado en 202,50 euros. El soporte técnico clave se encuentra en la media móvil de 200 sesiones, que actualmente discurre en los 166,24 euros —apenas por debajo del nivel actual—, mientras que el precio ya ha perforado la media de 50 días, lo que refleja una debilidad de corto plazo.
El elefante en la habitación: OpenAI y la financiación circular
El detonante del último movimiento no ha sido un informe de resultados, sino una negociación que aún no está cerrada. Según informaciones de fuentes internas, Nvidia estaría explorando una garantía de hasta 250.000 millones de dólares para respaldar a OpenAI, su mayor cliente. A esto se sumaría una financiación adicional de 350.000 millones de dólares para que la empresa de Sam Altman pueda alquilar capacidad de cómputo en un macrocentro de datos que la filial de SoftBank, SB Energy, está construyendo en Ohio. El complejo, con un presupuesto de 500.000 millones de dólares y una capacidad de 10 gigavatios, representa la mayor apuesta inmobiliaria de la inteligencia artificial hasta la fecha.
Nada de esto es definitivo. Las conversaciones están en una fase inicial, podrían romperse o cambiar sustancialmente las condiciones. Ni Nvidia ni OpenAI han confirmado oficialmente la estructura, y ambas compañías declinaron hacer comentarios. Sin embargo, el mero rumor ha bastado para que el mercado reaccione con nerviosismo.
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La cifra resulta especialmente llamativa si se compara con la capacidad financiera declarada por Nvidia. En su último informe trimestral, la compañía limitaba el volumen total de garantías para contratos de arrendamiento a 3.500 millones de dólares. Una hipotética garantía de 250.000 millones multiplicaría por 71 esa exposición, un salto que los inversores no están dispuestos a pasar por alto sin más explicaciones.
Dos lecturas para un mismo movimiento
El debate se ha instalado en el mercado. Para los alcistas, se trata de una jugada inteligente de una compañía que opera desde una posición de fortaleza. Nvidia, argumentan, utiliza su sólida hoja de balance para asegurarse la demanda futura en un entorno donde los chips siguen siendo un recurso escaso. En un mercado donde construir infraestructura de IA es caro y los mejores semiconductores difíciles de conseguir, una simple orden de compra ya no basta. Las empresas se garantizan el suministro vinculando las adquisiciones a la financiación.
El consejero delegado, Jensen Huang, ha rechazado en repetidas ocasiones las acusaciones de financiación circular. Con respecto a una inversión anterior en CoreWeave, Huang calificó la idea de "absurda", argumentando que el importe representa una fracción mínima de lo que los clientes ya obtendrían en los mercados de capitales. Los analistas de Morningstar comparten esta visión: ven en estas garantías una palanca de crecimiento que permite a Nvidia vender más hardware y acelerar la adopción de la inteligencia artificial.
A esto se suma una reciente alianza con el conglomerado surcoreano SK Group, con quien Nvidia aspira a generar un volumen de negocio superior a los 500.000 millones de dólares. Para los optimistas, el actual retroceso no es más que una oportunidad de compra.
El lado oscuro: cuando el prestamista es también el proveedor
La visión bajista es diametralmente opuesta. El inversor Michael Burry, famoso por anticipar la crisis de 2008, ha calificado el movimiento como un nuevo ejemplo de "círculo vicioso" que se retroalimenta. "Ronda y ronda, y sigue girando", comentó lacónicamente.
Un estratega citado por Bloomberg fue más directo: si Nvidia garantiza aún más deuda de los centros de datos de OpenAI, profundiza una financiación de proveedores que ya estaba bajo escrutinio. Esto, según su análisis, es tanto una señal de fortaleza comercial como un síntoma de estrés financiero en el sector. OpenAI no tiene calificación crediticia de grado de inversión, y la estructura permitiría a SB Energy endeudarse contra el balance de Nvidia, no contra el suyo propio.
La crítica va más allá de la mecánica financiera. El caso Nvidia-OpenAI alimenta dudas que ya venían creciendo en las últimas semanas. El mercado ya no acepta la simple demanda de capacidad de cómputo como justificación suficiente para los ingentes desembolsos del sector. Se teme que la inversión en inteligencia artificial esté creciendo más rápido de lo que el mercado puede absorber, y que parte de esa demanda sea, en realidad, un castillo de naipes financiero.
Un dato adicional siembra más incertidumbre: el mercado chino, pese a años de gestiones para obtener licencias de exportación, sigue prácticamente cerrado para Nvidia. El propio director financiero reconoció a principios de año que algunos chips H200 habían sido autorizados para clientes chinos, pero que hasta la fecha no se había generado ingreso alguno por esa vía.
El termómetro técnico y la batalla de las medias
El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 41, lo que indica que la acción aún no ha entrado en territorio de sobreventa. Si el sentimiento sigue deteriorándose, existe margen para nuevas caídas. El nivel crítico a vigilar es la media de 200 sesiones en 166,24 euros. Si la cotización logra mantenerse por encima, el actual correctivo podría quedar como una anécdota. Si la pierde con decisión, el siguiente objetivo sería el mínimo de 52 semanas en 139,78 euros.
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El pulso de las valoraciones
A pesar de la presión, hay argumentos para el optimismo desde el punto de vista valorativo. Goldman Sachs considera que Nvidia está infravalorada tras la reciente caída. La acción cotiza a 21,7 veces los beneficios esperados, una cifra cercana a la media del S&P 500 y muy por debajo de su propia media de cinco años, situada en 72 veces. El precio objetivo medio de los analistas es de 266,21 euros, lo que deja un potencial de revalorización significativo si las tesis alcistas se confirman.
El negocio de centros de datos, el motor de la compañía, registró ingresos récord en el primer trimestre. Para el segundo, la dirección anticipa una aceleración del crecimiento, después de que el segmento mostrara signos de estancamiento. La visibilidad de ingresos para las generaciones de chips Blackwell y Vera Rubin, según la compañía, alcanza aproximadamente un billón de dólares entre 2026 y 2027, respaldada por contratos plurianuales con grandes proveedores de la nube y clientes corporativos.
Lo que viene: los hyperscalers tienen la palabra
Los próximos catalizadores están claros. Esta semana, Microsoft, Amazon y Meta publican sus resultados trimestrales. Sus comentarios sobre los planes de inversión en inteligencia artificial serán determinantes para el sector. Si confirman que los presupuestos se mantienen intactos o incluso aumentan, Nvidia podría encontrar un suelo y recuperar terreno hacia la media de 50 días. Si, por el contrario, envían señales de prudencia, las dudas sobre la sostenibilidad del gasto se intensificarían.
Los propios resultados de Nvidia no se conocerán hasta finales de agosto. Hasta entonces, el destino de la acción dependerá más de lo que digan sus clientes que de lo que haga la propia compañía. En ese intervalo, el mercado deberá decidir si Nvidia es el banquero que apuntala el futuro de la inteligencia artificial o el prestamista que ha extendido un cheque que no podrá cobrar.
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