La paradoja de la plata: el déficit de oferta más amplio en años no frena el desplome del 50%
27.06.2026 - 16:35:07 | boerse-global.de
El metal precioso acumula una de las correcciones más severas de su historia reciente. Desde el récord de enero, la onza ha perdido aproximadamente la mitad de su valor y esta semana cerró en 59,69 dólares, con un descenso semanal del 7% que solo se atenuó el viernes gracias a un rebote del 3%. En términos mensuales, la caída roza el 20% y la cotización se sitúa casi un 19% por debajo de su media de 50 sesiones.
El motor principal del hundimiento no está en la oferta —que registra su sexto año consecutivo de déficit— sino en la política monetaria de la Reserva Federal. El banco central estadounidense mantuvo los tipos en el 3,50%-3,75% el pasado 17 de junio, pero el diagrama de puntos (dot plot) apunta por primera vez a una posible subida en lugar de un recorte. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha reiterado su compromiso de combatir la inflación, que en mayo alcanzó el 4,1% en el índice PCE subyacente. El mercado descuenta ahora tres alzas para 2026, con una probabilidad del 62% para la reunión de septiembre. Bank of America espera tres incrementos de 25 puntos básicos —septiembre, octubre y diciembre— que llevarían los tipos al 4,25%-4,50%; la Deutsche Bank prevé dos.
El encarecimiento del crédito eleva el coste de oportunidad de los activos que no devengan intereses, como la plata. Desde su pico de enero, el metal ha perdido un 51%, y el ratio oro/plata ha saltado de 62 a 69,3 en solo ocho jornadas, acercándose a los niveles posteriores al pico del conflicto con Irán. Aunque históricamente un ratio superior a 80 señala una valoración atractiva para la plata, la dirección actual es inequívocamente bajista.
El frente geopolítico tampoco ofrece respiro. El acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán puso fin a un conflicto que había provocado interrupciones masivas de suministro, pero para la plata el resultado no es positivo: la caída del petróleo reduce las presiones inflacionarias y, con ellas, el incentivo para refugiarse en metales preciosos. Desde el clímax de la guerra con Irán, la plata ha perdido cerca de la mitad de su valor.
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La demanda industrial —otro pilar histórico del metal— se está reconfigurando. El sector fotovoltaico, que en 2025 consumió 186,6 millones de onzas, redujo su demanda un 6% y las previsiones para 2026 apuntan a una contracción adicional del 19%, hasta unos 151 millones de onzas. Los fabricantes chinos aceleran la sustitución: Longi Green Energy comenzará la producción en masa de células back-contact que reemplazan la plata por cobre a partir del segundo trimestre de 2026; Jinko Solar sigue la misma senda, y Shanghai Aiko Solar ya comercializa paneles libres de plata. J.P. Morgan advierte de que los altos precios pasados han forzado un cambio estructural hacia tecnologías como el telururo de cadmio.
No todo son malas noticias: los centros de datos de inteligencia artificial, los vehículos eléctricos y las aplicaciones automovilísticas están absorbiendo más plata de lo previsto a principios de año. Eso compensa parcialmente el declive solar, pero no lo suficiente para equilibrar el mercado. El déficit global de oferta se ha ampliado a 46,3 millones de onzas, en el sexto año consecutivo de escasez. La producción minera se contrae más rápido que la demanda industrial porque la plata es principalmente un subproducto de la extracción de cobre, zinc o plomo. El suministro total apenas crece hasta los 1.050 millones de onzas, mientras la demanda total se mantiene estable en torno a 650 millones de onzas, impulsada por un incremento del 20% en las inversiones físicas.
A pesar de este desequilibrio, el precio sigue bajo presión. Los analistas de J.P. Morgan mantienen un pronóstico optimista para el conjunto de 2026, con un precio medio esperado de 81 dólares por onza. Para que ese escenario se materialice, la sangría actual debe detenerse. La próxima prueba clave llegará el 30 de julio, con la publicación del PCE de junio, el primer dato que reflejará plenamente el impacto del armisticio iraní en los precios del petróleo. Si la inflación subyacente resulta más baja de lo esperado, las expectativas de subida de tipos en septiembre podrían moderarse. La reunión del FOMC del 28 y 29 de julio no incluirá nuevas proyecciones económicas, pero podría ajustar las apuestas del mercado para diciembre.
En el frente técnico, el soporte inmediato se sitúa en 54,46 dólares, un 8% por debajo del cierre actual. El RSI, en 34,3, señala condiciones de sobreventa, aunque sin confirmar aún un cambio de tendencia. La plata se encuentra en una encrucijada en la que los fundamentos de oferta y demanda chocan de frente con el viento en contra de la política monetaria y la transformación industrial.
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