La plata cede ante la tormenta de tipos: el déficit de 46 millones de onzas no frena la caída a mínimos de seis meses
26.06.2026 - 16:43:30 | boerse-global.de
El metal blanco vive una paradoja difícil de sostener. Por un lado, los fundamentos físicos apuntan a un déficit de oferta que se consolida por sexto año consecutivo; por el otro, el miedo a una política monetaria más restrictiva en Estados Unidos provoca su peor racha desde noviembre. La sesión del viernes en el mercado asiático agravó el cuadro: la plata se hundió un 2,5% hasta 56,50 dólares por onza, arrastrada por las expectativas de nuevas subidas de tipos que ya descuenta el mercado con una probabilidad del 82% para este año, según la herramienta FedWatch de la CME. Apenas dos días antes, un rebote efímero la había llevado a 58,19 dólares, pero el alivio duró lo que tardó en conocerse la última tanda de datos inflacionistas.
El detonante de la oleada vendedora reside en la persistencia de la inflación subyacente. El índice de precios de consumo general de mayo se situó en el 4,2%, el nivel más elevado desde abril de 2023, mientras que la inflación subyacente (núcleo del IPC) se mantuvo en el 2,9%. No obstante, la vara de medir que más inquieta a los inversores es el deflactor de consumo personal (PCE, en sus siglas inglesas), que el jueves reveló que su versión subyacente –la preferida por la Fed– se elevó al 3,4% interanual. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, avivó la tensión al pronosticar una inflación cercana al 3,5% para el conjunto del año y aplazar cualquier posibilidad de alcanzar el objetivo del 2% hasta después de 2028. Con ese telón de fondo, la probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos ya en septiembre se disparó al 68%, frente al 29% de hace apenas una semana.
La reacción de los analistas no se hizo esperar. Bank of America prevé tres incrementos de 75 puntos básicos en total, lo que situaría el tipo de interés de referencia en un rango de hasta el 4,50%. La Deutsche Bank, por su parte, se decanta por dos alzas, la primera de 25 puntos básicos que llevaría el tipo al 4% exacto. Este endurecimiento esperado convierte al metal plateado en un activo especialmente castigado: al no generar intereses, compite directamente con la renta fija. Cuando las rentabilidades de los bonos suben, el capital emigra de los lingotes hacia instrumentos que sí remuneran. A eso se suma la fortaleza del dólar, cuyo índice DXY ronda los 101,80 puntos, muy cerca del máximo anual, encareciendo la plata para los compradores internacionales.
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A la presión directa de la política monetaria se ha sumado un efecto contagio desde la renta variable. El desplome de los valores tecnológicos estadounidenses obligó a muchos fondos a liquidar posiciones en materias primas para cubrir pérdidas en otras áreas. Ese movimiento forzado de ventas aceleró la corrección, aunque la tregua en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán –que devolvió el precio del petróleo a niveles previos al conflicto– alivió momentáneamente las presiones inflacionistas del lado energético. El mercado, sin embargo, sigue dominado por la narrativa de la Fed: mientras el banco central prepare el terreno para una subida en septiembre, la plata continuará bajo el yugo de los tipos.
En el plano físico, el cuadro es sustancialmente diferente. El Silver Institute proyecta para 2026 un déficit de 46,3 millones de onzas, el sexto ejercicio consecutivo de desabastecimiento. La oferta minera se contrae porque la plata se extrae mayoritariamente como subproducto de cobre y zinc, y los productores no pueden ampliar la producción de forma rápida. La demanda industrial, si bien registra algunos ajustes –los fabricantes de paneles solares redujeron su consumo de plata un 19% en el último año, hasta 151 millones de onzas–, se mantiene en niveles elevados gracias a los centros de datos y la transición energética. El resultado neto sigue siendo una escasez estructural que, en teoría, debería apuntalar los precios, pero que de momento se ve completamente eclipsada por el ruido macroeconómico.
La brecha entre el comportamiento de la plata y el oro se ha ensanchado. La ratio oro/plata rebotó hasta 64, aunque aún está por debajo de la media histórica de 70. Desde enero, el metal blanco acumula una pérdida cercana al 13% y se sitúa casi un 47% por debajo del récord que alcanzó a principios de año. La publicación del índice PCE este jueves será la próxima cita clave: si los datos confirman una moderación de las presiones subyacentes, el alivio podría frenar la sangría. Hasta entonces, la plata se debate entre un déficit que no deja de crecer y un mercado que solo quiere ver tipos de interés.
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