La plata, en la encrucijada: la Fed y la sustitución industrial frenan al metal pese al déficit de oferta
Veröffentlicht: 27.06.2026 um 05:01 Uhr, Redaktion boerse-global.de
El precio de la plata cerró la semana pasada en 57,86 dólares por onza, un desplome de casi el 10% en siete días que hunde las pérdidas acumuladas en 2026 hasta cerca del 20%. Aunque después rebotó ligeramente hasta los 59,04 dólares, el metal se encuentra atrapado entre dos fuerzas contrapuestas: la presión de la Reserva Federal y el déficit estructural de oferta más prolongado de los últimos años.
El motor monetario, ese que mueve la plata al compás de los tipos reales y el dólar, se ha girado en contra. El pasado 17 de junio, el primer FOMC presidido por Kevin Warsh dejó claro que nueve de los 18 miembros del comité prevén al menos una subida de tipos antes de que termine el año. El mercado asigna ahora una probabilidad del 80% a un alza en diciembre, y la primera de las tres subidas que se descuentan para 2026 podría llegar ya en septiembre, con una probabilidad del 62%. Este endurecimiento eleva el coste de oportunidad de poseer un activo que no ofrece intereses, lo que empujó el ratio oro-plata desde 62 hasta 69,3 en apenas ocho sesiones, el nivel más alto desde el pico de la guerra en Irán.
El ligero respiro llegó el jueves, cuando los datos del PCE de mayo mostraron una inflación anual del 4,1%, exactamente en línea con lo esperado. Esa moderación redujo la probabilidad de subida en diciembre del 85% al 80% y alivió la presión sobre el dólar y las rentabilidades del Tesoro. Los compradores físicos volvieron a asomarse al mercado, aunque sin suficiente fuerza para cambiar la tendencia bajista.
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En el frente industrial, la historia es muy distinta y apunta a una reconfiguración profunda de la demanda. Los fabricantes de paneles solares han recortado el uso de plata un 6% en 2025 y planean reducirlo otro 19% en 2026, hasta unos 151 millones de onzas, según las previsiones del sector. El motivo es el encarecimiento imparable del metal: su participación en el coste de una célula solar ha pasado de cerca del 8% a superar el 20%, lo que ha llevado a gigantes chinos como Longi Green Energy Technology, Jinko Solar y Shanghai Aiko Solar Energy a sustituirlo por cobre. Longi comenzará el cambio en el segundo trimestre, Jinko prepara la producción en masa con cobre y Aiko ya utiliza células totalmente libres de plata. Tampoco la joyería resiste: la demanda de plata para joyas caerá un 16% este año, hasta su nivel más bajo en cinco años.
A esto se suma una paradoja que descoloca a muchos inversores. Pese al descalabro de los precios, el mercado global de la plata encamina su sexto déficit consecutivo de oferta. Faltarán 46,3 millones de onzas para cubrir la demanda total, según el World Silver Survey 2026 del Silver Institute. La producción minera se contrae más rápido de lo que cae el consumo industrial, y desde 2021 se han extraído 762,1 millones de onzas de los inventarios por encima del suelo para tapar el agujero. La gran novedad es que ahora son los inversores, y no la industria, quienes están asumiendo ese déficit, una señal de que la sustitución técnica está cambiando los equilibrios tradicionales.
No todo son malas noticias para el metal. La demanda de centros de datos para inteligencia artificial está creando un nuevo nicho: estos equipos necesitan plata para componentes eléctricos de altísima eficiencia, capaces de soportar cargas extremas sin un sustituto rentable a la vista. Los analistas de Macquarie, por su parte, anticipan una fase lateral a corto plazo, con un soporte clave en 54,46 dólares y una resistencia en 71,80 dólares que por ahora parece inalcanzable.
El próximo hito en el calendario será el 30 de julio, cuando se publiquen los datos del PCE de junio. Estos reflejarán por primera vez los efectos desinflacionarios del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, que ya está abaratando el petróleo. Si el informe confirma una caída significativa de las presiones sobre los precios, las expectativas de subida de tipos en septiembre podrían desvanecerse. En ese escenario, el motor monetario de la plata volvería a encenderse y el ratio oro-plata, ahora en niveles de 69,3, empezaría a comprimirse de nuevo.
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