La plata navega entre dos aguas: la demanda solar se desvanece y la Fed aprieta el cerrojo
20.05.2026 - 10:01:21 | boerse-global.de
El metal precioso atraviesa una de sus fases más contradictorias de los últimos años. Por un lado, el déficit físico persiste —el sexto consecutivo, según el Silver Institute—, pero por otro, los precios no logran consolidar un rumbo alcista. La combinación de una inflación estadounidense persistente y un giro tecnológico en la industria solar está reconfigurando el escenario para la plata en 2026.
El precio se resiente antes de las minutas de la Fed
A pocas horas de la publicación de las actas de la última reunión de la Reserva Federal (correspondiente a mayo, en la que se mantuvieron los tipos en el 3,50%-3,75%), la plata cotiza en torno a los 74 dólares por onza, lo que supone una caída del 5% en la semana y más de un 7% en el último mes. La corrección se explica en buena medida por el endurecimiento de las expectativas monetarias: la probabilidad de un recorte en junio, según la CME Group, se sitúa por debajo del 3%. Algunos analistas, como los de Morgan Stanley, anticipan que la Fed mantendrá los tipos sin cambios hasta 2027, e incluso crecen las especulaciones sobre una posible subida antes de que termine el año.
El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, es percibido por el mercado como claramente más duro con la inflación que su predecesor. Ese cambio de timón añade presión sobre los activos que no generan intereses, como la plata, y refuerza al dólar. Aunque el déficit físico limita el desplome, el metal no es inmune a un shock de tipos.
La solar deja de ser el motor que era
El sector fotovoltaico, que durante años fue el principal impulsor de la demanda industrial de plata, está virando hacia el cobre y otros metales básicos. En 2025, la demanda de los fabricantes solares cayó un 6%, hasta 186,6 millones de onzas, y para 2026 se prevé un nuevo descenso del 19%. El dato resulta llamativo porque las instalaciones solares globales siguen creciendo, pero el ahorro de plata por celda —el llamado thrifting— se ha convertido en una prioridad estratégica.
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Longi Green Energy planea sustituir la plata por cobre en las células de contacto trasero y comenzará la producción en masa en el segundo trimestre de 2026. Jinko Solar también ha anunciado una mayor producción de paneles basados en cobre, mientras que Shanghai Aiko Solar Energy ya ofrece células solares completamente libres de plata. El impacto es tan profundo que la industria procesadora de plata reducirá su actividad un 2% en 2026, hasta unos 650 millones de onzas. La debilidad llega, una vez más, desde el frente fotovoltaico.
Nuevos vectores que no logran compensar
La plata sigue siendo insustituible en aplicaciones que requieren alta conductividad eléctrica: vehículos eléctricos, centros de datos, infraestructura 5G e inteligencia artificial. Estas áreas pueden amortiguar la caída solar, pero no compensarla del todo. El mercado debe asumir que un pilar central de la demanda industrial ha perdido fiabilidad.
Frente a ese retroceso, la demanda de inversión física repunta con fuerza: se espera un aumento del 20% hasta los 227 millones de onzas, animada por la volatilidad de los precios y la incertidumbre macroeconómica. Los inversores vuelven a los lingotes y las monedas tras varios años débiles.
Déficit estructural, pero menos pronunciado
UBS ha recortado su previsión de demanda total de plata para 2026 hasta 300 millones de onzas, lo que reduce el déficit global a un rango de 60-70 millones de onzas. El Silver Institute calcula un déficit de alrededor de 46 millones de onzas para este año, elevando la acumulación de retiros de inventario desde 2021 a casi 762 millones.
Las existencias registradas en la COMEX han caído desde octubre desde 531 millones de onzas hasta unos 315 millones, señal de que el mercado físico se está secando. Sin embargo, la oferta minera no reacciona con rapidez: cerca del 70% de la plata se obtiene como subproducto de otros metales, lo que limita la capacidad de los productores para responder a los precios.
El corto plazo lo marcan los datos macro
De cara a esta semana, el foco está en las minutas del FOMC del miércoles y en los índices de gestores de compras (PMI) que se publicarán el jueves. Los analistas, pese a la debilidad reciente, se mantienen optimistas para los próximos meses: el consenso de Reuters sitúa el precio en torno a los 80 dólares, y Citigroup proyecta un objetivo de 110 dólares para este mismo año.
En el plano técnico, la zona de 76-77 dólares actúa como primer soporte. Si la plata perfora con claridad ese nivel, el siguiente escalón se sitúa en los 73 dólares. Un tono más suave de la Fed podría desencadenar un rebote rápido, pero mientras las expectativas de tipos sigan al alza, el metal precioso tendrá que convivir con un viento de cara constante.
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