La plata, presa de la Fed y la geopolítica: un déficit de 820 millones de onzas no basta para frenar la caída

A 75,64 dólares la onza cotiza la plata esta semana, con un leve repunte del 0,53% que no logra disimular la gravedad de la corrección. El metal precioso se ha desplomado casi un 38% desde su máximo histórico de 121,64 dólares alcanzado en enero, pese a que en el año todavía acumula una ganancia del 118% tras haber superado por primera vez la barrera de los 100 dólares. Esa aparente contradicción refleja el pulso que libran dos fuerzas opuestas: un déficit estructural que no deja de ensancharse y un entorno macroeconómico cada vez más hostil.

Las idas y venidas de la diplomacia en Oriente Próximo mantienen el mercado en vilo. El fin de semana, Washington y Teherán acordaron una prórroga provisional de 60 días del alto el fuego, e Irán se mostró dispuesto a despejar minas marítimas en 30 días para reabrir el tránsito por el estrecho de Ormuz. Un eventual desbloqueo aliviaría los precios del petróleo y, con ellos, las presiones inflacionistas que atan de manos a la Reserva Federal. Sin embargo, fuentes de la BBC indican que Trump está intentando renegociar varias condiciones clave, incluidas las relativas a la propia vía navegable y la retirada de uranio altamente enriquecido. La firma oficial aún no se ha producido. En el otro platillo de la balanza, Israel ha ordenado a sus tropas avanzar en Líbano pese al alto el fuego vigente, y Hizbulá ha respondido con cientos de proyectiles. Cada escalada en el Líbano pone en riesgo los avances del proceso con Irán y explica el lateral en el que se mueve la plata.

Esa incertidumbre geopolítica se cruza con la agenda de la Fed. El Comité Federal de Mercado Abierto se reúne los días 16 y 17 de junio, la primera cita presidida por el nuevo titular Kevin Warsh, conocido defensor de una política monetaria restrictiva. La inflación de abril se situó en el 3,8%, frustrando cualquier esperanza de recortes a corto plazo. El mercado asigna ya una probabilidad cercana al 60% de que la Fed suba los tipos al menos una vez más antes de que acabe el año. El alza del crudo desatada por la crisis con Irán ha alimentado la inflación más intensa en tres años, consolidando la expectativa de que la Fed mantenga los tipos inalterados hasta bien entrado 2027. Un escenario letal para un activo que no genera intereses. El informe mensual de empleo que se publica esta semana podría reforzar esa postura si los datos resultan sólidos.

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La inversión en plata está sufriendo las consecuencias. Según analistas de UBS, las tenencias de los ETF respaldados por el metal han caído cerca de 70 millones de onzas, hasta situarse en torno a los 794 millones. Ese drenaje de capital refleja el desencanto con un activo que, pese a sus fundamentos sólidos, no logra remontar mientras la política monetaria no dé tregua.

Por el lado de la oferta, la historia es muy distinta. El mercado se encamina hacia su quinto año consecutivo de déficit, y el acumulado de 2021 a 2026 suma ya 820 millones de onzas. El Instituto de la Plata prevé que en 2026 se registre el sexto déficit estructural consecutivo, de aproximadamente 67 millones de onzas finas. La producción minera se estanca en unos 813 millones de onzas anuales, con leyes decrecientes y costes al alza en las minas primarias. La demanda industrial, en cambio, no deja de crecer: solo la industria fotovoltaica consume más de 230 millones de onzas al año, y cada nuevo parque solar añade presión al lado de la demanda.

Técnicamente, la zona de soporte clave se encuentra entre los 70 y los 72 dólares. Si la plata perfora ese nivel —por ejemplo, tras los próximos datos de empleo o nuevas señales de la Fed— el movimiento bajista se aceleraría. Por arriba, el precio debe recuperar el pivote de 75,70 dólares para cambiar el ímpetu. Hasta entonces, el metal precioso sigue bailando al son de la geopolítica y de una Fed que no afloja, mientras el déficit estructural actúa como red de seguridad a largo plazo, pero no logra frenar la corrección a corto.

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