La plata se enfrenta a un dilema: el déficit físico más profundo en seis años frente al miedo a más subidas de tipos
Published on 07/09/2026 at 12:22 | Redaktion boerse-global.de
El precio de la plata oscila en una banda estrecha entre los 60 y los 62 dólares por onza, atrapado entre dos fuerzas opuestas. Por un lado, un déficit estructural que no da tregua y que se consolida como el sexto consecutivo, con una brecha superior a los 46 millones de onzas. Por el otro, las actas de la Reserva Federal han disparado las expectativas de un nuevo giro hawkish, lo que ha provocado un duro correctivo en los metales preciosos y ha fortalecido al dólar.
La Fed siembra dudas sobre el calendario de tipos
El mercado reaccionó con nerviosismo tras conocerse el detalle de la reunión de junio del Comité Federal de Mercado Abierto. El precio del metal, que había llegado a subir un 0,8% hasta los 60,47 dólares, dio un vuelco y se desplomó. El documento reveló que la mitad de los miembros del banco central esperan al menos una subida adicional de tipos durante 2026. Aunque el encuentro se celebró antes del débil informe de empleo de junio —que solo arrojó 57.000 nuevos puestos— el lenguaje restrictivo caló hondo.
Las probabilidades implícitas de un alza en septiembre saltaron del 57% al 63% tras la publicación, frente al 50% que se descontaba después del mal dato de empleo. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, evitó dar pronósticos concretos, pero el mercado interpretó el silencio como una señal de que el endurecimiento sigue sobre la mesa. La tasa de interés se mantiene en el rango del 3,50% al 3,75%, la cuarta pausa consecutiva.
El déficit de oferta no cede pese al freno industrial
Mientras los inversores digieren el giro monetario, la realidad física del metal blanco sigue marcada por la escasez. El Instituto de la Plata calcula que la demanda industrial caerá este año a su nivel más bajo en cuatro años, con un total de 650 millones de onzas. El principal lastre es la industria solar, que reducirá su consumo de plata en un 19% ante la presión de los costes. El metal representa ya cerca de un tercio del coste total de los módulos.
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Fabricantes chinos como LONGi Green Energy han iniciado en el segundo trimestre la producción en masa de células con metalización de cobre, mientras que Aiko Solar escala módulos libres de plata. Sin embargo, el ahorro no es tan contundente como parece. Las nuevas tecnologías de célula más eficientes, como TOPCon, requieren un 50% más de plata que el diseño PERC tradicional; en las células SHJ la demanda se duplica. Esa mayor intensidad por célula frena parte de la sustitución.
El reciclaje tampoco ofrece un alivio significativo. Cada panel desechado contiene hasta 25 gramos de plata, pero menos del 10% de los equipos retirados llega a los canales formales de recuperación, debido al alto coste energético y laboral de los procesos.
La inversión física se dispara y el suministro no responde
La paradoja se completa con el vigor de la demanda de inversión. La compra física de plata por parte de inversores ha aumentado un 20% interanual, hasta los 227 millones de onzas, un máximo de tres años. Esa pujanza choca con una oferta que apenas reacciona al alza de precios. Alrededor del 70% de la producción mundial de plata es un subproducto de minas de cobre, plomo o zinc, lo que hace que la extracción sea extremadamente inelástica.
El resultado es un mercado que acumula su sexto ejercicio seguido de déficit, con una brecha de 46 millones de onzas que no encuentra cierre a corto plazo.
El factor geopolítico refuerza el dólar y añade presión
A la incertidumbre monetaria se suma la tensión en Oriente Próximo. Los nuevos ataques de Estados Unidos contra Irán han disparado el precio del petróleo, lo que avivó los temores inflacionistas. Las rentabilidades de los bonos y el dólar subieron con fuerza, y ese cóctel drena capital de los activos que no devengan intereses, como la plata.
Los operadores centran ahora su atención en la evolución de la situación en el estrecho de Ormuz y en las próximas intervenciones de miembros de la Fed. Cualquier declaración o escalada geopolítica podría desencadenar movimientos bruscos en un metal que vive su propia lucha entre la escasez estructural y la ortodoxia monetaria.
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