La plata sufre una paradoja histórica: déficit récord y existencias en mínimos frente al dólar y los tipos altos
Published on 07/14/2026 at 15:02 | Redaktion boerse-global.de
El mercado de la plata vive una tensión inusual. Mientras los fundamentos apuntan a una escasez cada vez más acusada —sexto año consecutivo de déficit, existencias en la COMEX desplomadas un 75% desde 2020— el precio se resiste a reflejarlo. Al contrario, el metal cedía terreno este martes en torno a los 58,27 dólares la onza, lastrado por un dólar robusto y por las crecientes apuestas a una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre. La probabilidad de un alza se sitúa ya en el 51%, según la herramienta FedWatch del CME, frente al 23% de mantener el nivel actual.
El detonante inmediato de esta presión bajista es geopolítico. La escalada entre Estados Unidos e Irán —con el bloqueo renovado del estrecho de Ormuz y la imposición de un arancel de tránsito del 20% por parte de la administración Trump— disparó el petróleo y avivó los temores inflacionistas. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, advirtió que un repunte de la inflación subyacente obligaría a subir tipos "en un futuro próximo". La comparecencia del presidente de la Fed, Kevin Warsh, ante el Congreso los días 14 y 15 de julio será decisiva para el rumbo. A ello se suma la intervención del Mando Central estadounidense (CENTCOM) el fin de semana contra objetivos en el Golfo Pérsico, lo que incrementó la incertidumbre sobre el tráfico marítimo en la zona.
En condiciones normales, la plata actuaría como refugio seguro. Pero el dólar fuerte —que encarece las materias primas para los tenedores de otras divisas— y la subida de los rendimientos reales están frenando ese efecto. La relación oro/plata escaló a 69 a 1, señal de que el metal blanco está rindiendo peor que el amarillo. Sin embargo, bajo la superficie se acumulan datos que apuntan a un desajuste estructural de enorme calado.
Déficit de 46,3 millones de onzas y existencias bajo mínimos
El Instituto de la Plata (Silver Institute) prevé que 2026 marque el sexto año consecutivo de déficit, con una brecha de oferta de 46,3 millones de onzas. El lado de la demanda está cambiando de forma acelerada. La industria solar, tradicionalmente el mayor consumidor industrial de plata, reducirá su uso un 19%, hasta 151 millones de onzas, debido al encarecimiento del metal y a la sustitución por cobre. Pero el hueco lo está ocupando la inteligencia artificial: los centros de datos y los chips de alto rendimiento requieren componentes con plata, y se perfilan ya como un motor estructural imparable.
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Del lado de la oferta, la fragilidad es patente. En Perú, uno de los principales productores, la declaración de emergencia energética en mayo golpeó la producción y provocó un repunte puntual del precio. Silver Mountain Resources prepara la reapertura de la mina Reliquias —cerrada desde 2017— para el tercer trimestre de 2026, con una planta de procesamiento de 2.600 toneladas diarias que está completada al 95%. Una ampliación de la mina Sierra Gorda añadirá unas 170 millones de onzas anuales a partir de 2031, pero ese horizonte no aliviará el déficit inmediato.
La consecuencia directa de esta persistente escasez se ve en los almacenes de la COMEX en Nueva York: las existencias disponibles han caído de más de 300 millones de onzas en 2020 a apenas 79,9 millones de onzas, un retroceso de más del 75%. Esa contracción física contrasta con la evolución del precio en los mercados de futuros, lo que lleva a los analistas a detectar una desconexión creciente entre el mercado al contado y las posiciones especulativas. La Shanghai Futures Exchange, por su parte, ha endurecido los controles para el nuevo contrato AG2705, con un límite de precio del 17% y un margen de entre el 18% y el 19%, señal de que los mercados esperan una volatilidad elevada.
Los analistas mantienen la calma pese al freno del dólar
Pese al reciente retroceso, las casas de análisis siguen viendo recorrido al alza. UBS rebajó su objetivo para plata a 80 dólares la onza hasta finales de 2026. HSBC sitúa el metal en 75 dólares en 2026 y en 68 dólares en 2027. Ambos bancos se apoyan en el déficit estructural como argumento central, aunque reconocen que las incertidumbres monetarias y el dólar fuerte pesan a corto plazo.
En el plano técnico, la corrección del lunes —que superó el 3% en algunos momentos— se ha estabilizado en la zona de los 58 dólares. El soporte inmediato se sitúa entre 55,60 y 56,00 dólares, mientras que la resistencia clave está en 60,70 dólares. Superar este nivel se considera la condición necesaria para retomar la tendencia alcista de largo plazo. La demanda de los inversores institucionales, con flujos continuados hacia ETF, y el consumo industrial vinculado a la inteligencia artificial contrarrestan la caída del interés minorista, que la Perth Mint refleja en un descenso de las ventas de monedas y lingotes.
El mercado espera ahora los datos de inflación al consumo de Estados Unidos que se publican este mismo martes y el testimonio de Warsh ante el Congreso. De ellos dependerá si la plata logra que la escasez física se imponga sobre los vientos en contra del dólar y los tipos, o si la corrección se extiende hasta los soportes inferiores. El cruce de los 60,70 dólares sería la primera señal clara de que la balanza se inclina del lado de los fundamentos.
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