Las dudas de Ningi sacuden a Sivers Semiconductors: ¿realidad o exceso de expectativas?
Veröffentlicht: 02.06.2026 um 07:00 Uhr, Redaktion boerse-global.de
El 1 de junio, la acción de Sivers Semiconductors vivió una jornada de vértigo. Un informe del bajista Ningi Research, que reveló una posición corta en el grupo sueco, desató una tormenta que dejó el título con un retroceso cercano al 12%. El volumen negociado alcanzó los 560 millones de coronas suecas, muy por encima de los 350 millones del segundo valor más activo, Saab. La sacudida refleja el escepticismo creciente sobre una empresa que hasta hace poco era una de las estrellas de la inteligencia artificial en la bolsa escandinava.
En el centro de la polémica están las cuentas de Sivers. Ningi Research cuestiona la calidad de al menos 97 millones de coronas —aproximadamente el 31% de los ingresos declarados para 2025—, que podrían incluir subvenciones públicas a la investigación o pagos por productos todavía no fabricados. El análisis también pone en duda la viabilidad técnica de los diodos láser de fosfuro de indio: el socio de producción WIN Semi, según el estudio de Ningi, ha confirmado que la fabricación en masa no ha comenzado por problemas de fiabilidad. Un experto citado por el bajista afirma que los componentes de Sivers no están a la altura de los de Lumentum o Coherent, lo que dificultaría su integración en ecosistemas como el de Nvidia.
Sin embargo, no todos los actores del mercado comparten esa visión. Ayar Labs ha nombrado públicamente a Sivers como su proveedor principal de láseres. También circulan informaciones sobre posibles vínculos directos con Marvell y relaciones ya existentes con SpaceX y Broadcom, todas a través del canal de fabricación de WIN Semi. Estas referencias contrastan con el escepticismo de Ningi y alimentan el debate sobre la verdadera solidez comercial de la compañía.
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La defensa de Sivers se apoya en una cartera de oportunidades que ha crecido un 77% desde finales de 2025, hasta los 799 millones de dólares. La empresa asegura que varios lanzamientos de productos previstos hasta 2027 siguen su curso. Tras el cierre del primer trimestre, completó una ampliación de capital de unos 125 millones de coronas. En el plano operativo, el primer trimestre dejó unas ventas netas de 61,9 millones de coronas (un 22% menos interanual), un EBITDA ajustado negativo de 13,8 millones y un flujo de caja operativo de -49,2 millones. La compañía justificó parte del deterioro con el parón gubernamental en EE.UU. durante el cuarto trimestre de 2025, retrasos en presupuestos de defensa y el tipo de cambio desfavorable.
El pulso entre la narrativa de la IA y la realidad financiera se ha intensificado. Antes del informe de Ningi, el mercado debatía sobre la infraestructura fotónica, la posible salida a bolsa en el Nasdaq y la demanda de conectividad óptica. Ahora el foco se ha desplazado hacia la caja, el cash burn y la distancia entre las promesas de la pipeline y los ingresos efectivamente contabilizados. La capitalización bursátil ronda los 2.000 millones de dólares, una cifra que los bajistas consideran inflada sin hitos comerciales tangibles.
La próxima cita relevante será la junta general de accionistas, donde se votará el plan de cotizar en el Nasdaq. En el pasado, intentos similares fracasaron, como recuerda Ningi. Para Sivers, cada comunicación oficial sobre fotónica para inteligencia artificial, programas inalámbricos o evolución financiera se enfrentará a partir de ahora a un escrutinio mucho más severo. El margen para errores se ha reducido drásticamente.
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