Liberty Global Aktie: Tief trotz Milliardenplan

Ein Unternehmen legt einen Fahrplan vor, der den Aktienkurs auf über das Dreifache heben soll — und der Markt reagiert mit einem neuen Jahrestief. Genau das ist Liberty Global in dieser Woche passiert. Die Kluft zwischen dem, was das Management verspricht, und dem, was der Kurs widerspiegelt, war selten so groß wie jetzt.

Die Aktie fiel auf 9,63 US-Dollar und markierte damit ein neues 52-Wochen-Tief. Gegenüber dem Jahreshoch von 13,52 US-Dollar bedeutet das einen Rückgang von rund 29 Prozent, seit Jahresbeginn steht ein Minus von 7,6 Prozent zu Buche. Die Marktkapitalisierung liegt aktuell bei 3,27 Milliarden US-Dollar.

Zahlen zeigen operative Fortschritte

Die am Freitag vorgelegten Quartalszahlen zeichnen ein differenzierteres Bild, als es der Kursverlauf vermuten lässt. VodafoneZiggo in den Niederlanden lieferte das beste Breitband-Quartal seit über sechs Jahren mit 7.000 Netto-Neukunden, nach einem Verlust von 8.000 im Vorquartal. Telenet in Belgien verzeichnete bereits das fünfte Quartal in Folge mit positiven Breitband-Zugängen, während Virgin Media O2 in Großbritannien die Nettoverluste von 180.000 im Vorjahresquartal auf nur noch 11.000 drückte.

Parallel dazu treibt Liberty Global die Trennung seiner Portfoliosparten voran. Der komplette Ausstieg aus dem Rechenzentrumsbetreiber EdgeConneX brachte 604 Millionen US-Dollar ein, bei einer internen Rendite von über 30 Prozent auf das ursprüngliche Investment. Zusammen mit weiteren Verkäufen summierten sich die Vermögensmonetarisierungen im laufenden Jahr auf rund 1,2 Milliarden US-Dollar — genug, um das Jahresend-Ziel für die Unternehmensliquidität von 1,5 auf 2,0 Milliarden US-Dollar anzuheben.

Ziggo-Spin-off als Schlüssel zur Bewertung

Im Zentrum der Strategie steht der für Mitte 2027 geplante steuerfreie Spin-off der Ziggo Group. Die Übernahme des 50-Prozent-Anteils von Vodafone am niederländischen Gemeinschaftsunternehmen für eine Milliarde Euro soll noch im Juli abgeschlossen werden, sämtliche behördlichen Genehmigungen liegen vor. Nach eigener Einschätzung des Managements ist der beizulegende Zeitwert der Ziggo-Beteiligung inzwischen höher als ursprünglich kalkuliert.

Auf Basis dieser Rechnung beziffert Liberty Global den Gesamtwert je Aktie auf 37 bis 40 US-Dollar — zusammengesetzt aus Ziggo Group, der Schweizer Beteiligung Sunrise, dem Growth-Portfolio und der Unternehmensliquidität. Bei einem Kurs von unter zehn Dollar bedeutet das: Der Markt preist die Telecom-Sparte mit 22 Milliarden US-Dollar Jahresumsatz faktisch mit null ein.

Die Analystenhäuser bleiben trotz der Kursschwäche mehrheitlich zuversichtlich. Deutsche Bank senkte ihr Kursziel wegen des starken Dollars und schwieriger Bedingungen im britischen Markt von 25 auf 23 US-Dollar, hält aber an der Kaufempfehlung fest. Benchmark bestätigte sein Kursziel von 21 US-Dollar bei ebenfalls positiver Einstufung.

Der Netomnia-Zukauf in Großbritannien befindet sich inzwischen in der vertieften Prüfphase zwei, was die Wholesale-Ambitionen von Virgin Media O2 weiter absichern soll. Ob der Markt die aufgezeigte Wertlücke schließt, hängt nun maßgeblich vom fristgerechten Abschluss der Vodafone-Übernahme Ende Juli und vom weiteren Fortschritt des Ziggo-Spin-offs bis Mitte 2027 ab.

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