Marvell: la paradoja de un 150% de subida que convive con un 25% de caída mensual
Published on 07/24/2026 at 13:21 | Redaktion boerse-global.de
Marvell Technology se ha convertido en el espejo de una contradicción bursátil que pocas veces se ve con tanta nitidez. La compañía de semiconductores ha multiplicado por más de dos su cotización en el último año —un 189,7% en doce meses y un 150,35% desde enero—, pero en los últimos treinta días ha cedido un 25,14% y se sitúa un 37,15% por debajo del máximo anual de 290,35 euros alcanzado a principios de junio. El jueves cerró a 182,48 euros, con un descenso diario del 1,31% que, en apariencia, no llamaría la atención. La realidad es que la acción está inmersa en un reajuste de expectativas que va mucho más allá de una simple corrección técnica.
Un récord de ingresos que no convence al mercado
Las cuentas del primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, cerrado en mayo, fueron las mejores de la historia de Marvell. La facturación alcanzó los 2.418 millones de dólares, un 28% más que el año anterior, impulsada por el negocio de centros de datos, que aportó 1.830 millones. El margen bruto no-GAAP se situó en el 58,9% y el flujo de caja operativo marcó un récord de 638,8 millones. Para el segundo trimestre, la compañía prevé unos ingresos de 2.700 millones de dólares, un 35% interanual, y ha elevado su previsión para todo el ejercicio hasta unos 11.500 millones.
Sin embargo, el mercado mira más allá de estas cifras y compara a Marvell con sus competidores directos. Los analistas esperan un crecimiento de ingresos del 41% para el conjunto del año fiscal 2027 y del 45% para 2028. Broadcom, el gigante de los chips personalizados, crece al 66% este año según las estimaciones, y Nvidia, al 82%. La brecha es evidente, y también lo es la valoración: Marvell cotiza a un PER de 71 veces, muy por encima de las 35 veces de Nvidia. Esta discrepancia entre el ritmo de expansión y el múltiplo que paga el mercado alimenta el debate sobre si la acción está sobrevalorada o si, por el contrario, el mercado está descontando un crecimiento futuro que aún no se ha materializado.
Broadcom, la sombra alargada
Cada conversación sobre Marvell termina inevitablemente en Broadcom. El líder indiscutible de los ASIC personalizados para inteligencia artificial facturó 22.190 millones de dólares en su segundo trimestre fiscal de 2026, un 47,9% más, y controla entre el 55% y el 70% del mercado de chips a medida para hiperescalares, según distintas estimaciones. Marvell, con unos ingresos trimestrales de 2.418 millones, se mueve en torno al 15% de cuota. La diferencia de escala es abismal, pero la narrativa de Marvell es la del retador ágil y focalizado: su negocio de centros de datos representa ya el 76% de los ingresos totales y crece al 27%, con una cartera que abarca desde óptica de 800G y 1,6T hasta conmutadores Ethernet de 51,2T y soluciones XPU personalizadas.
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El consejero delegado, Matt Murphy, insiste en que la demanda se extiende a lo largo de múltiples líneas de producto, y que la compañía está ganando tracción en los programas de chips personalizados de los hiperescalares. Entre sus clientes figuran Amazon y Microsoft, y el propio Nvidia ha invertido 2.000 millones de dólares en Marvell. Pero el mercado, que durante meses premió generosamente esta historia, ha empezado a preguntarse cuándo se traducirá el diseño en ingresos recurrentes y en qué volumen.
La corrección de julio: miedo a la desaceleración de la IA
El punto de inflexión llegó a mediados de julio. El 16 de julio, la acción se desplomó un 8% hasta los 189 dólares arrastrada por el temor a una ralentización de las inversiones en inteligencia artificial. En un mes, la pérdida acumulada alcanzó el 31%. Broadcom, AMD e Intel también cedieron terreno en ese mismo entorno. El 3 de junio, Marvell había marcado su máximo de 52 semanas en 290,35 euros; desde entonces, la caída supera el 37%.
Lo llamativo del movimiento es que no responde a un deterioro del negocio no vinculado a la IA. Todo lo contrario: la división de comunicaciones y otros mercados finales, que durante meses sufrió la corrección de inventarios de los clientes, aportó 585,1 millones de dólares en el último trimestre, un 29% más que el año anterior. La caída, por tanto, no es fundamental en el sentido clásico. Es una reevaluación del múltiplo que los inversores están dispuestos a pagar por los ingresos futuros de los chips personalizados, no por la base actual del negocio.
Señales mixtas en la propiedad
Los movimientos de los grandes accionistas reflejan la división de opiniones. First Trust Advisors aumentó su participación un 43,7% durante el primer trimestre, hasta 1,94 millones de acciones valoradas en 191,7 millones de dólares. En el lado contrario, los directivos vendieron títulos por valor de 9,84 millones de dólares en los últimos tres meses, entre ellos Sandeep Bharathi, que se desprendió de 2.231 acciones a 299,13 dólares cada una. Davis R M Inc. redujo su posición un 37,1%.
El consenso de los analistas, sin embargo, sigue siendo de "compra moderada", con un precio objetivo medio de 245,45 dólares. Marvell paga un dividendo trimestral de 0,06 dólares por acción, con último pago el 30 de julio y fecha ex-dividendo el 10 de julio.
El gráfico habla de tensión
La evolución técnica confirma el pulso entre el optimismo de largo plazo y la incertidumbre inmediata. La acción cotiza un 13,9% por debajo de su media de 50 días, situada en 211,93 euros, pero un 57,76% por encima de la media de 200 días, que está en 115,67 euros. Esa divergencia refleja una acción que se ha revalorizado de forma estructural durante meses y luego ha sufrido un vacío de aire brusco. El RSI, en 42,6, indica que la presión vendedora se ha moderado sin que haya surgido aún un claro optimismo comprador. La volatilidad anualizada a 30 días roza el 94%, lo que confirma que Marvell sigue siendo, ante todo, un valor para traders.
La pregunta abierta
Marvell encarna una de las tensiones más complejas del actual ciclo de infraestructura de inteligencia artificial. El mercado ya no premia indiscriminadamente la exposición al sector; quiere saber qué programas de chips personalizados pasan del diseño a la producción en volumen y en qué plazo. Marvell avanza hiperescalar por hiperescalar, con pasos pequeños pero constantes. Esa gradualidad explica que una acción que sube un 150% en el año pueda perder un cuarto de su valor en un mes mientras su negocio no vinculado a la IA se mantiene estable. La prima que los inversores estén dispuestos a pagar por la apuesta de Marvell —más estrecha pero más rápida que la de Broadcom— sigue siendo la gran incógnita que sostiene esta montaña rusa de valoración.
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