Metaplanet Aktie: 2,1 Milliarden Yen für Siiibo Securities

Metaplanet hat eine wilde Woche hinter sich. Die Aktie kletterte um knapp 13 Prozent und schloss am Freitag bei 1,23 Euro. Das wirkt auf den ersten Blick wie ein starkes Signal. Der Blick auf das große Bild offenbart allerdings ein Desaster. Seit Jahresbeginn verlor das Papier fast die Hälfte seines Wertes. Die wirkliche Geschichte spielt sich aber nicht auf dem Kurszettel ab. Japans bekanntester Bitcoin-Sammler baut sein Geschäftsmodell radikal um.

Der Tresor reicht nicht mehr

Was diese aktuelle Krise von früheren Einbrüchen unterscheidet, ist die Reaktion des Managements. Bisher basierte die gesamte Story der Firma auf einer einzigen Kennzahl. Wie viel Bitcoin entfällt auf eine Aktie? Das ändert sich gerade massiv. Mitte Juni kündigte das Unternehmen einen entscheidenden Zukauf an.

Für 2,1 Milliarden Yen übernimmt Metaplanet den Broker Siiibo Securities. Im Juli soll der Deal abgeschlossen sein. Danach heißt die Tochtergesellschaft Metaplanet Securities. Das Ziel: eine eigene Vertriebsplattform. Das Unternehmen will künftig Bitcoin-Renditeprodukte für eine breite Anlegerschicht anbieten.

Die Einkommensmaschine stottert

Kann eine teure Broker-Lizenz die rasant schwindenden Einnahmen aus dem Krypto-Geschäft rechtzeitig ersetzen? Das bisherige Renditemodell zeigt jedenfalls deutliche Risse. Im abgelaufenen Quartal brach das Einkommen aus der Bitcoin-Sparte um 41 Prozent ein. Es fiel auf knapp 1,75 Milliarden Yen.

Metaplanet verdient sein Geld vor allem mit dem Verkauf von Bitcoin-Optionen. Diese Strategie braucht zwingend starke Bewegungen am Markt. Hohe Volatilität bringt hohe Prämien. Ist der Markt ruhig, brechen die Einnahmen weg. Genau das ist das Paradoxon dieses Modells. Die ersehnte Marktruhe lässt die Einkommensmaschine schlicht verhungern.

Kreative Finanzierung statt Aktienausgabe

Trotzdem kauft das Unternehmen weiter fleißig ein. Zuletzt erwarb Metaplanet 2.823 Bitcoin zu einem Durchschnittspreis von 12,7 Millionen Yen. Damit wächst der Bestand auf stolze 43.000 Bitcoin. Interessant ist dabei die Art der Finanzierung. Das Management nutzt Kreditlinien, gibt Anleihen heraus und verwendet Optionsprämien.

Neue Aktien gibt das Unternehmen dafür nicht aus. Das ergibt Sinn, denn die Aktie handelt massiv unter ihrem inneren Wert. Der Kurs liegt rund 45 Prozent unter der 200-Tage-Linie von 2,24 Euro. Neue Aktien würden die Altaktionäre auf diesem Niveau brutal verwässern.

Finanzakrobatik als Notlösung

Hier zeigt sich der wahre Kern der Geschichte. Eine Firma kann ihr Wachstum nicht mehr über neue Aktien finanzieren und muss deshalb kreativ werden. Schulden, Optionsprämien und nun eine eigene Wertpapierlizenz sind die direkte Folge. Das ist eine rationale Reaktion auf den Kursverfall.

Zusätzlich bündelt das Konstrukt aber enorme Risiken. Jeder dieser Hebel funktioniert nur unter einer festen Bedingung. Entweder der Bitcoin-Kurs steigt rasant an, oder der Optionsmarkt bleibt extrem schwankungsanfällig. Beides ist aktuell keineswegs garantiert. Eine annualisierte 30-Tage-Volatilität von über 73 Prozent zeigt die anhaltende Nervosität der Investoren.

Metaplanet wandelt sich vom reinen Bitcoin-Tresor zum lizenzierten Finanzdienstleister. Das Management gesteht damit indirekt eine bittere Wahrheit ein. Das bloße Sammeln von Bitcoin rechtfertigt an der Börse keinen Bewertungsaufschlag mehr. Das Unternehmen besitzt Bitcoin im Wert von Milliarden Dollar. Die Marktkapitalisierung der Aktie liegt jedoch nur bei 1,44 Milliarden Euro. Die gewaltige Lücke zwischen Börsenwert und Krypto-Schatz zwingt das Management zum Handeln. Gelingt es nicht, aus der neuen Broker-Lizenz verlässliche Zahlungsströme zu generieren, droht der Aktie ein dauerhafter Abschlag. Die Rolle als reiner Bitcoin-Proxy hat ausgedient.

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