Micron: el récord que nadie discute y la duda que nadie resuelve
Veröffentlicht: 26.06.2026 um 11:34 Uhr, Redaktion boerse-global.de
Micron Technology acaba de publicar las cuentas más abultadas de su historia. El beneficio neto superó los 28.000 millones de dólares en un solo trimestre. Sin embargo, la acción cedió un 3,72% el viernes siguiente al anuncio, hasta los 1.020,20 euros. Para quienes siguen el valor, la paradoja no es ninguna sorpresa: el mercado había descontado el récord mucho antes de que se materializara.
Los números del tercer trimestre fiscal —cerrado el 28 de mayo de 2026— son apabullantes. Los ingresos alcanzaron 41.460 millones de dólares, más de cuatro veces la cifra del mismo periodo del año anterior. La utilidad neta ajustada a GAAP fue de 28.240 millones, equivalentes a 24,67 dólares por acción diluida. La generación de caja tampoco tiene precedentes: el flujo de caja operativo se situó en 25.390 millones y el flujo libre, después de inversiones, en 18.300 millones. El margen bruto se disparó hasta el 84,6%, frente al 37,7% de doce meses atrás.
Por divisiones, la unidad de memoria para la nube aportó 13.770 millones, mientras que el negocio principal de centros de datos y los segmentos móvil y cliente generaron 11.520 millones cada uno. Todo creció, pero el motor incuestionable es la inteligencia artificial.
Lo que realmente distingue este ciclo de los anteriores no es solo el volumen de ingresos, sino la naturaleza de los contratos. Micron ha firmado 16 acuerdos estratégicos con clientes que se extienden hasta 2030, bajo la modalidad de “take-or-pay”. Estos contratos cubren aproximadamente el 20% del volumen de DRAM y un tercio del NAND. De ellos, la compañía espera recibir pagos anticipados y compromisos financieros por un total de 22.000 millones de dólares. Es una visibilidad de ingresos que la industria de la memoria nunca había tenido.
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En el frente tecnológico, Micron ya produce en serie sus chips HBM4 de 36 GB y 12 capas, diseñados para la plataforma Vera-Rubin de Nvidia. Respecto a la generación anterior, la HBM3E, la nueva ofrece 2,3 veces más ancho de banda y una mejora de eficiencia energética superior al 20%. La compañía ya prueba la variante de 48 GB y 16 capas, y tiene previsto lanzar la HBM4E en 2027. El objetivo es alcanzar una cuota de entre el 20% y el 25% en el segmento de memoria crítica para IA.
Rosenblatt ha elevado su precio objetivo hasta los 1.500 dólares, con recomendación de compra. Los analistas sostienen que la oferta de DRAM y NAND se mantendrá por detrás de la demanda hasta al menos 2027.
Pero no todo son certezas. El optimismo tiene su contrapartida. El principal riesgo reside en el gasto de capital: Micron prevé inversiones por unos 27.000 millones de dólares en el ejercicio 2026. Samsung y SK Hynix también están ampliando capacidad agresivamente. Si la demanda de los hiperescaladores se modera y los tres fabricantes mantienen el ritmo, podría generarse un exceso de oferta a partir de 2027. Además, SK Hynix ya controla entre el 60% y el 70% del volumen de HBM4 para Nvidia, y ha formalizado un acuerdo de codesarrollo con la empresa de Santa Clara. Si Samsung resuelve sus problemas de rendimiento en HBM, los márgenes de Micron podrían resentirse.
La propia horquilla de precios objetivo de los analistas —de 1.300 a más de 1.500 dólares— refleja una profunda división sobre la valoración a largo plazo. Con una volatilidad anualizada del 106%, el valor es extremadamente sensible a cualquier cambio de percepción. En doce meses, la acción se ha revalorizado un 847% y cotiza un 44% por encima de su media móvil de 50 sesiones y un 175% sobre la de 200.
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Para el cuarto trimestre fiscal, la compañía guía unos ingresos de unos 50.000 millones de dólares (con un margen de mil millones arriba o abajo) y un margen bruto cercano al 86%. El beneficio por acción GAAP previsto es de 30,73 dólares. Son metas agresivas que, de cumplirse, refrendarían el nuevo paradigma.
El próximo examen será la presentación de resultados del cuarto trimestre, prevista para septiembre de 2026. Allí se comprobará si el margen del 86% se sostiene cuando la producción de HBM4 escale. También habrá que seguir la materialización de los 22.000 millones en prepagos: si fluyen, apuntalan una valoración mínima; si se retrasan, serían la primera señal de alerta de que este ciclo no es tan diferente como parece.
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