Micron: la capacidad agotada para 2026 y los dos objetivos récord que consolidan su nuevo estatus en IA

La escasez de memorias ha dejado de ser una hipótesis de mercado para convertirse en el motor más tangible del rally de Micron. El fabricante de chips ya tiene toda su producción contratada para el próximo año, y apenas puede cubrir entre la mitad y dos tercios de la demanda real de sus clientes. Ante ese desequilibrio estructural, dos grandes firmas de Wall Street acaban de publicar los objetivos de precio más ambiciosos jamás vistos para el valor: Susquehanna elevó su meta de 600 a 1.750 dólares, mientras que UBS la fijó en 1.625 dólares, el más alto de toda la cobertura de analistas.

Tras esos números late una realidad que va más allá de la euforia por la inteligencia artificial. Según el analista de Susquehanna Mehdi Hosseini, los precios de la memoria DRAM subirán entre un 50% y un 60% en el segundo trimestre de 2026 frente al trimestre anterior, y los de NAND podrían dispararse entre un 75% y un 100%. El estrangulamiento de oferta no se resolverá a corto plazo: los datos apuntan a que el cuello de botella se mantendrá hasta al menos 2027 o 2028. Micron, por su parte, ha confirmado que sus volúmenes de HBM ya están completamente reservados hasta finales de 2026, y que las primeras entregas de la siguiente generación, HBM4, han comenzado.

El analista de UBS Timothy Arcuri basó su nuevo objetivo en dos pilares: la aceleración de la demanda y la protección estructural de los ingresos gracias a los contratos a largo plazo. Estos acuerdos, conocidos como Long-Term Agreements, blindan hasta el 30% de los volúmenes de DRAM con precios fijos, lo que podría suavizar los históricos ciclos de auge y caída de la industria. Arcuri proyecta un beneficio por acción de 155 dólares para 2027 y 167 dólares para 2028, y un flujo de caja libre acumulado superior a 400.000 millones de dólares hasta 2029.

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La demanda sigue anclada en el despliegue de infraestructura para inteligencia artificial. Nvidia anticipa un gasto en centros de datos de un billón de dólares hasta 2027, y las inversiones anuales podrían alcanzar entre tres y cuatro billones en 2030. Un botón de muestra: Dell comunicó a finales de mayo que sus ingresos por servidores de IA se dispararon un 757%, hasta 16.100 millones de dólares. Además, Micron fue identificado como socio estratégico de infraestructura del startup Anthropic, junto a Samsung y SK Hynix, tras una multimillonaria ronda de financiación de la compañía de IA.

Sin embargo, la competencia no se duerme. Samsung ya ha comenzado a enviar muestras de sus chips HBM4E, lo que aumenta la presión en el segmento de mayores márgenes. Pese a ello, la posición de Micron como embudo indispensable de la cadena de suministro de IA parece sólida a medio plazo.

El debate sobre la valoración sigue abierto. El multiplicador sobre ventas (price-to-sales) ha alcanzado 19 veces, un nivel que Sridhar Vembu, fundador de Zoho, calificó de potencial burbuja “irracional”, comparándolo con los picos de la burbuja tecnológica de 1999. Pero quienes defienden la acción señalan que el PER forward para el ejercicio 2027 se sitúa entre 8,6 y 9,9 veces, lo que indica que el crecimiento de los beneficios avanza más rápido que la propia cotización. Con una capitalización bursátil de aproximadamente 1,1 billones de dólares, Micron ya ha superado a Walmart en el club del billón y se codea con SK Hynix y Samsung en la élite de los semiconductores.

El próximo hito será la presentación de resultados del tercer trimestre fiscal el 24 de junio. El mercado espera unos ingresos de entre 33.500 y 33.800 millones de dólares, un incremento superior al 260% interanual, y un beneficio por acción de 19,29 dólares. El informe deberá confirmar si las expectativas de precios extremos en las memorias se están traduciendo en márgenes reales. Mientras tanto, el título acumula una subida del 209,7% en lo que va de año y del 877,9% en los últimos doce meses, con un cierre el viernes en 833,10 euros, nuevo máximo de 52 semanas.

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