Micron: la escasez estructural choca con la prudencia de Renaissance Technologies

El mercado de la memoria vive un momento de contrastes. Mientras Micron Technology se ha convertido en la empresa que más rápido ha duplicado su valoración —de 500.000 millones a un billón de dólares en apenas 48 jornadas bursátiles—, uno de los hedge funds más legendarios de Wall Street ha reducido su apuesta. Renaissance Technologies recortó su participación en el primer trimestre un 30%, hasta los 2,1 millones de títulos. La decisión llega cuando la acción cotiza en máximos históricos, cerca de los 833 euros por acción, con una revalorización del 878% en los últimos doce meses.

El movimiento del fondo cuantitativo no debe leerse como un giro fundamental, pero sí como una señal de posicionamiento antes de la cita clave: los resultados del tercer trimestre fiscal, previstos para el 24 de junio. Ese día se sabrá si el rally que ha llevado a Micron a duplicar su valor empresarial responde a una escasez real de oferta o al simple exceso de especulación. Los analistas manejan una horquilla de ingresos inusualmente amplia, de 33.700 a 40.900 millones de dólares, lo que refleja la incertidumbre incluso entre los profesionales sobre el ritmo real de las inversiones en inteligencia artificial.

El cuello de botella estructural que alimenta el optimismo

En el centro de la narrativa alcista se encuentra la tesis de que el desajuste entre oferta y demanda no es cíclico, sino estructural. En una conferencia de JPMorgan, el jefe de operaciones de Micron, Manish Bhatia, fue tajante: los clientes clave apenas pueden cubrir el 60% de sus necesidades de memoria. La escasez afecta a DRAM, HBM y NAND, y se prevé que se extienda mucho más allá de 2026. El último trimestre lo corrobora: los ingresos se triplicaron hasta 23.800 millones de dólares, el beneficio neto se multiplicó por diez hasta 13.800 millones y el margen operativo alcanzó el 67,6%.

Esta dinámica ha llevado a los analistas a elevar sus objetivos de forma agresiva. Susquehanna dio el aldabonazo más sonoro al casi triplicar su precio objetivo, de 600 a 1.750 dólares por acción. Justifican la revisión en que los precios de la DRAM subirán entre un 50% y un 60% en el segundo trimestre respecto al anterior, y los de la NAND entre un 75% y un 100%. La oferta, según su visión, seguirá limitada al menos hasta 2027. Junto con DA Davidson y Mizuho, el precio objetivo medio de las tres últimas valoraciones ronda los 1.467 dólares.

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Samsung gana la partida técnica, pero Micron tiene las fábricas llenas

La competencia ofrece un contrapunto interesante. Samsung se ha convertido en la primera compañía en enviar muestras de su memoria HBM4E de séptima generación, adelantándose unos seis meses a SK Hynix y al propio Micron, que no entregarán prototipos hasta la segunda mitad de 2026. En el mercado global de HBM, SK Hynix lidera con un 57% de cuota, Samsung ostenta el 22% y Micron el 21%.

Sin embargo, la ventaja tecnológica de Samsung choca con un hecho incontestable: toda la capacidad de producción de Micron para HBM4 en 2026 ya está comprometida mediante contratos plurianuales. La compañía no tiene espacio libre en sus líneas. Para aliviar la presión, anunció una inversión de 2.000 millones de dólares en su planta de Manassas (Virginia), una ampliación que no hará sino reforzar su posición en un mercado donde está literalmente agotada.

El 24 de junio y la batalla técnica de corto plazo

El calendario inmediato está marcado por los resultados trimestrales y por el pulso en los niveles técnicos. La acción cerró el viernes en 833,10 euros, con una horquilla intradía de 802,60 a 839,90 euros y un volumen de 60,5 millones de títulos. La resistencia inmediata se sitúa en los 840 euros, mientras que el soporte a corto plazo se encuentra en los 803 euros. La pregunta para las próximas semanas es si los compradores defenderán esa zona o si el precio logrará romper la barrera de los 840 antes de la presentación de cuentas.

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Paralelamente, la especulación sobre un posible split de la acción gana tracción. Con el título rozando los 1.000 dólares, muchos apuntan a que Micron podría repetir el movimiento que hizo por última vez en mayo de 2000, cuando dividió sus títulos 2:1. Si se repitiera esa operación, el precio teórico quedaría en torno a 464 dólares. De momento no hay confirmación oficial, pero el 24 de junio podría despejar las dudas.

La macroeconomía y la duda del ruido

La semana también traerá una batería de datos macro en Estados Unidos —ISM manufacturero, JOLTS, ADP, ISM servicios, peticiones de desempleo y el informe de empleo de mayo— que condicionarán el apetito por los valores tecnológicos. La cuestión clave es si el trade de infraestructura de inteligencia artificial puede absorber tanto las ventas de hedge funds como el calendario macro. La cotización de Micron, en máximos y con un PER de 45,8 veces, deja poco margen para decepciones. El 24 de junio se sabrá si el mercado había acertado o si la euforia se adelantó a los hechos.

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es | US5951121038 | MICRON | boerse | 69452881 |