Micron navega entre la escasez de memoria y el asalto de Samsung en el negocio de la IA

La acción de Micron Technology vive un momento agridulce. Por un lado, el mercado descuenta una oferta de DRAM y NAND que seguirá ajustada al menos hasta 2027, lo que ha llevado a Susquehanna a disparar su precio objetivo de 600 a 1.750 dólares, manteniendo la calificación "Positiva". Por otro, Samsung acaba de enviar muestras de su nueva generación de chips HBM4E, un movimiento que amenaza con alterar el reparto de fuerzas en el segmento más lucrativo de la memoria para inteligencia artificial.

Los analistas de Susquehanna justifican su revisión con datos contundentes: los precios medios de la DRAM subieron entre un 50% y un 60% en el segundo trimestre calendario frente al anterior, mientras que los de NAND también registraron fuertes avances. La previsión es que las condiciones de oferta restringida se mantengan durante varios años, lo que apuntala los márgenes de los fabricantes. La cuenta de resultados de Micron lo refleja: para el actual trimestre fiscal la compañía espera unos ingresos de 33.500 millones de dólares, un margen bruto cercano al 81% y un beneficio por acción ajustado de 19,15 dólares.

En paralelo, la presión competitiva se intensifica en el negocio de los HBM (High Bandwidth Memory). Samsung ha comenzado a distribuir muestras de su memoria HBM4E de 12 capas, que según la compañía es más de un 20% más rápida que la generación HBM4 anterior. Los nuevos chips combinan el proceso DRAM más avanzado de Samsung con un dado lógico de 4 nanómetros. La jugada llega solo tres meses después de que el gigante surcoreano empezara a enviar sus primeros HBM4. Según Counterpoint Research, SK Hynix domina actualmente el mercado global de HBM con una cuota del 57%, seguida de Samsung con el 22% y Micron con el 21%. Analistas de KB Securities y Jefferies advierten de que si Samsung logra la cualificación para el HBM4E, la estructura del mercado podría reordenarse.

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Pese a la sombra de la competencia, la acción de Micron cerró la semana pasada en 832,60-833,10 euros (según la fuente), con una subida semanal que oscila entre el 28,69% y el 29%. El tirón vino impulsado por dos factores: la renovada confianza de los analistas y los sólidos resultados de Dell Technologies. El fabricante de servidores presentó el viernes unas cuentas trimestrales que dispararon su propia acción un 30%. Su división de servidores para IA facturó 16.100 millones de dólares, superando por primera vez al negocio de PC. El director de operaciones de Dell confirmó una oferta tensa, especialmente en chips de memoria, con clientes firmando contratos de suministro a largo plazo y Dell trasladando al alza los mayores costes de componentes. Para Micron, estas declaraciones son música: confirman que la demanda sigue fuerte y que los precios pueden seguir subiendo.

El comportamiento técnico del valor ofrece lecturas contradictorias. Mientras el RSI que maneja el análisis de Susquehanna se sitúa en 66 —todavía por debajo del umbral clásico de sobrecompra de 70—, otro cálculo lo deja en 31,4, un nivel que sorprende tras una semana tan alcista. La disparidad refleja la velocidad de la revalorización y la volatilidad del momento. La media móvil de 50 días cotiza en 483,26 euros y la de 200 días en 291,82 euros, ambas muy por debajo del precio actual, lo que deja un amplio colchón de soporte pero también advierte de una posible madurez del movimiento.

En el plano institucional, FTSE Russell ya ha movido ficha: durante su reestructuración de junio ha reclasificado a Micron desde la categoría Value a la de Growth, un cambio que no altera los fundamentales pero que atraerá capital pasivo de fondos centrados en crecimiento. La cita clave será el 24 de junio, cuando Micron presente sus resultados del tercer trimestre fiscal. El mercado espera que la compañía confirme si su poder de fijación de precios y sus márgenes récord son sostenibles en un entorno de competencia creciente. La discusión ya no gira en torno a si la demanda de memoria impulsada por IA es real, sino cuánto durará esta fase de bonanza y hasta qué punto Samsung puede recortar distancias en el segmento HBM.

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