Microsoft Aktie: Zweifel an KI-Milliarden

Der Software-Gigant hat das schwächste Quartal an der Börse seit der Finanzkrise 2008 hinter sich. Während die Ausgaben für künstliche Intelligenz in nie gekannte Höhen schießen, fordern Investoren zunehmend greifbare Resultate. Zusätzlich belasten technische Pannen beim Kernprodukt Windows die Stimmung der Anleger.

Mit einem Minus von rund 25 Prozent im ersten Quartal verzeichnete das Unternehmen eine historisch schlechte Performance. Die Bewertung ist mittlerweile auf das Niveau der Zeit vor dem ChatGPT-Hype zurückgefallen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für die kommenden zwölf Monate rutschte unter die Marke von 20 – den tiefsten Stand seit Juni 2016. Gestern schloss das Papier bei 320,10 Euro, was den immensen Abgabedruck der vergangenen Monate widerspiegelt.

Die Kosten der KI-Offensive

Hauptgrund für die Zurückhaltung der Wall Street sind die massiven Infrastrukturkosten. Für das im Juni endende Geschäftsjahr 2026 werden Kapitalausgaben von 146 Milliarden US-Dollar prognostiziert. Das entspricht einem Sprung von 66 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Diese Summen fließen primär in den Ausbau der Azure-KI-Kapazitäten.

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Dem gegenüber steht eine bisher verhaltene Adaption bei den Endkunden. Aktuell besitzen lediglich drei Prozent der kommerziellen Office-Nutzer eine Lizenz für das neue KI-Add-on Copilot. Gleichzeitig wächst am Markt die Sorge, dass agile Start-ups wie Anthropic oder OpenAI eigene KI-Agenten entwickeln, die etablierte Softwarelösungen mittelfristig ersetzen könnten.

Technische Pannen und Lichtblicke

Als ob die strategischen Diskussionen nicht ausreichten, kämpft der Konzern aktuell mit Zuverlässigkeitsproblemen. Ein kürzlich veröffentlichtes Windows-11-Update musste wegen gehäufter Installationsfehler vorübergehend zurückgezogen werden. Bereits eine Woche zuvor war ein Notfall-Update nötig, um weitreichende Login-Probleme bei Diensten wie Teams und OneDrive zu beheben. Solche Pannen untergraben das Vertrauen in einem ohnehin nervösen Marktumfeld.

Allerdings zeigt das Kerngeschäft weiterhin fundamentale Stärke. Die Cloud-Sparte Azure verzeichnete im Dezember-Quartal ein starkes Umsatzplus von 39 Prozent. Analyst Gil Luria von DA Davidson hält den jüngsten Ausverkauf der Aktie daher für ungerechtfertigt und verweist auf das robuste Umsatzwachstum des Gesamtkonzerns von zuletzt knapp 17 Prozent.

Am 28. April 2026 wird das Unternehmen seine nächsten Quartalszahlen vorlegen. Das Management muss an diesem Termin konkrete Beweise für die Rentabilität der KI-Strategie präsentieren, um die gigantischen Infrastrukturausgaben zu rechtfertigen. Die stark gewachsenen vertraglichen Verpflichtungen in der Azure-Sparte, die sich zuletzt auf 625 Milliarden US-Dollar verdoppelten, bilden dafür eine wesentliche Argumentationsgrundlage.

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