Microsoft: el espejismo de los 37.000 millones en IA — por qué el mercado castiga a la acción
14.06.2026 - 20:23:00 | boerse-global.de
Las cuentas del tercer trimestre fiscal de 2026 fueron de manual: ingresos de 82.900 millones de dólares, un 18% más que el año anterior; beneficio diluido por acción de 4,27 dólares, por encima de lo anticipado por Wall Street. Y sin embargo, la cotización se deja casi un 17% en lo que va de ejercicio —un 16% según otras fuentes— y permanece un 29% por debajo de su máximo de 52 semanas. El espejismo de una máquina de beneficios que no termina de traducirse en revalorización bursátil tiene dos caras: las inversiones multimillonarias en inteligencia artificial y el lastre histórico de Xbox.
En el lado positivo, la nube sigue siendo el motor imparable. El segmento cloud de Microsoft alcanzó 54.500 millones de dólares de facturación, un 29% más interanual. Azure, en moneda constante, aceleró un 40%. Los ingresos anualizados de inteligencia artificial ya superan los 37.000 millones de dólares —un crecimiento del 123%— y Microsoft 365 Copilot cuenta con más de 20 millones de usuarios de pago. Son cifras que harían tilín a cualquier inversor, si no fuera por el precio que exigen.
Mantener ese ritmo requiere un desembolso feroz. Solo en el tercer trimestre, la compañía invirtió 30.880 millones de dólares en infraestructura —un 84% más que hace un año— y para el conjunto del año natural 2026 prevé cerca de 190.000 millones. De esa cifra, unos 25.000 millones responden al encarecimiento de los componentes. Aun así, el margen operativo se sostiene en el 46,3%, y la retribución al accionista sigue fluyendo: 10.200 millones de dólares distribuidos en el trimestre entre dividendos y recompra de acciones, con un dividendo trimestral de 0,91 dólares por título que se abonará el 10 de septiembre (fecha ex-dividendo el 20 de agosto).
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Pero junto a la máquina de IA, el gigante arrastra una vieja herida: Xbox. Satya Nadella lo reconoció sin rodeos: la división de videojuegos ha supuesto un agujero durante 25 años, sin un retorno a la altura. Solo en los últimos cinco ejercicios, Microsoft ha inyectado más de 20.000 millones de dólares en contenidos, plataforma y hardware, mientras los ingresos anuales de la unidad caían casi 500 millones en el mismo periodo. La nueva responsable, Asha Sharma, ha puesto en marcha un "reset de 100 días". Ella y el jefe de contenidos, Matt Booty, admitieron internamente que la tendencia "no puede continuar". Con un margen de apenas el 3%, la presión para sanear o redefinir el negocio es máxima.
La incertidumbre se refleja en el gráfico. La acción cerró el viernes a 337,85 euros, lejos de su media de 200 sesiones (389 euros) y también por debajo de la media de 50 días (352,84 euros). El RSI, en 38,2, se acerca al territorio que los técnicos consideran sobrevendido. El mercado quiere ver si las ingentes partidas de capital empiezan a convertirse en resultados sostenibles. Por ahora, la cartera de pedidos comercial pendiente de realizar (Commercial RPO) se disparó un 99%, hasta 627.000 millones de dólares —un 26% si se excluyen los compromisos con OpenAI—, señal de que la demanda sigue ahí.
Los analistas no pierden la fe. De los 56 que cubren el valor, 53 recomiendan comprar, con un precio objetivo mediano de 555 dólares. Otra encuesta entre 47 analistas sitúa la media en 561,20 dólares, lo que supondría un potencial de revalorización superior al 43%. A corto plazo, la decisión de tipos de la Reserva Federal el 17 de junio será el primer catalizador. Luego, el 29 de julio, tocará leer las cuentas del cuarto trimestre fiscal. Los inversores mirarán con lupa los ingresos medios por usuario de Copilot y, sobre todo, si Microsoft es capaz de explicar con credibilidad el camino que va de la inversión masiva en IA a los beneficios tangibles. La acción necesita algo más que números redondos.
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