Microsoft: el precio de liderar la inteligencia artificial
Veröffentlicht: 04.05.2026 um 13:52 Uhr, Redaktion boerse-global.de
La paradoja de Microsoft se agudiza. La compañía de Redmond acaba de presentar unos resultados trimestrales que cualquier directivo firmaría —ingresos de 82.900 millones de dólares, un 18% más que el año anterior—, pero su acción cotiza un 25% por debajo del máximo de 52 semanas. El mercado castiga algo que los balances no reflejan: el coste real de la carrera por la inteligencia artificial.
El fin de la exclusividad con OpenAI
La noticia estratégica más relevante de las últimas semanas llegó a finales de abril. Microsoft y OpenAI renegociaron su alianza fundacional con un cambio de calado: el fabricante de ChatGPT ya no está atado en exclusiva a Azure. A partir de ahora, OpenAI puede distribuir sus productos a través de cualquier proveedor cloud, incluidos Amazon Web Services y Google Cloud.
El acuerdo trae consecuencias financieras directas para los accionistas de Microsoft. La compañía de Satya Nadella deja de pagar a OpenAI una participación en sus ingresos. A cambio, los pagos que OpenAI realiza a Microsoft se mantendrán hasta 2030, con un límite máximo pero desvinculados del progreso tecnológico de la empresa de Sam Altman. Además, desaparece una cláusula que generaba incertidumbre: OpenAI ya no puede suspender los pagos si se autodeclara desarrolladora de inteligencia artificial general. Microsoft conserva una licencia sobre los modelos de OpenAI hasta 2032.
Los analistas interpretan el movimiento como un giro pragmático. Microsoft ya no tiene la obligación de financiar toda la capacidad de centros de datos que necesita OpenAI. Ese capital se redirige ahora hacia Copilot y los servicios propios de Azure. Internamente, la compañía ya venía diversificando su oferta de modelos: Anthropic Claude opera junto a los modelos de OpenAI en 365 Copilot.
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GitHub Copilot abandona la tarifa plana
El cambio en la facturación del asistente para desarrolladores es otra señal de que la era de las suscripciones planas en IA toca a su fin. A partir de junio de 2026, GitHub Copilot pasará a cobrar por consumo real. Los desarrolladores pagarán en función de los tokens que utilicen —cada entrada, salida o dato almacenado en caché se medirá en estas unidades—, y Microsoft convertirá ese consumo en créditos de IA, donde un crédito equivale a un céntimo de dólar.
La decisión responde a una realidad ineludible: los costes operativos semanales de GitHub Copilot se han duplicado desde enero. El modelo anterior, que cobraba lo mismo por una pregunta rápida en el chat que por horas de programación autónoma, se había vuelto insostenible. Pero la comunidad de desarrolladores reacciona con inquietud. Temen facturas impredecibles y una relación calidad-precio que se deteriore. Los analistas de Directions on Microsoft advierten que los modelos de pago por uso son difíciles de monitorizar en el día a día.
Resultados de récord con un agujero en el cashflow
El tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 dejó cifras que cualquier competidor envidiaría. El beneficio operativo creció un 20%, hasta 38.400 millones de dólares. El beneficio por acción alcanzó los 4,27 dólares, un 23% más. Azure aceleró un 40%, superando claramente las previsiones de los analistas. Los servicios de inteligencia artificial generaron una tasa de ingresos anualizada de 37.000 millones de dólares, un 123% más que el año anterior.
Sin embargo, el segmento de computación personal flaqueó. Los ingresos cayeron un 1%, hasta 13.200 millones de dólares. Las ventas de Windows retrocedieron un 2% y los servicios de Xbox, un 5%.
El verdadero problema se esconde en el flujo de caja. Microsoft generó 46.700 millones de dólares de flujo operativo, pero invirtió 30.900 millones en infraestructura. El resultado: un flujo de caja libre de 15.800 millones, un 22% menos que el año anterior. En los últimos cuatro trimestres, la compañía ha destinado unos 97.000 millones de dólares a capex. Para el cuarto trimestre se esperan más de 40.000 millones, y el plan para el año natural 2026 contempla unos 190.000 millones.
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La relación es llamativa: 97.000 millones de dólares en gastos de capital frente a 37.000 millones de ingresos recurrentes anuales de IA. La dirección reconoció que la compañía seguirá con limitaciones de capacidad al menos hasta finales de 2026.
La acción, bajo presión
El mercado descuenta toda esta realidad con crudeza. El título cotiza en torno a los 352 euros, un 13% menos que al inicio del año. El peor trimestre desde 2008 aún está fresco en la memoria de los inversores.
Para el trimestre en curso, Microsoft prevé ingresos de entre 86.700 y 87.800 millones de dólares. Azure debería crecer entre un 39% y un 40% en moneda constante, muy por encima del consenso de analistas del 36,9%. La gran pregunta es si esas cifras lograrán revertir la tendencia bajista. La respuesta depende de un factor clave: que las inversiones masivas en infraestructura comiencen a traducirse en crecimiento medible de Azure a partir de la segunda mitad del año. Mientras tanto, el mercado observa, calcula y espera.
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