Microsoft en la encrucijada: Inversión récord en IA nubla unos resultados sólidos

El jueves pasado, los mercados vivieron una sesión para el recuerdo con Microsoft como protagonista involuntario. A pesar de presentar unos resultados trimestrales que superaron ampliamente las estimaciones de los analistas, las acciones de la tecnológica sufrieron una de las mayores caídas de valor en la historia bursátil estadounidense. La paradoja tiene un nombre: la desbordada inversión en inteligencia artificial.

Los números, en frío, eran excelentes. En el último trimestre, Microsoft reportó unos ingresos de 81.300 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 17%. Su beneficio por acción creció aún más, un 24%, hasta los 4,14 dólares. Ambas cifras estuvieron por encima de lo esperado por Wall Street.

Sin embargo, la reacción del mercado fue contundente. En una sola jornada, la compañía vio cómo se evaporaban aproximadamente 357.000 millones de dólares de su capitalización bursátil. Este desplome figura como la segunda mayor pérdida de valor en un día jamás registrada en el mercado estadounidense. Aunque el título logró cierta estabilidad el viernes, cerrando a 435,31 dólares, el golpe de confianza ya estaba dado.

La sombra de los gastos de capital

¿Qué explica esta severa corrección? El foco de los inversores se desplazó inmediatamente de los ingresos actuales a los costes futuros. El detonante fue el anuncio de unos gastos de capital (CapEx) sin precedentes. Estas inversiones se dispararon un 66% en comparación con el año anterior, alcanzando la astronómica cifra de 37.500 millones de dólares.

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Este torrente de dinero está dirigido casi en su totalidad a la construcción de infraestructura para la inteligencia artificial y a la expansión de centros de datos. Esta estrategia agresiva ya está presionando la rentabilidad. Un claro indicador es el retroceso en los márgenes brutos del negocio en la nube, que han pasado del 72% al 67% en el transcurso de los últimos cinco trimestres.

Límites físicos en el crecimiento en la nube

Otro dato que inquietó a los mercados fue la ligera desaceleración en Azure, su división de computación en la nube. Su tasa de crecimiento pasó del 40% al 39%. Satya Nadella, consejero delegado de Microsoft, fue rápido en aclarar que esta moderación no se debe a una falta de demanda, sino todo lo contrario. La compañía se está topando con cuellos de botella físicos en la capacidad de sus centros de datos, lo que limita temporalmente su potencial de expansión.

En esencia, Microsoft tiene más clientes de los que su infraestructura actual puede atender, de ahí la urgencia y la magnitud de las inversiones anunciadas. Para el próximo trimestre, la empresa proyecta un crecimiento para Azure de entre el 37% y el 38%.

El pulso de los analistas: ¿oportunidad o riesgo?

La comunidad analística muestra opiniones divididas ante este escenario de fortaleza presente e incertidumbre futura:

• Wolfe Research mantuvo su recomendación "Outperform" (Superar al mercado), pero recortó significativamente su precio objetivo, bajándolo de 625 a 530 dólares.
• Goldman Sachs también realizó un ajuste a la baja, situando su objetivo en 600 dólares desde los 655 anteriores.
• En contraste, New Street Research adoptó una visión más optimista, elevando su precio objetivo a 675 dólares y viendo en la caída una oportunidad de compra.
• Jefferies coincidió en parte con esta última visión, argumentando que la valoración de la acción se ha vuelto más atractiva tras el reciente retroceso.

El desafío para Microsoft en los próximos meses será tangible: debe demostrar que estas inversiones colosales se traducen rápidamente en una mayor capacidad operativa. Solo así podrá satisfacer la demanda pendiente, recuperar los márgenes y, en última instancia, restañar la confianza perdida en los mercados. La apuesta por la IA es total, y su coste, histórico.

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