Mutares Aktie: 11,1 Millionen EBITDA im Q1

Mutares liefert im ersten Quartal den operativen Fortschritt, den der Markt sehen wollte: mehr Umsatz, ein positives bereinigtes EBITDA und mehrere Verkäufe aus dem Portfolio. Der Kurs zieht daraus aber kaum Kraft. Die Aktie notiert am Dienstag bei 26,35 Euro nahezu unverändert zum Vortag; auf 30-Tage-Sicht bleibt ein Plus von 4,98 Prozent.

Seit Jahresanfang steht dennoch ein Minus von 11,87 Prozent. Das zeigt den Kernkonflikt: Operativ kommt Bewegung in das Portfolio, am Markt zählt aber erst der sichtbare Ergebnisbeitrag aus den Exits.

Operativ wieder im Plus

Der Konzernumsatz stieg im Auftaktquartal um 10 Prozent auf 1,68 Milliarden Euro. Wichtiger ist der Ergebnisumschwung: Das bereinigte EBITDA erreichte 11,1 Millionen Euro, nachdem im Vorjahresquartal noch ein deutlicher Verlust angefallen war.

Für Mutares ist das mehr als eine normale Quartalskennzahl. Das Geschäftsmodell lebt davon, erworbene Unternehmen umzubauen, Kosten zu senken und sie später mit Gewinn zu verkaufen. Ein positives operatives Ergebnis signalisiert, dass die Restrukturierung im Portfolio vorankommt.

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Auf Holding-Ebene fiel das Nettoergebnis mit minus 0,9 Millionen Euro leicht negativ aus. Diese Kennzahl ist für die Ausschüttungsfähigkeit besonders relevant. Im Vorjahr hatten Sondereffekte das Bild noch deutlich aufgehellt.

Verkäufe rücken in den Mittelpunkt

Bei den Exits hat Mutares Tempo aufgenommen. Kalzip und WIJ Special Media wurden bereits im ersten Quartal verkauft, der Verkauf von Peugeot Motocycles an das Managementteam wurde am 6. Mai vollzogen. Peugeot Motocycles kommt auf einen Umsatz von rund 140 Millionen Euro.

Weitere Transaktionen sind vorbereitet. Für die inTime Group, Relobus und Conexus wurden Verkaufsvereinbarungen unterzeichnet. Das Management spricht von der größten Exit-Pipeline der Unternehmensgeschichte — und genau hier liegt der Hebel für das Holding-Ergebnis.

Auf der Kaufseite steht der nächste große Schritt ebenfalls an. Die geplante Übernahme von SABIC Engineering Thermoplastics wäre mit rund 2,0 Milliarden Euro Umsatz die bislang größte Akquisition von Mutares. Der Abschluss wird im zweiten Quartal erwartet.

Prognose bleibt ambitioniert

Mit dem Wachstum verändert Mutares auch die Struktur der Berichterstattung. Neu hinzu kommt das Segment Chemicals & Materials, das zunächst noch klein ist. Die größten Umsatzbeiträge kamen zuletzt aus Automotive & Mobility mit 699,9 Millionen Euro sowie Infrastructure & Defense mit 455,1 Millionen Euro.

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Für das Gesamtjahr peilt der Vorstand einen Konzernumsatz von 7,9 bis 9,1 Milliarden Euro an. Das wäre ein deutlicher Sprung, getragen von Akquisitionen, Restrukturierungsfortschritten und möglichen Verkaufserlösen.

Beim Holding-Nettoergebnis liegt die Zielspanne bei 165 bis 200 Millionen Euro. Bis 2030 strebt Mutares bei Umsatz und Holding-Nettoergebnis ein jährliches Wachstum von mindestens 25 Prozent an.

Der nächste operative Prüfstein ist der erwartete Abschluss der SABIC-Transaktion im zweiten Quartal. Gelingt er, verschiebt sich der Schwerpunkt stärker in Chemicals & Materials; parallel entscheidet die Umsetzung der unterzeichneten Verkäufe, wie schnell sich die volle Exit-Pipeline im Holding-Ergebnis niederschlägt.

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