Nebius Aktie: 43,51 Prozent seit Juni-Allzeithoch

Nebius-Aktien brechen weiter ein. Der Kurs steht bei 147,44 Euro, ein Minus von 10,75 Prozent allein am heutigen Handelstag.

Vor einer Woche waren es noch 22,64 Prozent Verlust, über 30 Tage summiert sich der Rückgang auf 35,56 Prozent. Das ist keine gewöhnliche Korrektur mehr. Das ist eine Vollbremsung.

Vom Rekordhoch zum Ausverkauf

Was den Absturz so bemerkenswert macht, ist die Ausgangslage davor. Nebius notiert auf Jahressicht immer noch 100,60 Prozent im Plus, gegenüber dem Vorjahr sogar 223,33 Prozent höher.

Erst am 22. Juni markierte die Aktie bei 261,00 Euro ein Allzeithoch. Seitdem hat sie 43,51 Prozent verloren - ein Einbruch, der die vorangegangene Euphorie fast vollständig auffrisst.

Technisch bestätigt sich das Bild. Die Aktie liegt 25,60 Prozent unter ihrem 50-Tage-Durchschnitt von 198,16 Euro, der 14-Tage-RSI ist auf 38 gefallen und signalisiert bärische Dynamik.

Überverkauft ist der Titel damit noch nicht. Ein Silberstreif bleibt: Mit 20,97 Prozent über dem 200-Tage-Durchschnitt von 121,88 Euro ist der langfristige Aufwärtstrend angeschlagen, aber nicht gebrochen.

Wettbewerbsdruck und Bewertungssorgen

Die Auslöser der Wende werden klarer. Ein Evercore-ISI-Analyst sorgte Anfang Juli für Unruhe: Meta könnte durch den Verkauf überschüssiger KI-Rechenkapazität zusätzliche Jahresumsätze von 10 bis 20 Milliarden Dollar erzielen. Nebius reagierte am 1. Juli mit einem Tagesverlust von 17,01 Prozent.

Diese Sorge trifft den Kern der Wachstumsstory. Nebius soll in einen Markt mit knapper GPU-Kapazität hineinwachsen. Weicht diese Knappheit durch neue Anbieter wie Meta auf, wackelt die gesamte Preissetzungsmacht.

Zur Wettbewerbsangst gesellt sich eine Bewertungsdebatte, die mit der abkühlenden Rally schärfer wird. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis der vergangenen zwölf Monate liegt bei 70,09 - ein Wert, der stärker von Stimmung als von Fundamentaldaten getragen wird.

Diese Woche goss eine neue Analyse zusätzliches Öl ins Feuer. Ein Analyst startete die Coverage mit "Sell" und einem Kursziel von 95 US-Dollar, das entspricht knapp 49 Prozent Abwärtspotenzial vom aktuellen Niveau. Die Begründung: Sinkende GPU-Knappheit dürfte Preissetzungsmacht und Margen unter Druck setzen.

Dieselbe Analyse verweist auf ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von 16,7 und ein EV/EBITDA von 41,7. Bei negativem Gewinn je Aktie und hoher Kapitalintensität bleibt kurzfristig wenig Spielraum für Profitabilität.

Auch die operative Substanz gerät unter Beobachtung. Die bereinigte EBITDA-Marge im KI-Cloud-Geschäft liegt bei 45 Prozent, Abschreibungen fressen jedoch 53 Prozent des Konzernumsatzes auf.

Für 2026 rechnen erste Schätzungen mit Investitionsausgaben, die das 5,9- bis 8,3-Fache des erwarteten Umsatzes erreichen könnten. Bei einer annualisierten Volatilität von gut 120 Prozent macht genau diese Kapitalintensität die Aktie anfällig für heftige Neubewertungen, sobald die Stimmung kippt.

Neue Strategie, offene Fragen

Das Management versucht, der Kritik an der Kapitalintensität zuvorzukommen. Nebius stellte ein neues Modell vor: Infrastrukturpartner finanzieren und besitzen künftig die Rechenzentren, Nebius liefert nur noch die Software-Plattform. CEO Arkady Volozh sprach von "deutlich besseren Margen als bei klassischen Bare-Metal-Verträgen".

Entscheidend fehlt aber: Das Unternehmen nannte weder konkrete Finanzziele noch Partner oder einen Zeitplan. Die Idee bleibt vorerst ein Versprechen, kein belegter Ertragstreiber.

Parallel sicherte sich Nebius zusätzlichen finanziellen Spielraum. Am 20. Juli unterzeichnete das Unternehmen eine besicherte Kreditlinie über rund 775 Millionen Dollar, geführt von der Bank MUFG und abgesichert durch bereits eingesetzte GPU-Infrastruktur.

Die Wachstumsstory ist damit nicht automatisch erledigt. Die Auftragsbücher mit großen Hyperscalern bleiben enorm, und die Position deutlich über dem 200-Tage-Durchschnitt zeigt: Der langfristige Trend lebt noch. Aber die Kombination aus frischem Sell-Rating mit einem Kursziel, das etwa der Hälfte des aktuellen Werts entspricht, ungelöster Wettbewerbsgefahr durch Meta und einem Investitionsbedarf, der die aktuelle Cashgenerierung bei Weitem übersteigt, spricht gegen eine schnelle Erholung.

Der RSI hat die überverkaufte Zone noch nicht erreicht, die Aktie notiert ein volles Viertel unter ihrem 50-Tage-Durchschnitt. Für mich sieht das nach weiterer Volatilität aus, nicht nach einer zügigen Rückkehr zu den Juni-Höchstständen. Wer jetzt auf Stabilisierung setzt, wettet im Grunde darauf, dass das neue asset-leichte Modell funktioniert und die Hyperscaler-Nachfrage anhält - schneller, als die Bewertungsdebatte an Lautstärke gewinnt.

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