Nebius Aktie: 45 Prozent EBITDA-Marge im KI-Segment

Nebius bekam am Dienstag einen Vorgeschmack auf die neue Härte im KI-Cloud-Markt. Die geplante Cloud-Allianz von Google und Blackstone im Volumen von 5 Milliarden Dollar traf auf eine Aktie, die nach starken Quartalszahlen ohnehin hoch bewertet wirkte. Der Markt schwankte zwischen zwei Polen: mehr Wettbewerb und weiter knappe KI-Rechenkapazität.

Rivalen drücken auf die Stimmung

Im frühen Nasdaq-Handel rutschte Nebius um 7,5 Prozent auf 184,84 Dollar ab. Neben der Google-Blackstone-Nachricht belastete eine Abstufung durch D.A. Davidson. Der Abschlag zeigte, dass Anleger nicht nur Nebius neu bewerteten, sondern den gesamten Handel mit KI-Rechenleistung.

Später drehte die Aktie deutlich. Am 19. Mai lag die Handelsspanne zwischen 183,34 und 202,77 Dollar. Zum Schluss standen 197,78 Dollar auf der Kurstafel.

Diese Spanne passt zur Lage. Nebius wächst stark, trifft aber auf finanzstarke Rivalen. Google bringt Cloud-Kompetenz mit, Blackstone Kapital und Infrastrukturzugang. Genau diese Mischung kann im KI-Rechenzentrumsgeschäft schnell relevant werden.

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Analysten bleiben optimistisch

Trotz des neuen Wettbewerbs hoben mehrere Häuser ihre Kursziele nach den Quartalszahlen vom 13. Mai an. Der Tenor: Die Nachfrage nach KI-Cloud-Leistung bleibt hoch, während das Angebot knapp ist.

• Citi erhöhte das Kursziel um 70 Prozent auf 287 Dollar und blieb bei „Buy“.
• Citizens hob das Ziel von 175 auf 270 Dollar an und verwies auf „Hyperwachstum“.
• Northland erhöhte das Ziel von 215 auf 248 Dollar und blieb bei „Outperform“.
• Bank of America setzte das Ziel von 205 auf 240 Dollar hoch und blieb bei „Buy“.
• Morgan Stanley hob das Ziel von 126 auf 144 Dollar an und blieb bei „Equal-weight“.

Citi-Analyst Tyler Radke sprach von einem „sauberen“ Ergebnis über den Erwartungen. Er verwies auf starke KI-Cloud-Nachfrage und höhere GPU-Preise. Auch die eher vorsichtige Prognose für Umsatz und Marge könnte später Spielraum nach oben lassen.

Margen und Eigen AI im Blick

Der wichtigste Punkt bleibt die Profitabilität. Im KI-Segment stieg die bereinigte EBITDA-Marge im ersten Quartal auf 45 Prozent. Im Vorquartal hatte sie noch bei 24 Prozent gelegen.

Auch beim Ergebnis drehte Nebius kräftig ins Plus. Das bereinigte EBITDA verbesserte sich von einem Verlust von 53,7 Millionen Dollar auf einen Gewinn von 129,5 Millionen Dollar. Die aktive Vertriebspipeline wuchs gegenüber dem Vorquartal um das Dreieinhalbfache.

Das erklärt die Zuversicht der Analysten. Nebius spricht von vier oder mehr Kunden, die um jede neu verfügbare GPU konkurrieren. Solange diese Knappheit anhält, stützt sie Preise und Auslastung.

Ein weiterer Baustein ist die geplante Übernahme von Eigen AI. Nebius hatte die Vereinbarung am 1. Mai angekündigt. Der Kaufpreis umfasst bis zu 98 Millionen Dollar in bar sowie 3,8 Millionen Klasse-A-Aktien.

Die Transaktion soll in den kommenden Wochen abgeschlossen werden, sofern die üblichen Bedingungen erfüllt sind. Dazu zählt auch die kartellrechtliche Freigabe. Eigen AI soll die Plattform Nebius Token Factory stärken und den Aufbau eines Forschungsstandorts in der Bay Area beschleunigen.

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Nebius hält auch bei der Infrastruktur Tempo. Die vertraglich gesicherte Stromkapazität liegt bereits über 3,5 Gigawatt. Bis Jahresende peilt das Unternehmen mehr als 4 Gigawatt an.

In der Bilanz steckt dafür ein großer Puffer. Nebius beendete das Quartal mit mehr als 9 Milliarden Dollar an Barmitteln. Dazu trugen eine NVIDIA-Beteiligung und Wandelanleihen bei.

Der nächste Prüfstein ist nun der Abschluss der Eigen-AI-Transaktion. Danach rückt wieder die operative Frage in den Vordergrund: wie schnell Nebius neue Kapazität online bringt, ohne die zuletzt starke Marge zu verwässern.

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