Nel ASA: El 6 de mayo, la fecha que puede cerrar la brecha entre la euforia bursátil y la realidad operativa
Published on 05/03/2026 at 01:10 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de Nel ASA ha alcanzado un nuevo máximo de 52 semanas, acumulando una revalorización cercana al 44% desde enero. Sin embargo, los resultados del primer trimestre dibujan un panorama muy distinto al que sugiere el gráfico de precios. El próximo martes, 6 de mayo, la compañía noruega presentará su nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados, un evento que el mercado espera con una mezcla de expectación y escepticismo.
El contraste entre el comportamiento bursátil y los fundamentales no podría ser más acusado. Mientras la acción ha subido cerca de un 47% en las últimas cuatro semanas, impulsada por el efecto contagio de los resultados de Bloom Energy —que dispararon a todo el sector—, los pedidos recibidos por Nel se desplomaron un 73% en el primer trimestre, hasta apenas 85 millones de coronas noruegas. La cartera de pedidos se redujo un 24%, situándose en aproximadamente 1.100 millones de coronas.
El EBITDA sigue en terreno negativo, con unas pérdidas de 100 millones de coronas, aunque esta cifra supone una mejora de 15 millones respecto al mismo periodo del año anterior. La compañía ha recortado alrededor de una cuarta parte de su plantilla y cuenta con una liquidez de unos 1.400 millones de coronas, que el management considera suficiente para cubrir las necesidades de 2026.
El lanzamiento que puede cambiarlo todo
La gran esperanza de Nel descansa en la nueva plataforma de electrolizadores alcalinos que el CEO Håkon Volldal presentará el 6 de mayo en Herøya. El ejecutivo la califica como un "hito para todo el segmento de electrolizadores", y las cifras que maneja la compañía son ambiciosas: la tecnología promete reducir los costes de inversión entre un 40% y un 60%, y los costes operativos entre un 10% y un 20%.
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La Unión Europea ya ha comprometido hasta 135 millones de euros en ayudas, lo que cubre aproximadamente el 60% de los costes subvencionables. Las primeras entregas de mayor volumen están previstas para 2027. Volldal ha señalado que ya mantiene conversaciones con clientes para el suministro de equipos.
No obstante, el lanzamiento no está exento de riesgos. Dos líneas de producción en la planta de Herøya permanecen paradas, y la introducción de la nueva plataforma podría provocar deterioros contables en los activos de las instalaciones más antiguas.
La filial estadounidense aporta un respiro
Poco después de publicar los resultados del primer trimestre, la filial estadounidense de Nel anunció un pedido de seguimiento por valor de aproximadamente 7 millones de dólares de Mesure Process para electrolizadores PEM en contenedores. Este contrato, aunque modesto en comparación con las necesidades de la compañía, demuestra que la demanda en el segmento de soluciones modulares sigue activa mientras se esperan los grandes contratos de electrolizadores alcalinos.
Los analistas no se suben al carro
A pesar del rally bursátil, el consenso de los analistas sigue siendo claramente bajista. Ninguno de los siete expertos que cubren el valor recomienda comprar. El precio objetivo medio a doce meses se sitúa en 2,14 coronas noruegas, muy por debajo de los niveles actuales de cotización.
Berenberg mantiene su recomendación neutral, aunque recortó el precio objetivo de 2,60 a 2,30 coronas. Citigroup hizo lo propio, reduciendo su objetivo de 2,70 a 2,40 coronas. Ambos bancos citan las incertidumbres persistentes en torno a la escalabilidad comercial de la tecnología. La horquilla de precios objetivo oscila entre 1,20 y 4,20 coronas.
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El calendario de los próximos meses
El 6 de mayo es solo el primer hito de una secuencia que definirá el rumbo de Nel en los próximos meses. El 15 de julio llegarán los resultados del segundo trimestre, que revelarán si la nueva plataforma ya ha empezado a generar pedios o si, por el contrario, la subida de la acción sigue divorciada de la realidad comercial.
Mientras tanto, el sector del hidrógeno en su conjunto se enfrenta a un entorno macroeconómico contradictorio. Los reguladores europeos siguen impulsando el hidrógeno renovable a través del Fondo de Innovación de la UE y el Banco del Hidrógeno, pero los altos costes de producción y el lento desarrollo de infraestructuras frenan la expansión del mercado. La temporada de resultados de mayo será la prueba más clara de si el renovado impulso de los precios se sustenta en una realidad operativa igualmente renovada, o si la brecha entre el relato y las cifras aún debe cerrarse.
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