Nel ASA: el *CompassH2-A+* con Samsung E&A dispara la acción a máximos, aunque el negocio sigue sin carburar

La cotización de Nel ASA ha cerrado la semana con un repunte del 14%, hasta los 0,33 euros, nivel que supone un nuevo máximo de 52 semanas. Desde enero, la revalorización alcanza el 71%, y si se compara con el mínimo anual de 0,18 euros, la ganancia asciende al 83%. Sin embargo, este ímpetu contrasta con unas cifras trimestrales que, lejos de mejorar, muestran una contracción significativa.

Detrás del brinco se combinan dos catalizadores: la millonaria inyección de la Unión Europea al hidrógeno renovable y, sobre todo, la alianza con Samsung E&A, que ha presentado en el World Hydrogen Summit de Róterdam el sistema CompassH2-A+. La Comisión Europea, a través de su Banco del Hidrógeno, ha asignado 1.090 millones de euros a nueve proyectos de producción, que sumarán cerca de 1,1 GW de capacidad con electrolizadores. Nel no figura entre los beneficiarios directos, pero el gesto de Bruselas refuerza la demanda del sector.

La estrella de la semana es el nuevo electrolizador de presión CompassH2-A+, diseñado para aplicaciones industriales a gran escala con una potencia de 100 MW. Está formado por cuatro módulos contenerizados de 25 MW, capaces de producir 40 toneladas diarias de hidrógeno con un consumo de 48,8 kWh/kg. Su diseño compacto reduce a la mitad el espacio necesario frente a las plataformas de la competencia. Samsung E&A aporta una Wrap Guarantee que cubre el sistema completo, incluyendo las pilas, con una única garantía de rendimiento, un paso que simplifica la financiación de proyectos.

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Nel también ha movido ficha en solitario. En mayo lanzó su propia plataforma de electrolizadores, que promete recortar los costes de inversión para el cliente hasta un 60%. La compañía fabrica este equipo en Herøya, donde prevé alcanzar una capacidad de 1 GW anual. Para el segundo trimestre espera recibir una subvención europea de 11 millones de euros que alivie parcialmente sus cuentas.

Pero los fundamentales siguen lastrando el discurso alcista. En el primer trimestre fiscal, los ingresos cayeron un 5%, hasta situarse en unos 15 millones de euros. La captación de pedidos se desplomó un 73%, hasta 85 millones de coronas noruegas (aproximadamente 8,5 millones de euros), y la cartera de pedidos retrocedió un 24%, hasta 111 millones de euros. El resultado bruto de explotación (EBITDA) mejoró ligeramente, aunque sigue en terreno negativo. Además, la dirección revisa el valor contable de dos líneas de producción paralizadas, lo que podría traducirse en nuevas amortizaciones extraordinarias, lastrando aún más el balance.

Los analistas no compran el optimismo. Ninguno de los once que siguen el valor recomienda comprar; siete aconsejan vender y seis mantener. El precio objetivo medio a doce meses se sitúa en torno a 0,21 euros, un descuento del 40% respecto al cierre del viernes. Berenberg y Citigroup han recortado sus objetivos hasta las 2,30 y 2,40 coronas noruegas, respectivamente. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 27,9, un nivel que, tras el reciente avance, apunta a una situación de sobrecompra técnica.

La cita clave será el 15 de julio, cuando Nel ASA publique los resultados semestrales. Hasta entonces, el mercado necesita pruebas de que la nueva tecnología se traduce en contratos vinculantes, no solo en promesas. El consejero delegado asegura que hay negociaciones avanzadas en Europa y Norteamérica, pero sin pedidos firmes, la elevada valoración actual se sostiene sobre el alambre.

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