Nel ASA: El electrolizador que promete partir el mercado en dos, pero la Bolsa exige resultados
Veröffentlicht: 07.05.2026 um 22:50 Uhr, Redaktion boerse-global.de
Ocho años de desarrollo, una inversión respaldada por Bruselas y la promesa de reducir a la mitad el coste del hidrógeno verde. La nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados de Nel ASA tiene todos los ingredientes para convertirse en un punto de inflexión para la industria. Sin embargo, el mercado castigó ayer la acción con un desplome del 8,69%, hasta los 0,26 euros, en una sesión que refleja el escepticismo que aún pesa sobre el sector.
La compañía noruega presentó el pasado 6 de mayo su tecnología de nueva generación, fruto de más de ocho años de trabajo y pruebas exitosas en su planta de Herøya. El sistema promete unos costes totales llave en mano inferiores a 1.450 dólares por kilovatio para una instalación de 25 MW. Para ponerlo en contexto, los proyectos industriales actuales rondan los 3.000 dólares por kilovatio. La reducción de gastos de capital (CAPEX) que plantea Nel oscila entre el 40% y el 60% respecto a la media del mercado.
El diseño es completamente modular, con unidades ensambladas en fábrica sobre skids, listas para instalarse en exteriores. La configuración opera a 15 bares de presión, lo que reduce la necesidad de compresión adicional aguas abajo. Menos obra civil, plazos de ejecución más cortos y una estructura que, según el consejero delegado Håkon Volldal, permite a los clientes lanzar proyectos con menos capital inicial.
La apuesta industrial tiene un respaldo de peso. La Comisión Europea, a través del Fondo de Innovación, aportará hasta 135 millones de euros, cubriendo un máximo del 60% de los costes subvencionables. La decisión final de inversión se tomó en diciembre de 2025, y el primer tramo de 10 millones de euros está a punto de llegar. La capacidad de producción en Herøya arrancará en 1 GW anual, escalable hasta 4 GW.
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Pero la tecnología, por sí sola, no alimenta la cotización. Nel presentó sus cifras del primer trimestre en abril con un sabor agridulce. Los ingresos cayeron un 5%, hasta 148 millones de coronas noruegas. El EBITDA mejoró ligeramente, aunque sigue en terreno negativo, con -100 millones de coronas. La compañía ha recortado un 21% los costes de personal. La cartera de pedidos se situó en 1.113 millones de coronas, pero los nuevos encargos del trimestre apenas alcanzaron los 85 millones, una cifra exigua que pone presión sobre la nueva plataforma.
El consenso de 22 analistas fija un precio objetivo de 2,09 coronas noruegas, ligeramente por debajo del nivel actual. La acción acumula una subida del 36% en el último mes y se mantiene cerca de su máximo de 52 semanas, aunque el miércoles quedó a un 15% de ese techo. El mercado ya ha descontado buena parte de la fantasía. Ahora toca demostrar con hechos.
El director comercial Todd Cartwright lo resume con claridad: los inversores exigen cada vez más proyectos que se puedan financiar sin sobresaltos. La modularidad y el menor coste deberían allanar ese camino. Pero la segunda mitad de 2026 será el verdadero examen. La nueva plataforma tiene que traducirse en pedidos concretos. Si no lo hace, el castigo bursátil podría ser severo.
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El sector del hidrógeno vive un momento de claroscuros. Mientras Ballard Power ha logrado márgenes positivos y una cartera comercial en expansión, y Plug Power se prepara para publicar resultados el 11 de mayo que podrían actuar como catalizador para todo el sector, Nel se encuentra en una fase de transición. Tiene el producto, tiene el respaldo europeo, pero le faltan los contratos que conviertan la promesa en ingresos.
La brecha entre la narrativa y los números se está cerrando, pero aún no se ha sellado. Para Nel, el tiempo de las presentaciones ha terminado. Ahora toca entregar.
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