Nel ASA: La cuenta atrás para el 6 de mayo y el dilema de una acción en máximos
Veröffentlicht: 04.05.2026 um 17:21 Uhr, Redaktion boerse-global.de
El 6 de mayo de 2026, Nel ASA desvelará su nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados en Herøya, un hito que el mercado ya ha empezado a descontar con fuerza. La acción noruega del hidrógeno verde acumula una revalorización cercana al 60% desde enero y cotiza en su nivel más alto de los últimos doce meses, en 0,31 euros. Sin embargo, el entusiasmo bursátil contrasta con unos resultados trimestrales que aún reflejan el difícil tránsito hacia la rentabilidad.
La compañía que dirige Håkon Volldal promete que la nueva generación de electrolizadores reducirá entre un 40% y un 60% los costes de inversión, un 10% o 20% los gastos operativos y consumirá menos de 50 kilovatios hora por kilogramo de hidrógeno. La huella física del sistema se contraerá un 80% respecto a los equipos actuales. Volldal califica el lanzamiento de "hito para todo el segmento de electrolizadores".
El respaldo financiero de Bruselas apuntala la ambición. El Fondo de Innovación de la UE aportará hasta 135 millones de euros, equivalentes al 60% de los costes de desarrollo subvencionables. Nel espera recibir un primer desembolso de más de diez millones de euros en el segundo trimestre de 2026, ligado al cumplimiento de hitos del proyecto.
Dos caras de la misma moneda
La nueva plataforma obliga a tomar decisiones dolorosas. Dos líneas de producción de 500 megavatios cada una, dedicadas a la tecnología alcalina atmosférica, permanecen paradas en Herøya. La dirección revisa su valor contable, lo que abre la puerta a posibles deterioros. La inversión para la primera línea de un gigavatio de capacidad —que arrancará con 500 megavatios operativos a finales de 2026— asciende a unos 300 millones de coronas noruegas, antes de descontar las ayudas públicas. Nel estima que el gasto de capital por megavatio será sensiblemente inferior al de las líneas atmosféricas ahora inactivas.
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El plan a largo plazo pasa por alcanzar una capacidad de producción anual de cuatro gigavatios, siempre que la demanda acompañe. La compañía concentrará la mayor parte del desembolso en 2026 y 2027.
Un trimestre de contrastes
Las cuentas del primer trimestre de 2026 reflejan una realidad dual. Los ingresos por contratos con clientes cayeron un 5%, hasta 148 millones de coronas —152 millones según otra medición que incluye otras partidas—, frente a los 175 millones del año anterior. El EBITDA negativo mejoró ligeramente, de 115 a 100 millones de coronas. El resultado neto redujo sus pérdidas a 144 millones de coronas, frente a los 179 millones del mismo periodo de 2025.
La parte más preocupante llega del lado comercial. Los nuevos pedidos se desplomaron un 73%, hasta apenas 85 millones de coronas. La cartera de pedidos se mantiene en unos 1.100 millones de coronas, y la liquidez disponible alcanza los 1.400 millones. La plantilla se ha reducido aproximadamente un 25%, lo que permitió recortar los gastos de personal un 21%.
Dos contratos en el segmento PEM han aliviado el panorama tras el cierre del trimestre. Nel Hydrogen US recibió un encargo de unos siete millones de dólares del Douglas County Public Utility District, en el estado de Washington. Las unidades contenerizadas de electrolizadores PEM se integrarán en un proyecto hidroeléctrico para estabilizar la red a partir del primer semestre de 2027. Un segundo pedido de importe similar procede de un proyecto europeo de hidrógeno.
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Expectativas frente a realidades
El mercado ha descontado con antelación el impacto del lanzamiento del 6 de mayo. La acción acumula una subida superior al 50% en lo que va de año y marca máximos de 52 semanas. La verdadera prueba llegará después de la presentación: si la nueva plataforma logra atraer pedidos que cierren la brecha entre la cartera actual y los ingresos necesarios para cumplir las previsiones de 2027.
El 15 de julio Nel publicará los resultados del segundo trimestre. Para entonces, el mercado sabrá si la tecnología presurizada convence a los clientes o si, por el contrario, la euforia previa al lanzamiento se desinfla ante la falta de concreción comercial. La dirección califica el primer trimestre de arranque tranquilo del año, pero confía en que 2026 traerá más decisiones finales de inversión que 2025. El 6 de mayo dirá si esa confianza está justificada.
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