Nel ASA: La promesa de un electrolizador revolucionario que el mercado castiga con un 8% de caída
Veröffentlicht: 07.05.2026 um 22:40 Uhr, Redaktion boerse-global.de
Ocho años de desarrollo, un salto de costes que promete partir el mercado en dos y una reacción bursátil que invita al escepticismo. La nueva plataforma de electrolizadores alcalinos de Nel ASA ha aterrizado con cifras que llaman la atención — y con un castigo inmediato en Bolsa que desconcierta.
El pasado 6 de mayo, la compañía noruega presentó oficialmente su sistema de última generación. El dato que lo cambia todo: para una instalación de 25 MW, los costes totales llave en mano se sitúan por debajo de los 1.450 dólares por kilovatio. En un mercado donde muchas soluciones rozan los 3.000 dólares por kilovatio, la reducción oscila entre el 40% y el 60% respecto a lo que ofrecen los competidores.
La tecnología opera a 30 bares de presión y genera hidrógeno con una pureza del 99,99%. Detrás hay procesos de fabricación patentados y un diseño modular que, según la compañía, permite escalar sin disparar la complejidad. Marius Løken, director de tecnología, lo resume así: "Hemos creado una plataforma pensada para la estandarización y la escala industrial. La combinación de presión con un montaje fabril reduce la complejidad y mejora la eficiencia".
El enfoque no es casual. Todd Cartwright, director comercial, señala que los clientes exigen cada vez más soluciones que sean fáciles de instalar y, sobre todo, financiables. El interés crece en aplicaciones industriales, infraestructuras críticas e incluso proyectos vinculados a la seguridad energética y la defensa.
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El respaldo europeo y el reto de la producción
La industrialización de la plataforma cuenta con un impulso de calado: una subvención de hasta 135 millones de euros del Fondo de Innovación de la Unión Europea, que cubre hasta el 60% de los costes elegibles. Nel espera recibir un primer tramo de 11 millones durante el segundo trimestre de 2026.
La decisión final de inversión para la planta de Herøya se tomó en diciembre de 2025. La capacidad inicial será de 1 GW anual, con planes para escalar hasta los 4 GW. Allí se fabricarán los módulos que, montados sobre skids y diseñados para instalación en exteriores, prometen reducir los plazos de ejecución de los proyectos.
La paradoja del mercado: tecnología puntera, acción a la baja
Pese al anuncio, los inversores no se lo tomaron bien. La acción de Nel cedió un 8,69% en la sesión del jueves, hasta los 0,26 euros. En lo que va de año, el título acumula una revalorización cercana al 35%, pero la jornada reflejó el escepticismo que despierta una promesa tecnológica que aún debe traducirse en pedidos concretos.
Los números del primer trimestre ofrecen luces y sombras. Los ingresos cayeron un 5%, hasta los 148 millones de coronas noruegas. El EBITDA mejoró ligeramente, hasta -100 millones de coronas, y los costes de personal se redujeron un 21%. La cartera de pedidos se situaba en 1.113 millones de coronas, pero los nuevos encargos del trimestre, apenas 85 millones, resultaron decepcionantes.
La liquidez asciende a 1.400 millones de coronas noruegas, una cifra que el equipo directivo considera suficiente para sostener la operativa hasta finales de 2026. El consenso de 22 analistas fija un precio objetivo de 2,09 coronas noruegas, ligeramente por debajo del nivel actual.
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La fecha que marcará el rumbo
El 15 de julio Nel presentará sus resultados semestrales. Será entonces cuando se sepa si la nueva plataforma ha logrado generar los primeros contratos vinculantes. Esa es la vara de medir que los inversores tienen marcada en rojo.
Håkon Volldal, consejero delegado, lo expresó sin rodeos: "Nuestra tecnología está diseñada para hacer viables modelos de negocio que hasta ahora no lo eran". La pregunta es si el mercado le dará el beneficio de la duda hasta julio o si, como ocurrió esta semana, preferirá esperar a ver los pedidos antes de celebrar nada.
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