Novo Nordisk: recetas récord y recompra no bastan mientras el mercado aguarda los datos de CagriSema

La cotización de Novo Nordisk refleja una paradoja difícil de ignorar. Mientras la versión oral de Wegovy acumula 146.000 prescripciones en la semana del 22 de mayo —un avance del 2% semanal—, el título se desploma cerca de un 45% desde su máximo de 52 semanas, hasta los 38,26 euros. El mercado premia el presente farmacológico, pero castiga un futuro plagado de incertidumbres competitivas y regulatorias.

El dominio de Novo en el segmento oral de fármacos para la obesidad es incontestable. En la sexta semana desde el lanzamiento, las recetas de Wegovy oral alcanzaron 57.000 unidades, frente a las apenas 16.000 de Foundayo, el competidor oral de Eli Lilly. Sin embargo, la farmacéutica estadounidense ya ha conseguido incluir Foundayo en los principales formularios de EE.UU. a partir del 1 de junio y planea lanzar campañas publicitarias en televisión a partir del tercer trimestre de 2026. Ese movimiento podría erosionar la ventaja actual de Novo.

A esto se suma el esfuerzo del grupo danés por sostener la confianza de los accionistas. Desde febrero, Novo ha recomprado 17,9 millones de acciones clase B por un importe de 4.710 millones de coronas danesas, dentro de un programa de doce meses valorado en 2.000 millones de euros. Además, la compañía se ha sumado a la plataforma TrumpRx como uno de los 16 fabricantes que limitarán el coste mensual de ciertos medicamentos a entre 149 y 350 dólares, una medida que añade presión sobre los márgenes.

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El verdadero termómetro de la credibilidad de Novo llegará a partir del 5 de junio, durante las Scientific Sessions de la American Diabetes Association en Nueva Orleans. Allí se presentarán 40 resúmenes, entre ellos los resultados de los estudios de fase 3 REIMAGINE-1, -2 y -3 con CagriSema, la combinación de semaglutida y cagrilintida diseñada para superar a las monoterapias en diabetes tipo 2. También se darán a conocer datos de fase 2 de Zenagamtide, un agente experimental de administración semanal basado en GLP-1 y amilina, y perfiles cardiometabólicos actualizados de Ozempic y Wegovy.

El 7 de junio, Novo celebrará un evento exclusivo para inversores en el que la dirección detallará los resultados clínicos y concretará la hoja de ruta regulatoria de CagriSema, cuya decisión de la FDA se espera para el cuarto trimestre de 2026. El mercado observa con lupa: con un PER de aproximadamente 11 y una rentabilidad por dividendo del 3,84%, la acción cotiza como si 2026 fuera un año de transición. Los analistas de William Blair advierten de que la reacción dependerá de si los datos logran restaurar la confianza en la competitividad de la cartera.

En paralelo, Novo mantiene un margen bruto superior al 80%, un colchón que podría amortiguar el impacto del aumento de la competencia. Sin embargo, la trayectoria del valor dependerá de dos variables que avanzan en direcciones opuestas: el tirón comercial inmediato de Wegovy oral y la credibilidad de la próxima generación de fármacos que se juega en Nueva Orleans.

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