Nvidia: entre la presión del alquiler de chips y el auge de la IA soberana, la junta marca un antes y un después
23.06.2026 - 12:21:36 | boerse-global.de
La junta de accionistas de Nvidia, que se celebra este miércoles 24 de junio a las 18:00 (hora centroeuropea), llega en un momento de máxima tensión entre dos narrativas contrapuestas. Por un lado, los indicadores de demanda a corto plazo muestran signos de normalización que inquietan al mercado. Por otro, el giro hacia la inteligencia artificial soberana ha abierto una nueva vía de ingresos que podría redefinir el perfil de la compañía. Los inversores exigen pruebas, no promesas.
El precio del alquiler de la capacidad de cálculo B200, un termómetro de la demanda real, ha caído desde los 6,11 dólares por hora a finales de mayo hasta los 4,22 dólares actuales. No es un desplome, pero sí una corrección que pone nerviosos a quienes apostaban por un crecimiento exponencial ininterrumpido. En la sesión de hoy, la acción retrocede un 2,7% hasta los 177,72 euros, un 12% por debajo de su máximo de 52 semanas de 202,50 euros. El RSI se sitúa en 46, en terreno neutro pero sin impulso direccional.
Sin embargo, la fotografía cambia cuando se amplía el zoom. El negocio de inteligencia artificial soberana —la venta de infraestructura a Gobiernos para que construyan sus propios ecosistemas de IA— generó unos ingresos de 30.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026, más del triple que el año anterior, sobre una facturación total de 216.000 millones. Francia ha instalado 18.000 sistemas Grace Blackwell; el Reino Unido ha asegurado capacidad de cómputo hasta 2030; y en Alemania, Deutsche Telekom opera la primera nube industrial de IA del mundo sobre hardware de Nvidia, con decenas de miles de GPUs alimentando fábricas de vehículos y robots.
Esta apuesta soberana no es casual: responde al cierre del mercado chino. La Administración estadounidense exige licencias de exportación para los chips H20, lo que ha obligado a Nvidia a realizar una amortización de 4.500 millones de dólares en inventarios y compromisos de entrega, y ha supuesto unos 8.000 millones en ingresos perdidos en la planificación trimestral. Desde febrero de 2026, las licencias permiten pequeños envíos de H200 a clientes chinos seleccionados, pero las autoridades chinas bloquean las importaciones en la frontera sin que se haya materializado ni un solo dólar.
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Mientras tanto, el pulso institucional refleja división. Michael Burry se habría posicionado en contra de la valoración actual, mientras que firmas como Redwood Family Wealth y Osbon Capital Management han aprovechado el retroceso para aumentar posiciones, según las últimas declaraciones obligatorias. La capitalización bursátil ronda los 4,45 billones de euros.
Técnicamente, el título cotiza un 1,7% por debajo de su media de 50 días, situada en 180,84 euros, mientras que la media de 200 días, en 163,33 euros, queda todavía un 8,8% por debajo. El consenso de analistas fija un precio objetivo de 260,83 euros, lo que implica un potencial alcista del 47% desde los niveles actuales (con una variación del 42,8% si se toma como referencia el reciente cierre de 182,60 euros). Esa prima inusualmente amplia refleja la convicción de que el giro hacia la IA soberana aún no está descontado en su totalidad.
Nvidia ha proyectado que las inversiones en IA de los grandes hiperescaladores alcanzarán el billón de dólares en 2027. En su último trimestre, la compañía creció un 85% interanual. Pero la clave reside en la monetización de la inferencia: el propio management ha acuñado la máxima «inferencia igual a ingresos» para los proveedores de nube y desarrolladores. Si crece la proporción de cargas de trabajo de inferencia sobre el total, la demanda es real; si se estanca, la infraestructura construida es un anticipo sobre un futuro incierto.
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La ampliación de capacidad de Blackwell y el lanzamiento de la arquitectura Vera son los siguientes hitos operativos. Sin embargo, los cuellos de botella en memoria HBM y en el empaquetado avanzado frenan el ritmo de producción. La junta de mañana —antes un escaparate de visiones— se ha convertido en una prueba de fuego sobre la capacidad de Nvidia para escalar con los mismos márgenes que en generaciones anteriores. El dividendo trimestral de 0,25 dólares por acción es simbólico. Lo que importa es si el mercado sale convencido de que la factura soberana es una locomotora real y no un espejismo.
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