Nvidia: la compresión del PER abre un debate mientras China y TSMC definen el rumbo
Published on 07/13/2026 at 12:12 | Redaktion boerse-global.de
La paradoja de Nvidia se resume en un número: su ratio precio/beneficio sobre beneficios esperados se ha comprimido hasta 21,7 veces, una cifra que Goldman Sachs califica de históricamente baja para el gigante de los semiconductores. La propia media del S&P 500 está en niveles similares, y el promedio quinquenal de la compañía superaba las 72 veces. El mercado ya no descuenta crecimiento extremo, sino que tasa a Nvidia como una máquina de flujo de caja industrial. Y sin embargo, la acción cerró el viernes en 184,60 euros para caer al lunes un 1,43%, hasta 181,96 euros, con un saldo semanal que pasó del +7,97% al +6,42% tras la corrección.
La semana que viene, dos vientos de cola concretos pueden aclarar si esa compresión es una oportunidad o una advertencia. El primero llega desde Pekín: China ha autorizado a gigantes como Alibaba, ByteDance y DeepSeek a adquirir una cantidad limitada de chips H200 de Nvidia, una relajación parcial de las restricciones que el mercado llevaba meses esperando. El segundo lo marcará TSMC, el socio de fabricación clave de Nvidia, que publica sus cuentas el 16 de julio. Un informe sólido sobre la capacidad de empaquetado CoWoS y los rendimientos de la litografía de 2 nanómetros despejaría dudas sobre la oferta. Si el tono es cauto, el soporte de los 170,69 euros (media de 100 días) quedaría expuesto.
El optimista apuesta por la diversificación. Jensen Huang ha reiterado en una conferencia con Morgan Stanley que la arquitectura Rubin Ultra sigue en plazo, desmintiendo el rumor de un retraso de más de doce meses que había agitado el mercado a principios de julio. Nvidia ha confirmado que los sistemas Rubin ya están en producción y que las entregas a ocho clientes cloud comenzarán en otoño. Además, la compañía construye dos nuevos pilares: la CPU Vera, con un rendimiento 1,8 veces superior al de los chips x86 convencionales, y la red Spectrum?XGS. El objetivo es capturar una mayor porción del presupuesto de los centros de datos: el propio management sitúa la visibilidad de ingresos combinados de Blackwell y Vera Rubin en torno a un billón de dólares entre 2026 y 2027, y solo el segmento de centros de datos aspira a unos 20.000 millones este ejercicio. Con un precio objetivo medio de 264,16 euros (un potencial del 43,1% desde el cierre del viernes), no faltan analistas que ven en el PER actual un punto de entrada histórico.
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Pero el escenario bajista no depende del producto, sino del entorno. El 13 de julio, las tensiones en Oriente Próximo elevaron el Brent a 79,11 dólares, encareciendo la operación de los centros de datos y reduciendo el retorno de la inversión en IA. Más preocupante es la deuda que los hyperscalers están acumulando: en lo que va de 2026 han emitido bonos por 182.000 millones de dólares, un 1.300% más que el año anterior, y varios presentan flujo de caja libre negativo por primera vez. Si estos clientes recortan el gasto de capital para servir su deuda, Nvidia —cuyos ingresos trimestrales se acercan a los 100.000 millones— sentiría el impacto directamente.
La sensibilidad del mercado a cualquier riesgo de ejecución quedó patente con el rumor sobre el kyber NVL144 de la plataforma Rubin Ultra. El informe de SemiAnalysis, desmentido de inmediato por Nvidia, provocó un movimiento visible en las acciones de proveedores y en el ánimo de los inversores. La propia compañía emitió un comunicado a Bloomberg insistiendo en que su hoja de ruta está intacta y que las primeras entregas de Rubin a ocho clientes cloud están previstas para el otoño. La rapidez del desmentido revela un mercado que ya no da por descontado el éxito de la ejecución.
Técnicamente, la acción se encuentra en una encrucijada. La media de 50 sesiones (181,46 euros) está calzada prácticamente al precio actual, mientras que la de 200 sesiones (164,90 euros) queda por debajo. El RSI de 55,2 puntos indica neutralidad, pero la volatilidad anualizada a 30 días del 36,58% recuerda que el valor puede oscilar con fuerza en ambas direcciones. Desde el mínimo de 140,62 euros de julio de 2025, la revalorización alcanza el 29,40%; en términos interanuales, sin embargo, el avance es más modesto, del 14,59%, reflejo de la consolidación reciente.
El próximo gran hito es el 25 de agosto, cuando Nvidia presente sus resultados trimestrales. Hasta entonces, el pulso lo marcarán los datos de TSMC, la evolución geopolítica y la capacidad de la compañía para demostrar que su nuevo perfil de proveedor integral de centros de datos justifica un PER más cercano al de las tecnológicas de alto crecimiento que al del S&P 500. Con China reabriendo la puerta a medias y la deuda de los clientes como sombra, la respuesta no la dará la retórica, sino los pedidos y los plazos de entrega.
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