Nvidia: récords, 118.000 millones para los accionistas y un mercado que ya no es el suyo

Nvidia ha entregado unos resultados trimestrales que rozan lo excepcional, pero la reacción del mercado ha sido fría. En las dos sesiones posteriores a la publicación de las cuentas, el título perdió cerca de un 3,5% en Bolsa, un clásico patrón de "comprar con el rumor, vender con la noticia". Al cierre del viernes, la acción cotizaba a 185,46 euros, con un descenso del 1,83% en la jornada y una caída semanal del 4,34%. En el año, sin embargo, el saldo sigue siendo positivo: un 15% de revalorización.

El consejo de administración ha dado luz verde a un programa adicional de recompra de acciones por valor de 80.000 millones de dólares, sin fecha de vencimiento. A esto se suman los 38.500 millones que aún quedaban de la autorización anterior, lo que eleva la capacidad total de recompra a 118.500 millones de dólares. Solo en el primer trimestre fiscal, la compañía ya había devuelto unos 20.000 millones a sus accionistas mediante recompras y dividendos. Precisamente el dividendo trimestral da un salto significativo: de 0,01 a 0,25 dólares por acción, un aumento que se pagará el 26 de junio a los titulares registrados al 4 de junio. Para un valor que durante años se ha definido casi exclusivamente por el crecimiento, este movimiento hacia la retribución al accionista marca un giro relevante en su perfil de capital.

Pero mientras Nvidia multiplica su generosidad con los inversores, una de sus fronteras estratégicas se desvanece. El consejero delegado, Jensen Huang, ha reconocido que la compañía ha "abandonado en gran medida" el mercado chino de chips de inteligencia artificial, una consecuencia directa de las restricciones a la exportación impuestas por Estados Unidos. China representaba al menos una quinta parte de los ingresos del negocio de centros de datos antes de que empezaran los controles en 2022, cuando Nvidia controlaba cerca del 95% del mercado local de aceleradores de IA. Para el trimestre en curso, la compañía no prevé ningún ingreso procedente de China en su división de centros de datos. Huang ha recomendado a los inversores no contar con la obtención de nuevas licencias de exportación. El vacío lo está llenando Huawei: su división de chips de IA facturará unos 12.000 millones de dólares en 2026, frente a los 7.500 millones del ejercicio anterior.

Las cifras del primer trimestre del año fiscal 2027 no dejan lugar a dudas sobre la fortaleza operativa. Los ingresos alcanzaron los 81.600 millones de dólares, un 20% más que en el trimestre anterior y un 85% más que hace un año. El negocio de centros de datos, el motor principal, aportó 75.200 millones, con un crecimiento secuencial del 21% y un avance interanual del 92%. El beneficio diluido por acción según GAAP se situó en 2,39 dólares; en términos no GAAP fue de 1,87 dólares. Para el segundo trimestre, Nvidia prevé unos ingresos de 91.000 millones de dólares (con un margen de más o menos el 2%), una cifra que supera el consenso de 87.200 millones. La directora financiera, Colette Kress, señaló que los gastos de capital de los hiperescaladores podrían superar el billón de dólares en 2027 y que el gasto en infraestructura de IA podría alcanzar entre tres y cuatro billones anuales al final de la década. Los márgenes se mantienen elevados: la compañía espera un margen bruto GAAP del 74,9% y no GAAP del 75,0%, ambos con una horquilla de 50 puntos básicos.

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Paralelamente, Nvidia ha modificado la estructura de su información financiera. A partir de ahora, reportará por plataformas: centros de datos y edge computing. Dentro de centros de datos, desglosará entre hyperscale y ACIE (AI Clouds, Industrial y Enterprise). Esto ofrece más detalle a los inversores, pero también dificulta las comparaciones directas con trimestres anteriores, justo en un momento en que el mercado examina cada décima de crecimiento.

El consenso de los analistas sigue siendo mayoritariamente positivo. De los 42 que cubren el valor, 40 recomiendan comprar, uno mantener y uno vender. El precio objetivo medio ronda los 300 dólares. Un estratega elevó el viernes su objetivo hasta los 500 dólares, el más alto de la calle, argumentando la creciente presencia de Nvidia en cargas de trabajo de inferencia, la profundización de las relaciones con los hiperescaladores y el potencial de la futura plataforma Vera-Rubin, que podría superar el despliegue de Blackwell. UBS, por su parte, subió su objetivo a 280 dólares tras los resultados.

En el plano técnico, el título cotiza un 10,10% por encima de su media móvil de 50 sesiones y un 16,01% por encima de la de 200 sesiones, con un RSI de 40,5. No es una señal claramente débil, pero tampoco es el impulso limpio de semanas anteriores. A corto plazo pesa el retroceso post-resultados; a medio plazo, la tendencia alcista sigue intacta.

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Dos citas marcarán la agenda inmediata. El 28 de mayo, Nvidia participará en la conferencia TD Cowen Technology, Media & Telecom, y el 4 de junio intervendrá en la BofA Global Technology Conference. En ambos foros, el mercado estará atento a cualquier matiz sobre la demanda y, sobre todo, sobre el vacío chino. Hasta entonces, la acción baila entre dos fuerzas contrapuestas: un negocio de IA descomunal respaldado por un programa de recompra multimillonario y, del otro lado, un mercado que exige cada vez más pruebas de que el crecimiento, los márgenes y la valoración siguen encajando.

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