Oracle: el abismo entre los 638.000 millones en pedidos y la quema de caja de 23.700 millones
Published on 07/23/2026 at 06:11 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de Oracle se desploma un 33,6% en lo que va de año y el valor se cambia de manos a 110,36 euros, apenas un 5% por encima del mínimo de 52 semanas de 105,10 euros registrado el 17 de julio. La distancia con el récord de septiembre de 2025 es aún más alarmante: un 60,55% de caída. El mercado castiga con dureza a un gigante que ha apostado todo a la inteligencia artificial, pero cuyas cuentas empiezan a resquebrajarse bajo el peso de una expansión faraónica.
La métrica que define el pulso de Oracle son las Remaining Performance Obligations (RPO), esos contratos firmados pero aún no facturados que alcanzan los 638.000 millones de dólares. La dirección confía en convertir el 12% de ese volumen en ingresos durante los próximos doce meses, lo que supondría 76.600 millones de dólares, muy por encima de los 67.000 millones del último ejercicio. Sin embargo, el flujo de caja libre se ha tornado negativo en 23.700 millones de dólares en el año fiscal 2026. La pregunta que divide a los inversores es si ese colchón de pedidos se transformará en efectivo antes de que la deuda estrangule a la compañía.
La estrategia de la nube soberana y los agentes de IA
Oracle no quiere ser solo un proveedor de bases de datos. Con Oracle AI Database 26ai ha integrado búsqueda vectorial y funciones generativas directamente en la capa de datos, sentando las bases técnicas para las Fusion Agentic Applications, anunciadas en marzo de 2026. Estas aplicaciones despliegan equipos de agentes de inteligencia artificial especializados que ejecutan procesos empresariales complejos en la nube de Oracle sin intervención humana. El 16 de julio, la compañía presentó además un nuevo entorno de desarrollo para su AI Agent Studio, permitiendo a socios y clientes crear sistemas autónomos para áreas sensibles como compras o gestión financiera.
Paralelamente, Oracle refuerza su estrategia de nube soberana. El 25 de junio amplió su ecosistema de defensa, posicionándose como socio para la seguridad nacional y sectores altamente regulados. En jurisdicciones donde las nubes públicas estándar no están permitidas, esta jugada le otorga una ventaja difícil de replicar por la competencia.
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El coste de la infraestructura: deuda récord y rating al borde del bono basura
Pero la ambición tecnológica tiene un precio descomunal. El gasto de capital previsto para el ejercicio 2027 alcanza los 70.000 millones de dólares. Para financiarlo, Oracle planea captar 40.000 millones mediante deuda y capital, de los cuales 20.000 millones provendrán de una ampliación de capital ya anunciada. Esto se suma a los 43.000 millones de nueva deuda que el grupo ya emitió en el ejercicio 2026.
Las agencias de calificación han reaccionado. El 9 de julio, S&P Global Ratings rebajó la nota de Oracle de BBB a BBB-, a un solo escalón del bono basura. El motivo: los costes ingentes de la expansión de infraestructura para inteligencia artificial. La deuda neta ya alcanza 2,67 veces el EBITDA ajustado, y con los nuevos 20.000 millones de deuda adicional, ese ratio podría acercarse peligrosamente a las 3 veces.
La situación se agrava con una fianza millonaria que los reguladores locales de Wisconsin han exigido a Oracle para un proyecto de centro de datos, precisamente después de la rebaja de rating. Es la manifestación concreta de cómo el deterioro crediticio se traduce en mayores exigencias de garantías.
El dilema del mercado: analistas optimistas, inversores en pánico
El consenso de analistas sitúa el precio objetivo en 218,39 euros, casi un 98% por encima del nivel actual. Pero el mercado ha descontado un 24% en solo 30 días y la volatilidad anualizada alcanza el 46%. Esa divergencia refleja una tensión inusual: Wall Street descuenta un potencial de ingresos gigantesco a largo plazo, mientras que el mercado teme que el balance se quiebre antes de que ese potencial se materialice.
Los números del cuarto trimestre fiscal, presentados el 10 de junio de 2026, ofrecen argumentos para ambos bandos. Los ingresos alcanzaron 19.200 millones de dólares, un 21% más. El beneficio por acción GAAP subió un 21%, hasta 1,45 dólares, y el ajustado un 24%, hasta 2,11 dólares. El negocio de infraestructura en la nube OCI se disparó un 93%, hasta 5.800 millones, impulsando todo el segmento cloud un 47% al alza. Con un PER de aproximadamente 16 veces sobre la propia previsión anual, algunos analistas sostienen que el miedo se ha adelantado a los fundamentales.
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El riesgo legal y la sobreventa técnica
A los problemas financieros se suma un frente judicial. Ante un tribunal federal de Delaware se tramita una demanda colectiva por presunto fraude de valores. Los demandantes acusan a Oracle de haber engañado a los inversores sobre los riesgos de su estrategia de IA para la deuda, el rating y el flujo de caja. No hay aún resolución judicial.
En el plano técnico, el RSI se sitúa en 32,7, señal de sobreventa. El precio cotiza un 26,46% por debajo de la media de 50 días y un 31,12% por debajo de la de 200 días. Históricamente, estas configuraciones suelen preceder a un rebote, pero también pueden anticipar una continuación de la tendencia bajista si aparecen nuevas noticias negativas.
La prueba de fuego llegará con los resultados del primer trimestre del ejercicio 2027. Entonces, el mercado volverá a examinar la tasa de conversión de los pedidos en ingresos y la evolución del flujo de caja libre. Si Oracle logra mantener el ritmo de transformación de sus RPO sin que la deuda supere el umbral de las 3 veces EBITDA, el argumento de los pedidos podría recuperar peso y dar impulso a una recuperación hacia los objetivos de los analistas. Si, por el contrario, el flujo de caja libre sigue en negativo durante más trimestres, el mercado podría castigar aún más el valor, con nuevas rebajas de rating o una dilución adicional por la ampliación de capital de 40.000 millones de dólares.
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